【券商聚焦】國信證券維持小鵬汽車(09868)「優於大市」評級 指公司經營周期持續向上

金吾財訊 | 國信證券研報指出，小鵬汽車(09868)25Q2營業收入183億元，同比增長125%。2025Q2，小鵬汽車的銷量為10.3萬輛，同比增長241.6%，環比增長9.8%；總收入為182.7億元，同比增長125.3%，環比增長15.6%；淨利潤為-4.8億元，去年同期為-12.9億元，2025Q1為-6.6億元。拆分來看，1）2025Q2汽車銷售收入為168.8億元，同比+147.6%，環比+17.5%，增長主要由於交付量的增加所致。2）2025Q2服務及其他收入為13.9億元，同比+7.6%，環比-3.5%，同比增長主要由於零件及配件銷售收入增長與累計汽車銷售增長一致，環比下降主要由於技術研發服務的收入波動所致。

該機構指出，2025Q2，小鵬汽車的銷量為10.3萬輛，同比增長241.6%，環比增長9.8%。2025年7、8月，小鵬汽車交付量分別為3.67、3.77萬輛，同比增長229%、169%，公司2025年第三季度指引，2025Q3汽車交付量預計113,000-118,000輛，同比增加143%-154%。

該機構續指，2025年7月3日，小鵬G7正式上市，新車搭載圖靈芯片、VLA+VLM大模型及「追光全景」抬頭顯示。2025年8月15日，小鵬汽車與大眾汽車集團簽訂擴大電子電氣架構技術戰略合作的協議。2025年8月27日，全新小鵬P7正式上市，標配三顆自研圖靈AI芯片，搭載87英寸AR-HUD。

該機構表示，公司新車型走量，公司純視覺方案的落地，將高階智駕車型滲透至20萬以內的市場，加速實現高階智駕平權，疊加后續更多新車型的推出，公司經營周期持續向上。維持盈利預測，預計25/26/27年營收885/1181/1303億元，預計25/26/27年歸母淨利潤-16/27/47億元，維持「優於大市」評級。