DeepTalk：衰退倒計時！十大信號暗示變盤在即

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假如有人告訴你，即使標普500指數和黃金都創下新高，美國其實已經處於「隱性衰退」之中，你會相信嗎？

資深投資專家、Evergreen Gavekal前聯席首席投資官David Hay，在最新採訪中拋出了這個令人不安的觀點：當沒有人預期衰退時，「惡性驚喜」往往最具破壞力。

更令人擔憂的是，就在8月底，美國就業空缺數據跌至2020年以來的最低水平，而新畢業生的失業率正在飆升。Hay警告説：「很多企業因為不確定性已經陷入‘凍結’狀態——不解僱人，但也不招聘人。」

這種「不招聘不解僱」的僵局可能是經濟即將崩潰的前兆嗎？為什麼拉斯維加斯的經濟指標正在惡化？為什麼一些大宗商品正在悄悄走強？

今天，我們將揭示那些主流媒體不會告訴你的市場警示信號，以及聰明錢正在如何提前佈局......

一、當沒人預期衰退時，災難往往最猛烈

「當沒有人預期衰退時，那正是你可能遭遇惡性驚喜和誇張市場反應的時候。」

這是Evergreen Gavekal前聯席首席投資官David Hay在最新採訪中發出的警告。雖然標普500指數、納斯達克和黃金都創下歷史新高，但Hay指出，經濟指標正在發出越來越多的衰退信號。

令人擔憂的是，這些警告信號正在被市場集體忽視。與2022年不同，當時幾乎所有人都在預期衰退（最終沒有發生），現在幾乎沒有人認為經濟會顯著放緩，這創造了一個危險的盲點。

「這有點像狼來了的故事，」Hay解釋道，「大家都忘記了故事的結局——狼最終確實出現了。」

二、就業市場：表面之下的寒意

當市場仍在消化每月就業報告的漲跌時，Hay指出了一個更令人擔憂的趨勢：就業市場正在悄然變冷。

「七月的就業數據比預期弱得多，」Hay提醒道，「而且如果你看一下工資的月度下降情況，它看起來就像是衰退。這種情況只有在過去的衰退中才出現過。」

更令人不安的是，就業數據的修正也呈現負面趨勢：「如果看兩個月的工資淨修正，情況實際上比一些過去的衰退還要糟糕。」

但最驚人的警告信號來自新就業市場入場者（大學畢業生）的失業率，該數據正在飆升：「AI並沒有幫助改善這一點。我相信你已經看到一些報告，公司不願僱傭大學畢業生，因為有了AI。他們儘可能避免將某人列入工資單。」

Hay總結道：「就業市場處於一種微妙的平衡狀態，但不需要太多裁員就會開始迫使就業市場朝着錯誤的方向發展。」

三、消費者矛盾：情緒強勁但支出下降

為什麼經濟仍在增長？Hay承認，某些消費數據表現得相當強勁，7月的零售銷售數據看起來不錯。但他指出了一個重要的矛盾：「消費者情緒調查顯示良好，但實際支出卻在下降。這是一個領先指標。」

這種矛盾表明，雖然消費者可能對經濟前景持樂觀態度，但他們的錢包行為卻在傳遞不同信息。特別是，Hay指出低收入和低淨值消費者正在真正掙扎：「我認為很難爭辯説低收入、低淨值消費者沒有真正掙扎。」

四、來自拉斯維加斯的警告：豪賭之城的衰退前兆

Hay引用了幾位市場專家的觀點，包括David Rosenberg、Doug Cass和Gabelli團隊，他們認為拉斯維加斯實際上是經濟的一個非常好的領先指標。

「今年前四個月情況不佳，此后變得更糟，」Hay警告道，指的是拉斯維加斯的經濟數據。

這可能是消費者正在減少可自由支配支出的早期信號，通常也是更廣泛經濟放緩的前兆。

五、住房市場的背離：新屋價格首次低於現有房屋

住房市場發出的信號尤其令人擔憂。Hay指出，建築許可和開工數量同比下降了20%以上，這是一個「看起來極度衰退」的趨勢。

但最引人注目的發現是房價的歷史性背離：「這是第一次，新房價格比現有房價便宜很多。實際上，這個差距約為4萬美元。據住房專家Melody Wright稱，如果計入建築商提供的特殊激勵措施，如降低按揭利率或免費電器，實際差距可能接近8萬美元。」

這意味着現有房屋的中值價格約為435,000美元，而新房的中值價格僅為355,000美元——這是前所未有的情況。

「我認為這告訴我們市場需要在哪個價位才能真正推動房屋銷售，」Hay解釋道，「所以，我認為現有房屋價格將面臨比人們普遍認為的更大的壓力。」

六、人口危機：老年人佔據房地產市場近一半

另一個鮮為人知的住房市場風險來自人口結構的變化。Hay展示了一張圖表，顯示接近一半的房屋購買發生在嬰兒潮一代甚至沉默一代。

「住房專家Ivy Zelman非常擔心我們這一代人從房地產市場退出，」Hay指出，「當我們進入70多歲和80多歲時，我們擁有這些我們真的不再需要的大房子。誰會買下這些房子？誰能買得起這些房子？」

更令人擔憂的是，Zelman的研究顯示，按收入中位數計算的房屋中位價格已經達到1981年的水平——當時抵押貸款利率為16%！

「歸根結底，房屋幾乎與歷史上任何時候一樣讓人負擔不起，只有極少數例外。」

七、芝加哥全國活動指數：一個被忽視的衰退信號

當許多投資者關注就業和CPI數據時，Hay強調了一個包含85個不同組成部分的廣泛經濟指標——芝加哥全國活動指數。

「該數據的三個月移動平均線自2022年11月以來首次處於下降趨勢。記住，2022年看起來像是衰退，前兩個季度實際上是連續兩個負增長季度。然而，經修訂后，情況轉向了另一方向。」

