創美藥業Q2營收恢復增長，立體化營銷生態與第三方物流持續發力

創美藥業（2289.HK）為華南地區領先的醫藥分銷商，擁有四個大型現代化醫藥配送中心，已經實現業務範圍全面覆蓋廣東地區，並輻射到閩、桂、瓊等周邊省市。公司一直專注於醫藥非招標市場，形成了成熟的運營模式，並通過持續的模式複製實現業務擴張。業務是向下遊分銷商和零售終端客户分銷產品，並提供醫藥第三方物流服務及醫藥產品諮詢。

繼2024年創下歷史最高收入規模后，公司2025年上半年業績受宏觀因素及去年的高基數影響整體有所回落，中期收入約21.55億元，同比下降8.18%。但拆分來看，Q1收入同比降幅約20.52%，至Q2收入則迅速實現了恢復性增長，同比增長約6.48%。上半年業績呈現「前低后高」的復甦態勢，且毛利率較去年同期提升0.25個百分點，盈利能力進一步優化。

Q2營收恢復性增長，結構持續優化毛利率創近年最佳

上半年，創美藥業實現收入約21.55億元，歸母淨利約2174萬元，同比均有所下滑。從季度數據看，Q2單季營收已實現同比增長6.48%，環比顯著改善，反映出公司應對市場變化的敏捷性。分客户類型看，分銷商與零售藥店合計貢獻超97%的主營業務收入，無論是客户數量還是分銷產品品類均保持了較大規模優勢。期內，受藥品集採政策深化，導致部分藥品終端價格下降，公司也實時收縮了相關藥品的業務量。

得益於業務結構的持續優化，公司近幾年毛利率逐步改善，今年上半年毛利率進一步提升至7.46%，為自2020年中期以來最佳。主要得益於三方面舉措：一是優化付款結構與採購效率，通過提高付款及時性獲得供應商更多銷售優惠，降低採購成本；二是主動調整產品結構，引入高毛利品種，淘汰低毛利業務；三是第三方物流業務貢獻了不錯增量，期內相關收入同比增長21.52%，成為毛利率提升的重要補充。

費用端也呈現下降態勢，上半年公司銷售費用同比下降3.87%，源於低效渠道收縮與營銷資源精準投放；管理費用下降3.68%，主要是數字化辦公初見成效，減少了辦公與差旅費用；財務費用下降1.21%，乃受益於借款利率下行，相關利息支出同比減少205萬元。

可以説，由於成本與費用端的雙重優化，部分抵消了營收下滑對利潤的壓力。但上半年出於審慎性要求，公司對部分應收賬款計提了充分的減值準備，信用減值損失較去年同期大幅增長，一定程度也擴大了利潤端的波動。不過，公司Q2呈現出較強的逆勢回升，業績韌性十足。

立體化營銷生態與第三方物流表現積極，構建長期競爭力

創美藥業構建了立體化營銷網絡優勢，與品牌藥廠及下游客户緊密合作，共同打造完整的產業鏈和商業生態體系，實現從「產品分銷」到「價值共生」。目前，華潤三九、赫力昂、廣藥白雲山、步長藥業、華潤江中、昆藥集團、揚子江、潤美康醫藥等行業領先品牌均已經深度受益於公司的立體化營銷網絡。

此外，公司積極推進的「千萬級」廠牌客户政策，致力於培育具有市場影響力的核心合作伙伴。通過資源傾斜、專項扶持和定製化服務，成功打造了多個銷售規模突破千萬元的戰略合作品牌。同時，公司重點打造了「百千萬星火燎原」系列訂貨會和新品品鑑會等創新渠道，實現了上游客户與重點終端的精準對接，形成高效的產銷對接平臺。

第三方物流業務方面，創美藥業在廣州、汕頭、深圳、珠海均設立了大中型現代化醫藥配送中心，隨着數智化轉型深化，已構建了完善的物流網絡與信息系統。通過跨區域的多倉協同體系，實現了庫存資源共享與配送網絡優化，在高效滿足自身分銷業務倉儲需求的同時，還能夠充分整合倉儲資源與運力，為上下游客户提供多元化的倉儲配送及增值服務，並顯著增強了公司盈利能力與市場競爭力。

公司與東阿阿膠、復星醫藥、廣東老百姓大藥房等知名客户均達成了合作，主要在倉配一體化方面向他們提供第三方醫藥物流委託業務。期內，創美藥業的第三方物流合作客户數量同比增加15.23%，相應收入同比增長21.52%，已成爲了新的業績增長點。

結語：

2025年上半年，整個醫藥行業正處於深刻的周期性調整與轉型中，雖然創美藥業上半年營收有所下滑，但Q2實現恢復性增長，同比增長6.48%。展現了穩健的戰略定力與經營韌性。未來，憑藉立體化營銷生態拓展與第三方物流業務的持續發力，公司也有望在行業變革中持續鞏固自身區域領先地位。