博通大戰英偉達，最后的贏家卻是它？

上周四盤后，博通公佈了2025財年三季報，對應截止8月3日的季度業績，略超分析師的預期。

最炸裂的是，博通宣佈拿下第四個ASIC（定製化芯片）大客户，訂單金額高達100億美元，將於2026財年三季度前后完成交付。

據知情人士介紹，該名大客户為OpenAI。

受此影響，博通上調了2026財年AI半導體營收增速，雖未給出具體比例，但分析師普遍預期將同比增長94%，遠高於此前管理層給出的50%-60%的增速指引。

這份財報點燃了投資者的熱情，博通上周五股價大漲9.4%，周一再漲3.2%。 $博通(AVGO)$

與之相比，另一家AI半導體巨頭英偉達就有些落寞了，上周五股價下跌2.7%，周一漲幅也只有0.77%，不敵臺積電、阿斯麥等其他半導體公司。 $英偉達(NVDA)$$臺積電(TSM)$$阿斯麥(ASML)$

俗話説，自己的失敗固然可怕，但對手的成功更令人難受。不同於博通財報披露后，股價上漲，分析師上調目標價，英偉達財報后的表現則有些不堪，不僅股價連續下跌，花旗分析師還罕見下調了目標價，理由是博通XPU正對GPU構成實質性威脅！

在博通的業績會上，管理層認為，隨着AI數據中心規模擴大，XPU在前四大客户中的份額將超過GPU！

這四大客户是谷歌、Meta、字節跳動和OpenAI。

博通給出的理由是XPU，或ASIC（定製化芯片）相比GPU，專用性更強，成本更低，當AI大模型的軟件架構趨於穩定，底層庫優化完成，並且實際部署效果良好后，他們會有越來越強的動力將更大比例的計算能力遷移至自研XPU上。

英偉達的GPU性能更強，更通用，但成本也相對高一些，而且，最重要的是，科技巨頭不想把寶全壓在英偉達身上，因此都在積極自研芯片。

從博通的AI半導體收入來看，定製化趨勢的確在增強：

關於ASIC和GPU之間的競爭，黃仁勛也在最新一期的業績會上做了解答，他認為ASIC的開發難度較高，很少有產品投入生產。加速計算不同於通用計算，需要全棧協同設計。而且，AI數據中心的複雜度不斷提升。

比如大模型快速迭代，從自迴歸到擴散再到混合/多模態，數量之多令人眼花繚亂。而英偉達的GPU，最大的優勢就是通用，所有云平臺、計算公司、設備層級都能使用。客户在構建新模型架構時首選英偉達平臺，且它的生命周期更長，無論是訓練還是推理，都能完美適配。

除GPU外，英偉達還提供系統級創新，包括CPU、NVLink、SuperNIC、Spectrum-X 交換機等。尤其是Spectrum-XGS，突破了交換機間互聯的限制，讓 AI 超級工廠能以更低延迟和更高帶寬擴展到更大規模。

在能效與經濟效益方面，英偉達擁有業界最高的每瓦性能和每美元性能，為客户帶來更高的利潤和增長機會。

英偉達為AI工廠提供的全棧解決方案，護城河的確強大，直面硬鋼，很難有對手。但是，從科技巨頭自研芯片來看，無論是谷歌，還是亞馬遜，亦或是特斯拉，都在積極推進中，且和多家AI芯片設計企業進行合作：

由此來看，GPU是前沿探索和通用計算的主角，而ASIC更適合成熟、穩定的推理和特定任務。

從產業格局看，未來很可能是「GPU + ASIC共存」，而不是二選一。

如果科技巨頭持續加碼AI基礎設施投入，那無論是英偉達還是博通，都能賺的盆滿鍋滿。

從目前的信息來看，科技巨頭對算力依然是供不應求，如微軟與人工智能基礎設施集團Nebius剛剛達成價值高達174億美元的協議，后者將在五年內為微軟的人工智能業務提供算力。

微軟首席財務官預計到今年年底前，供應都將受限。

因此，博通和英偉達之間的競爭，目前還不是此消彼長的關係，在總量沒有觸頂之前，兩家公司都有美好的未來。不同的是，各自業績和估值的相對位置不同，博通的AI業務還在加速，而英偉達在高基數影響下，放緩是大概率事件。

最后，不管是英偉達的GPU更勝一籌，還是博通的ASIC更有未來，AI半導體最確定的贏家還是臺積電，因為無論是英偉達還是博通，亦或是未來科技巨頭純自研芯片，最終都需要臺積電代工。

這或許是博通財報超預期股價大漲后，臺積電也創歷史新高（收盤價算）的原因。