這個包含85個不同指標的廣泛指數正在發出警告信號，不能簡單地被視為異常值。

八、領先經濟指標：持續兩年的下降趨勢

Hay指出領先經濟指標已經持續下降近兩年，這是有史以來最嚴重的下降趨勢之一：「它們被稱為領先經濟指標是有原因的，它們已經下降了幾乎兩年，甚至可能超過兩年。這是有史以來最長的下降趨勢之一。」

儘管如此，Hay承認一些積極因素可能會防止衰退，包括特定領域的強勁消費和汽車銷售。但他對數據的總體解讀仍然令人擔憂：「我認為一切都回到了我最開始提到的關鍵點，當沒有人預期衰退時，那就是你可能遇到惡性驚喜和誇張市場反應的時候。」

九、財政刺激：延迟但無法避免的衰退

為什麼美國經濟如此長時間未出現衰退？Hay認為答案在於前所未有的政府支出：「我認為這是我們沒有衰退的首要原因，因為我們一直在運行這些2萬億美元的赤字，甚至在新冠疫情后的幾年里。所有這些刺激措施使經濟很難放緩。」

特別令人擔憂的是，僅利息支出預計將達到1.2萬億美元，超過國防支出。這種不可持續的財政軌跡可能最終會導致更嚴重的調整。

「這是一個非常奇怪的情況，」Hay表示，「現在，所有這些被創造出來的假錢創造了大量的經濟活動。它在金融市場中創造了大量的泡沫。但我想，也許我只是太老了，我認為最終會付出代價。」

十、悄然崛起的黃金礦業：市場往往忽視最佳機會

在危機時期，聰明錢往往會提前移動。令人驚訝的是，一些黃金和白銀相關資產今年的表現令人瞠目結舌，卻幾乎沒有媒體關注。

他指出，「高級黃金礦業ETF（GDX），今年上漲了約95%。初級黃金礦業ETF（GDXJ）上漲了同樣幅度。這些都是巨大的漲幅，卻沒有媒體報道。直到最近，這些基金還在出現資金流出。」

Hay解釋説，黃金礦業公司提供了巨大的運營槓桿，因為隨着黃金價格上漲，它們的成本並不會相應增加。

黃金本身也正在飆升，在周二達到了接近3660美元的歷史新高。Hay指出，推動黃金價格的主要因素是中央銀行的積累：「基本上，這些大型外國銀行、政府主權銀行一直在購買黃金而不是美國國債。因此，黃金已經成為這些大型中央銀行選擇的儲備資產。」

市場重新定位：投資者應該如何應對？

面對這些警告信號，Hay提供了幾個具體的投資建議：

1. 對黃金礦商適度獲利了結

「對於那些聽了我們建議並投資這個領域的少數人，把20-30%的倉位兑現。」

2. 考慮白銀和白銀礦商

「如果你想繼續參與，我認為一些白銀礦商，First Majestic是我最喜歡的之一，從技術上看它看起來不錯。」

3. 關注大宗商品整體機會

「我確實認為大宗商品總體上是一個非常好的投資領域，特別是在全球流動性如此充足的情況下。」

4. 投資受益於美元走弱的資產

「我認為美元處於結構性下降趨勢...你應該關注從美元走弱中受益的事物。為什麼要與之對抗？」

5. 考慮新興市場

「你知道今年以美元計價表現最好的市場是巴西嗎？並沒有很多人知道它上漲了約33%。而且該市場的估值仍然只有8-9倍。」

6. 尋找高收益機會

「摩根士丹利新興市場債券基金（ED）的收益率為9%，正在突破前期阻力位。巴西債券收益率為14%，通脹率約為5%。所以，這是約9%的實際回報。」

7. 遠離傳統60/40投資組合

「我不認為你應該依賴傳統的60/40投資組合，60%的美國大盤股和40%的長期美國國債或梯形投資組合。」

8. 考慮現金的價值

「看看巴菲特。他持有3,400億美元現金...即使你知道你的現金收益率可能會下降，你也不會在這種環境下虧錢。」

9. 從動量股中獲利了結

「我認為特別是一些美國市場的動量股，它們的估值已經超出了圖表。兑現一些這些收益是明智的。」

10. 保持謙卑和警惕

「巴菲特總是説，當其他人恐懼時你要貪婪，當其他人貪婪時你要恐懼。現在市場上有很多貪婪情緒。所以我認為應該保持謹慎。」

結語：未知領域需要新思維

當我們站在這個經濟十字路口，David Hay的警告值得每個投資者認真思考。雖然市場繼續創下新高，但越來越多的證據表明，我們可能正處於一個重要的轉折點。

正如Hay所言：「這是一系列我們從未見過的情況。無論是我還是任何人，甚至巴菲特，他也從未見過這樣的情況。所以，相應地投資，我認為這意味着謹慎和小心。」

在這個前所未有的環境中，傳統的投資方法可能不再適用。尋找受益於美元走弱、收益率曲線陡峭化和通脹持續的資產可能是更明智的策略。

畢竟，歷史告訴我們，當沒有人預期風暴來臨時，準備充分的投資者往往能夠不僅保護自己的財富，還能在危機中發現獨特的機會。

現在就開始思考如何重新定位你的投資組合，以應對可能即將到來的「惡性驚喜「。