APA（納斯達克股票代碼：APA）是否使用過多債務？

沃倫·巴菲特有句名言：「波動性遠非風險的代名詞。「所以，聰明的人似乎知道，當你評估一家公司的風險有多大時，債務--通常涉及破產--是一個非常重要的因素。我們可以看到APA Corporation（納斯達克股票代碼：APA）在其業務中確實使用了債務。但真正的問題是這筆債務是否會讓公司面臨風險。

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當企業無法輕松履行這些義務（無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本）時，債務和其他負債對企業來説就變得有風險。如果情況變得非常糟糕，貸方可以控制業務。然而，一種更常見（但仍然痛苦）的情況是，它必須以低價籌集新的股權資本，從而永久稀釋股東。話雖如此，最常見的情況是公司相當好地管理其債務--並且對自己有利。考慮公司債務水平的第一步是將其現金和債務放在一起考慮。

如下圖所示，截至2025年6月，APA的債務為45.2億美元，低於一年前的67.1億美元。另一方面，該公司擁有2.1億美元現金，淨債務約為43.1億美元。

我們可以從最近的資產負債表中看到，APA一年內到期的負債為28.4億美元，一年后到期的負債為83.3億美元。爲了抵消這些債務，它擁有2.1億美元的現金以及12個月內到期的價值15.1億美元的應收賬款。因此，其負債超過其現金和（近期）應收賬款之和94.6億美元。

當您考慮到這一缺陷超過了公司81.4億美元的市值時，您很可能傾向於專注地審查資產負債表。在該公司必須迅速清理資產負債表的情況下，股東似乎很可能會遭受廣泛的稀釋。

我們通過觀察公司的淨債務除以息税前利潤（EBITDA），並計算其息税前利潤（EBIT）覆蓋其利息費用（利息覆蓋）的容易程度來衡量公司相對於其盈利能力的債務負擔。這種方法的優點是，我們既考慮了債務的絕對金額（淨債務與EBITDA之比），也考慮了與該債務相關的實際利息費用（及其利息覆蓋率）。

雖然APA的債務與EBITDA之比較低，僅為0.74，表明債務的使用率很低，但EBIT去年僅覆蓋了6.2倍的利息費用這一事實確實讓我們停下來。因此，我們建議密切關注融資成本對業務的影響。好在APA的負擔並不太重，因為其EBIT比去年下降了34%。收益下降（如果這種趨勢持續下去）最終可能會使即使是適度的債務也面臨相當大的風險。資產負債表顯然是你在分析債務時要關注的領域。但最終該業務的未來盈利能力將決定APA是否能夠隨着時間的推移增強其資產負債表。因此，如果您專注於未來，您可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，雖然税務人員可能喜歡會計利潤，但貸方只接受冷現金。因此，我們總是檢查有多少息税前利潤轉化為自由現金流。在過去三年中，APA的自由現金流佔其EBIT的41%，低於我們的預期。當談到償還債務時，這並不好。

在考慮APA試圖（不）提高息税前利潤時，我們當然並不熱衷。但至少根據EBITDA，它在管理債務方面相當不錯;這令人鼓舞。總體而言，我們認為可以公平地説APA有足夠的債務，資產負債表存在一些真正的風險。如果一切順利，這應該會提高回報，但另一方面，債務增加了永久資本損失的風險。資產負債表顯然是你在分析債務時要關注的領域。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中--遠非如此。例如，我們發現APA的2個警告信號，您在投資之前應該注意這些信號。

歸根結底，最好關注那些沒有淨債務的公司。您可以訪問我們的此類公司特別列表（所有公司都有利潤增長的記錄）。免費的

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