因需求疲軟與成本上升，ArcBest下調第三季度利潤率預期

專題：聚焦2025年第二季度美股財報

　　ArcBest 旗下資產密集型業務板塊 8 月營收同比小幅增長，而 7 月營收與去年同期持平。但受持續的宏觀環境壓力及成本上升影響，該運輸公司下調了該業務板塊的第三季度利潤率預期。

　　資產密集型業務的日均營收（含零擔貨運子公司 ABF Freight 的業績）8 月同比增長 2%，這主要得益於貨運量同比增長 2%，而平均收益率與去年持平。8 月貨運量的增長，是日均發貨量增長 5% 與單票貨重下降 3% 相互抵消后的結果 —— 前者的增長部分被后者抵消。

　　ArcBest（納斯達克股票代碼：ARCB）表示，其核心客户的貨運量有所增加，但製造業與房地產行業整體需求疲軟導致單票貨重下降。

　　上周發佈的數據顯示，8 月製造業活動仍處於收縮區間。當月採購經理人指數（PMI）為 48.7（50 為榮枯線），這意味着過去 34 個月中，有 32 個月該指數處於收縮區間（通常該數據比零擔貨運量的拐點提前約 3 個月）。

　　作為未來活動先行指標的 PMI 新訂單分項指數，在連續 6 個月下降后回升至擴張區間（51.4），但仍低於報告中提及的 「製造業訂單持續增長所需閾值」——52.1。

　　從兩年疊加對比來看，ArcBest 資產密集型業務 8 月貨運量同比下降 7.9%，較 7 月 11.2% 的降幅有所收窄，也優於今年早些時候 「十幾 %」 的大幅降幅。

新運營比率指引同比惡化約 100 個基點

　　該公司目前預計，第三季度資產密集型業務的運營比率（與營業利潤率呈反向關係）將與第二季度持平，或惡化 50 個基點。按區間中值計算，調整后運營比率約為 93.1%，同比惡化 210 個基點。

　　此前 ArcBest 的預期為第三季度運營比率環比改善 70 個基點，對應調整后運營比率約 92.1%，這一初始指引與歷史季節性規律相符。

　　除單票貨重下降外，ArcBest 指出，更高的短途運輸成本也是拖累第三季度業績的因素之一。為承接部分市場近期獲得的新業務，公司目前更多依賴外部運力。不過該公司表示，隨着相關業務地點配備足夠人員，這部分成本預計將逐步下降。

　　ArcBest 還表示，近期的定價評估已 「確定了客户賬户及線路層面的調整方案」，這將提高整體零擔貨運定價水平，並 「提升盈利能力」。儘管單票貨重下降推高了收益率計算結果，但該公司近期收益率仍呈小幅同比下降趨勢（第二季度下降 3.1%，7 月下降 1.2%，8 月與去年持平）。

　　去年同期的高基數一直是業績對比的壓力來源（2024 年第二季度同比增長 23%，2024 年 7 月同比增長 15.4%，2024 年 8 月同比增長 3.7%），但未來幾個月這一壓力將持續緩解。

　　ABF 已於 8 月 4 日對多個運價代碼實施 5.9% 的普遍運價上調，2024 年 9 月該公司也曾進行過類似幅度的調價。

　　ArcBest 重申了其輕資產業務板塊（含貨運經紀業務）的第三季度營業利潤指引，預計該板塊調整后營業利潤將處於 「收支平衡至 100 萬美元」 區間。

　　第三季度前兩個月，輕資產業務營收同比下降 8%：儘管貨運量同比增長 2%，但單票營收同比下降 10%，前者僅部分抵消了后者的降幅。採購運輸成本（佔營收的百分比）仍穩定在 85%。

　　周二早間交易時段，ARCB 股價較標普 500 指數（上漲 0.1%）表現落后，跌幅為 3.2%。