降息倒計時，摩根大通警告：美股當心「利好出盡」，應增持黃金

摩根大通交易部門警告，儘管美股漲勢如虹，今年已創下逾20次歷史新高，但美聯儲的下一步行動可能抑制投資者的熱情。

該行全球市場情報主管安德魯·泰勒（Andrew Tyler）表示：「當前牛市似乎勢不可擋，在原有支柱弱化之際又形成新的支撐。但如果美聯儲在9月17日會議上執行市場廣泛預期的降息，隨着投資者撤退，這可能演變成‘利好出盡’事件。」

摩根大通交易臺在周一的報告中維持其較低確信度的戰術性看漲觀點，同時指出通脹、就業和貿易戰等多重風險因素。他們同時注意到，散户投資者通常在9月減少參與，而進行股票回購的企業也在減少。

標普500指數已從4月低點上漲超30%，當時特朗普剛剛打響全球貿易戰第一槍。股市迄今展現出韌性。但隨着關税影響開始顯現、近期就業數據疲軟，在美股歷來表現最差的月份迎來預期中的降息之際，投資者正如履薄冰。

自8月下旬以來，標普500指數持續橫盤震盪，雙向波動幅度均小於0.9%，同時穩步攀升至新紀錄高位。7月曾出現類似情況，該基準指數整月未出現1%的日內波動——創下兩年來的最長平靜期。

泰勒對即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議的擔憂在於：雖然周四的消費者價格指數（CPI）讀數不太可能阻止美聯儲降息，但上市公司和私營企業關於通脹的評論顯示，更多「關税引發的成本傳導」即將出現，其速度和規模尚不可知。此外，降息可能刺激勞動力需求，進而引發通常具有「粘性」的工資通脹。

與此同時，9月通常存在多重抑制表現的因素。養老金和共同基金在季度末重新平衡投資組合，零售購買活動往往在9月減弱，美國企業則在三季度財報發佈前停止股票回購——這是市場的關鍵支撐。

然而，當美聯儲進行非衰退性降息時，這個月份往往能擺脫季節性弱勢。彭博情報策略師納撒尼爾·韋爾諾夫（Nathaniel Welnhofer）分析的數據顯示，回溯至1971年，標普500指數在9月份平均下跌1%，但在央行降息且經濟未收縮的年份，該指數當月平均上漲1.2%。

上周，摩根士丹利的邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）承認季節性疲軟，但建議逢低買入。摩根大通交易部門則支持購買與芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）掛鉤的期權。

鑑於風險升高，泰勒團隊寫道：「我們看好VIX看漲價差或VXX多頭作為對衝工具，以及部分防禦性板塊。」他們還建議股票投資者考慮增加黃金敞口，因為降息預期正在削弱美元。

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