瑞銀：料地產股受惠減息周期 將永利澳門及銀河娛樂納入喜愛名單

　　瑞銀發布研報稱，即將到來的美聯儲局減息對香港地產利好，但對香港銀行不利。MSCI香港成份股配置建議方面，在新的減息周期前，該行續看好地產發展商，對銀行則日益審慎，現時低配銀行股，並將恆生銀行（00011）列入其最不看好的名單。另一方面，該行將永利澳門（01128）與銀河娛樂（00027）列為最推薦名單，因其受惠於高端客羣需求增長改善及不俗股息收益率。

　　隨着美聯儲將進入減息周期，該行繼續偏好香港地產發展商，並轉為看淡香港銀行。該行預期，銀行自2022年加息以來相對跑贏地產發展商的趨勢，將隨着減息周期的展開而開始回吐。該行認為，受商業地產（CRE）貸款撥備開支上升與減息壓縮利息淨收益率（NIM）的影響，香港銀行或將面臨壓力。

　　今年上半年業績發佈大致結束。在該行涵蓋的49家香港上市公司（總市值約1萬美元）中，約98%公司已披露上半年業績。整體而言，上半年淨利潤同比下跌7%，雖然收入同比增長4%，但對2025年盈利預測的修訂大致中性。超過一半公司業績符合預期，但差於預期的公司略多於好於預期。金融板塊表現突出，主要受惠市場順境及非利息收入好於預期。相反，澳門博彩、航空公司及公用事業因盈利預期過高而出現較多差於預期。多元化金融與澳門博彩板塊則錄得最正面的2025年每股盈利預測修訂，較6月預測上調7%-25%，相反銀行與保險則下調5%。

　　市場預期美聯儲局將於9月開始減息，自2021年12月HIBOR進入升浪以來，銀行股相對香港地產股已累積跑贏80%，目前銀行股市賬率比香港地產股高出163%，亦較歷史平均高出1.6個標準差。該行相信即將展開的減息周期將推動這一超額表現回吐。同時，近期澳門博彩總收入加速，使其更有信心其收入動能可持續，主要源於高端客户需求，且對宏觀環境敏感度低。因此，該行將永利澳門與銀河娛樂列入最推薦名單。瑞銀同時將長江基建集團（01038）與中電控股（00002）從最推薦名單移除，因短期缺乏催化劑。