大摩：下調澳博控股(00880)目標價至2.8港元 料市場將下調全年盈測 重申「減持」評級

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，下調對澳博控股(00880)目標價，由3港元降至2.8港元，2026年預期自由股權現金流(FCFE)收益率為8.5%，重申「減持」評級。

該行在澳博公佈遜預期的中期業績后調整目標價及盈利預測，預期公繼續失去市佔，更多資本開支或併購推動槓桿，且盈利見下行空間，認為該股目前估值昂貴且未預見派息。該行料澳博(剔除衞星賭場業務)今年第二季中場收入市佔率為7.7%(對比2024年為9.3%)，對比金沙中國(01928)、銀河娛樂(00027)及美高梅中國中場收入市佔率各為24%、19%及16.9%。

報告指，公司計劃擴建葡京酒店及收購兩間衞星賭場物業以擴大在澳門半島業務的市佔，但其資產負債表仍然緊張，淨債務為EBITDA的6.5倍，為同業之冠，金沙中國及美高梅中國(02282)僅淨債務為EBITDA的2.8倍及2倍。

該行又指，按上半年EBITDA計，增長率需達18%才能追上市場全年EBITDA預測，或導致市場下調預測。該行下調澳博今明兩年EBITDA預測21%及8%，以及每股盈利預測81%及24%。該行認為，澳博目前企業價值對EBITDA倍數為13倍，預測自由現金流收益率亦僅為4.1%屬同業最低。