經濟放緩+降息預期→防禦性輪動。

9月第一個星期五，美國8月份就業報告遠低於市場預期，證實就業市場放緩。非農就業人數僅增加22，000人，大幅低於75，000人的共識，而失業率則從上個月的4.2%小幅升至4.3%。這一疲軟的數據加劇了美聯儲大幅降息的預期，機構資本迅速轉向利率敏感型和防禦型板塊。（資料來源：路透社，2025年9月5日）

資料來源：TradePulse Inc. - 聯合健康集團（UNH），2025年9月5日

資料來源：TradePulse Inc. - 左：Elevance Health（ELV），右：Centene（NC），2025年9月5日

在勞動力放緩的背景下，醫療保健成為最明顯的受益者。來自醫療服務、保費和藥品的收入在很大程度上對周期不敏感，提供了彈性和利潤率可見性。UNH和ELV作為醫療保險優勢領域的領導者，以及CNC以醫療補助為重點，得到了聯邦和州資金流的支持，減少了對周期性衝擊的直接暴露。重要的是，當就業疲軟時，商業會員往往會轉向醫療補助或個人交易所，進一步緩衝註冊。

與此同時，疲軟的勞動力數據推低了長期收益率，而醫療保健的長期現金流狀況直接轉化為更高的估值。整個交易日，我們捕捉到了UNH、ELV和NC的穩定大宗交易流入，支撐了收盤時的價格強勢。United Health尤其出現了明顯的反彈點，這是由機構實時積累所標誌的。

資料來源：TradePulse Inc.-摩根大通（JPM），2025年9月5日

資料來源：TradePulse Inc.-左：花旗集團（C），右：美國銀行（BAT），2025年9月5日

金融股看到了相反的結果，機構拋售持續。市場對9月份降息25- 50個基點的預期加劇，引發了對淨息差壓縮的擔憂。勞動力市場疲軟還意味着抵押貸款和消費信貸的貸款需求疲軟、承保標準收緊以及拖欠率上升。再加上失業率上升，這加劇了人們對信用卡、汽車和中小企業貸款撥備需求增加的擔憂。

雖然銀行通常受益於更廣泛的收益率曲線利差，但利率下降的速度降低了新貸款收益率，並減少了總體利息收入池。信貸擔憂最終超過了任何曲線陡峭的好處。我們標記了從開盤到收盤期間JPM、C和BAT的大量大宗交易拋售，凸顯了整個行業明顯的機構外流。

8月份就業報告明顯低於預期，強化了美聯儲即將實施寬松政策的理由，並強調了通過大宗貿易流動的機構定位。

醫療保健公司表現出教科書般的防禦性流入，並得到盈利可見性和期限敏感性的支持。UNH、ELV和NC均保持上升勢頭，United Health標誌着明顯的反彈點。相反，銀行股面臨持續的機構拋售，反映了NIM壓力和信貸成本上升。

這一幕說明了一個熟悉的劇本：「經濟放緩+降息預期→防禦性輪換。「我們對流入UnitedHealth的資金的檢測顯示了機構如何重新調整風險，退出金融業，並將資本重新分配給防禦性醫療保健，以應對勞動力市場的疲軟。

Beninga免責聲明：本文來自無薪外部撰稿人。它不代表Benzinga的報告，也沒有對內容或準確性進行編輯。