小摩：上調超盈國際控股(02111)目標價至3.8港元 維持「增持」評級

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，將超盈國際控股(02111)目標價由3.4港元，調高11.8%至3.8港元，投資評級維持「增持」。小摩將超盈2025-2027年盈利預測下調1-3%，並將估值期限延長至12月26日。以現金流折現法為基礎的新目標價為3.8港元，相當於5倍一年期預測市盈率。

小摩預計超盈2025年下半年的可預見性將有所改善，銷售額/盈利將增長3%及11%，高於上半年跌2%及跌6%)，受關税影響有所緩解。這將由以下因素推動：1)隨着關税問題的解決，訂單有所改善(尤其是運動服，7-8月份訂單已出現復甦);2)鑑於利用率提高(2025年上半年布料/織帶利用率均為75%，而2024年為80-85%)，毛利率將有所改善，下半年同比增長60個基點，而2024年為80-85%)，毛利率將有所改善，下半年同比增長60個基點，而上半年則收縮40個基點;3)上半年關税分攤對利潤率的影響有限(因為大多數品牌並未要求在下半年，這種趨勢因此，該行預期越南的產能擴張將恢復(先前因關税不確定性而暫停)，未來兩年資本支出將達到5-10億港元;這應會帶動海外產能貢獻的增加(目前約為40%)。