國產維C大哥要賣了

（來源：投資界）

投資人圍獵。

作者 I 楊繼雲

報道 I 投資界-併購最前線

你吃過的維C含片也要被收購了。

據路透社消息，中國營養補充劑製造商艾蘭得健康控股有限公司（Aland Health Holding，以下簡稱「艾蘭得」）正尋求出售控股權，估值超15億美元（約合人民幣108億元）。

這是一家來自江蘇的公司，從1998年靖江的一個製藥廠，到首款VC含片橫空出世，進而連續多年穩居國內保健品出口前列，艾蘭得見證了中國保健品行業的艱辛發展歷程。

據悉，這一出售計劃已吸引了多家俬募股權投資公司的關注。這樣的一幕我們並不陌生，消費併購火熱。

來自江蘇

維C含片巨頭要賣了

艾蘭得的故事，要從創始人常亮和江山製藥説起。

江山製藥創辦於1990年，最初是江蘇靖江的一個葡萄糖廠。其在1997年進軍維生素C片劑領域，以尋求新的發展出路。次年，江山製藥成功獲得國內首個維生素C含片的保健食品批文，並迅速註冊「艾蘭得」商標，正式踏入營養保健品行業。

當時的保健品行業魚龍複雜，作為大宗原料藥的維生素C行業，其周期性強且價格戰激烈，發展並不穩定。

2006年，常亮開始就任江山製藥董事長，作為負責人，他意識到依靠單一的維生素C原料藥產品在低端市場拼價格難以為繼，於是決定關閉部分原料藥產能，加碼保健品代工業務，搞營養補充劑，此外，還要進軍國際市場。

2010年，江山製藥將其營養品業務獨立為江蘇艾蘭得營養品有限公司。2015年，江山製藥股權出售給了帝斯曼集團，但常亮並沒有把艾蘭得一起打包出售。此后，他開始專注於艾蘭得的業務。

截至目前，艾蘭得的產品涵蓋傳統片劑、粉劑、硬膠囊、軟膠囊，此外還有凝膠糖果、功能飲品、蛋白粉等。其在全球擁有11個生產基地與4個國際研發中心，產品銷往80多個國家。

野心不止在國內。自2010年起，艾蘭得開啟了一系列跨國併購——美國營養品公司IVC、英國生物科技公司Brunel、加拿大Vita健康產品公司、GNC旗下的供應鏈工廠Nutra Manufacturing等等，悉數被納入麾下。

"每收購一家企業，我們就獲得了一個新的技術平臺和市場渠道。"常亮曾對此評論道。這一全球整合的戰略，使得艾蘭得實現了從原料採購、研發到生產、銷售的全球網絡佈局，實現了中國營養健康產業國際化。

在一次次向海外擴張的過程中，還浮現了一位併購女將的身影——馬兵。作為艾蘭得的執行副總裁，馬兵負責公司財務管理和投融資工作，自2015年加入公司她先后主導完成了六次跨國併購。不僅如此，2017年6月，隨着艾蘭得戰略運營漸入正軌，馬兵帶領團隊順利通過了高盛的盡職調查，促成了高盛對於艾蘭得的投資。

如今，艾蘭得尋求出售控股權的消息，引發了業界廣泛猜測。市場競爭的白熱化已經無可避免，不少巨頭也在有選擇性的退出這個領域，這或許是常亮為企業引入戰略投資者、實現新一輪發展的佈局，但也不排除創始人功成身退的可能。

今年流行賣身

當下，我們熟悉的消費品牌都在排隊賣身。

例如哈根達斯。英國《金融時報》報道，高盛準備以150億歐元（約1200億人民幣）的估值收購冰淇淋生產商Froneri，交易最早在今年9月簽署。Froneri由雀巢和PAI Partners合資創辦，雀巢的美國冰淇淋資產注入其中，因此哈根達斯在美國和歐洲等地的運營權也悉數歸於Froneri。

不久前，投資界還從知名PE機構確認：通用磨坊也在籌劃賣掉哈根達斯中國。后來消息流出，此次出售範圍包含中國內地所有哈根達斯門店業務，買方需獲得通用磨坊授權，可能附帶年限限制。潛在交易金額約5億-8億美元，多家知名機構參與競購。

最為轟動的則要屬PE圍獵星巴克。進入中國26年，坐擁超7700家門店，星巴克中國這幾年在瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌的激烈競爭下，決定出售中國業務股權。

這一幕至今引來了高瓴、凱雷投資、信宸資本、春華資本等知名機構的興趣，甚至連瑞幸大股東大鉦資本也參與競購，當中還有騰訊、京東的身影。

同樣選擇出售的還有迪卡儂。不久前，彭博社披露，法國運動品牌迪卡儂啟動出售其中國業務，計劃出售30%的股權，估值或達10億-15億歐元（約合80億-120億元人民幣）。據悉，已有多家機構開始接觸，但談判尚處於早期階段。

近年來，迪卡儂面臨淨利潤下滑、高端化轉型遇阻的難題，儘管中國市場依舊是其全球前五大營收來源之一，但在國內已經受到安踏、李寧等本土品牌的嚴重衝擊。

這些消費品牌的選擇，成為全球宏觀經濟變化的一個縮影。細看下來，無論艾蘭得、星巴克，還是迪卡儂、哈根達斯，不約而同選擇在此時出售資產，無一不面臨着中國乃至全球市場競爭的加劇，處在周期低谷，這些戰略調整某種程度上也是面對危機的應對之舉。

另一方面，對買方來説抄底時機已然出現。

一個普遍的觀點是，消費行業歷來被認為是具備剛性、抗周期屬性的行業，因而在經濟波動時期反而更受資本歡迎。此間，買下一個跨國公司的中國業務，已經成為消費併購發力的主要方向。

我們正見證着一個個big deal的到來。