Viasat（納斯達克股票代碼：VSAT）不缺債務

霍華德·馬克斯（Howard Marks）説得很好，他説，「我擔心的風險是永久虧損的可能性……」我認識的每一位實際投資者都擔心。「當我們考慮一家公司的風險有多大時，我們總是喜歡看看它的債務使用情況，因為債務超載可能會導致破產。與許多其他公司一樣，Viasat，Inc.（納斯達克股票代碼：VSAT）利用債務。但更重要的問題是：債務造成了多大的風險？

人工智能即將改變醫療保健。這20只股票正在致力於從早期診斷到藥物發現的各個領域。最好的部分--它們的市值都低於100億美元--還有時間儘早進入。

一般來説，只有當公司無法通過籌集資本或自己的現金流輕松償還債務時，債務纔會成為真正的問題。最終，如果公司無法履行償還債務的法律義務，股東可能會一無所獲。雖然這種情況並不太常見，但我們確實經常看到負債累累的公司永久稀釋股東，因為貸方迫使他們以低價籌集資本。不過，通過取代稀釋，債務對於需要資本以高回報率投資增長的企業來説可能是一個非常好的工具。當我們考慮公司使用債務時，我們首先將現金和債務放在一起考慮。

如下圖所示，截至2025年6月，Viasat的債務為64.3億美元，低於一年前的71.6億美元。然而，它還有11.8億美元現金，因此其淨債務為52.5億美元。

根據最新報告的資產負債表，Viasat 12個月內到期的負債為116億美元，12個月后到期的負債為913億美元。爲了抵消這些義務，該公司擁有118億美元的現金以及12個月內到期的價值6.862億美元的應收賬款。因此，其負債總額比現金和短期應收賬款的總和多84.3億美元。

這一赤字給這家價值39.8億美元的公司蒙上了陰影，就像一個龐然大物聳立在凡人之上。因此，毫無疑問，我們會密切關注其資產負債表。歸根結底，如果債權人要求還款，Viasat可能需要進行重大重新資本化。

我們使用兩個主要比率來了解債務水平相對於收益的情況。第一個是淨債務除以息税前利潤（EBITDA），而第二個是息税前利潤（EBIT）覆蓋利息費用（或簡稱利息覆蓋）的多少倍。因此，我們考慮債務與收益的關係，無論有沒有折舊和攤銷費用。

雖然Viasat的債務與EBITDA比率（3.8）表明它使用了一些債務，但其利息覆蓋率非常弱，為0.17，表明槓桿率很高。該業務似乎產生了大量的折舊和攤銷費用，因此其債務負擔可能比最初看起來更重，因為EBITDA可以説是衡量盈利的一個慷慨指標。很明顯，借貸成本最近對股東的回報產生了負面影響。更糟糕的是，Viasat的EBIT比去年下降了39%。如果盈利繼續遵循這一軌跡，償還債務負擔將比説服我們在雨中跑馬拉松更難。在分析債務水平時，資產負債表顯然是起點。但最終該業務的未來盈利能力將決定Viasat是否能夠隨着時間的推移增強其資產負債表。因此，如果您想了解專業人士的想法，您可能會發現這份關於分析師利潤預測的免費報告很有趣。

最后，企業需要自由現金流來償還債務;會計利潤並不能削減自由現金流，所以我們顯然需要看看息税前利潤是否會帶來相應的自由現金流。在過去的兩年里，Viasat的自由現金流總額為負。雖然這可能是增長支出的結果，但它確實使債務風險大大增加。

從表面上看，Viasat的息税前利潤增長率讓我們對該股持懷疑態度，其總負債水平並不比一年中最繁忙的夜晚一家空蕩蕩的餐廳更誘人。此外，其利息保障也未能灌輸信心。在我們看來，Viasat揹負着沉重的資產負債表負擔。如果你在不穿蜂服的情況下收穫蜂蜜，你就有被蜇的風險，所以我們可能會遠離這種特殊的蜂蜜。在分析債務水平時，資產負債表顯然是起點。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中--遠非如此。例如-- Viasat有2個我們認為您應該注意的警告信號。

歸根結底，最好關注那些沒有淨債務的公司。您可以訪問我們的此類公司特別列表（所有公司都有利潤增長的記錄）。免費的

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