透視半年報｜華潤置地日賺超6000萬，「碧萬融」仍虧損

「大浪淘沙始見金」，在房地產行業深度調整之際，哪些房企依然能為股東創造價值回報？

隨着中報季結束，各大房企均披露了上半年的業績表現。新京報貝殼財經以2025年上半年房企銷售額排行榜（參照中指研究院公佈名單）為基礎，選取排名前30家的上市房企，推出《2025年上半年上市房企歸母淨利潤排行榜》。

那麼，誰是今年上半年房地產行業的「利潤之王」？有哪些房企實現了正向盈利？哪些房企持續虧損呢？

誰在盈利？

華潤置地靠「收租」成為「利潤王」

今年上半年，歸母淨利潤排行榜前三的是華潤置地、遠洋集團和中海地產，對應的歸母淨利潤分別為118.8億元、102億元和85.99億元。

其中，華潤置地依然穩坐「利潤王」的寶座，其上半年歸母淨利潤為118.8億元，同比增長16.21%，按此計算，其日賺利潤超6000萬元。華潤置地之所以能蟬聯「利潤王」，與其業務結構相關。

回顧華潤置地今年上半年業績可以發現，佔總營業額僅21.7%的經常性業務貢獻了60.2%的核心淨利潤，達60.2億元；而開發銷售型業務僅帶來39.8億元核心淨利潤，同比減少23.8%。

這些經常性業務包括購物中心、寫字樓、酒店、長租公寓等，能產生穩定的現金流，像「收租」一樣，不受單次房產銷售的影響。也就是説，華潤置地六成以上的利潤已經不是來源於賣房，而是「收租」。

排名第二的遠洋集團，上半年歸母淨利潤錄得102億元，主要得益於其境外債務重組的非現金收益支撐，但如若剔除債務重組收益的影響，報告期內仍然錄得虧損。

曾經的「利潤王」中海地產目前排位第三名，其上半年歸母淨利潤85.99億元，同比減少16.62%。

而今年上半年的「銷冠」保利發展，同期的歸母淨利潤27.11億元，同比減少63.47%，僅排名第5位。

值得關注的是，今年上半年，龍湖集團和濱江集團這兩家民營房企的歸母淨利潤表現突出，分別為32.16億元和18.53億元。其中，龍湖集團上半年的歸母淨利潤超過了保利發展，暫時排名第4位；而濱江集團歸母淨利潤取得58.87%的大幅增長，前進到了第6位。

在銷售額排名前10的房企中，招商蛇口、中國金茂的歸母淨利潤分別為14.48億元和10.9億元，同比增長2.18%和7.93%。

上半年，遠洋集團、城建發展、大悦城控股實現了扭虧為盈。除了遠洋集團由於債務重組的原因外，城建發展和大悦城控股依靠自身經營改善提升了盈利水平。其中，城建發展歸母淨利潤為6.08億元，同比大幅上升541.85%；大悦城控股歸母淨利潤為1.09億元，同比大幅增長129.87%。

誰在下滑？

計提資產減值拖累綠城、華發利潤

在歸母淨利潤為正的房企中，部分房企比如保利發展、綠城中國、華發股份的歸母淨利潤下滑幅度超過了50%。

對於利潤大幅下滑的原因，保利發展表示，報告期內，因房地產項目結轉規模下降，公司營業總收入同比下降；受行業和市場波動影響，結轉項目盈利能力下降，相關利潤指標相應同比下降。

在中指研究院銷售額排行榜中位居第二名的綠城中國，上半年歸母淨利潤僅2.1億元，同比降幅高達89.74%，呈現出規模與利潤不匹配的情況。

對於盈利下滑，綠城中國執行總裁耿忠強也解釋稱：「一是交付節奏不均，上半年交付面積同比下滑22.7%，直接導致收入減少，但若以全年維度看，2025年收入規模預計與2024年基本持平。二是庫存去化策略影響，為加快庫存周轉，公司上半年採取價格折讓措施，計提資產減值損失19.38億元，其中存貨減值17.17億元、應收賬款信用減值2.16億元，這一減值金額較2024年同期增加10.7%，進一步拉低淨利潤。」

而對於華發股份而言，其上半年歸母淨利潤為1.72億元，同比下降86.41%。利潤下滑的原因之一也是計提了資產減值損失14.36億元。

誰在虧損？

「碧萬融」等房企仍陷調整漩渦

今年上半年，虧損最多的是碧桂園，歸母淨利潤虧損190.8億元。相較於去年同期128億元的虧損，碧桂園的虧損數額越來越大。

而上半年境內外債務重組獲得突破性進展的融創中國，雖然虧損收窄，但歸母淨利潤依然虧損了128.1億元。

與此同時，萬科的虧損數額也在增大，上半年其歸屬母公司淨虧損119.5億元，較去年同期虧損額增加21.5億元。

除上述三家虧損超百億元的房企外，還有世茂集團、旭輝集團、金地集團、綠地控股、華僑城、首開股份（維權）、金隅集團、建業集團、中交房地產錄得虧損。其中，綠地控股的歸母淨利潤下滑最為嚴重，其上半年錄得歸母淨利潤虧損35.06億元，同比下降1772.4%。綠地控股在中報中稱，由於房地產、基建行業持續低迷，導致公司歸母淨利潤大幅下降。

綜合多家房企歸母淨利潤下滑甚至虧損的主要原因，一是銷售結轉規模的下降導致營收、利潤下滑；二是各企業根據自身情況計提了資產減值準備。

鏡鑑諮詢創始人張宏偉表示：「從整體來看，房企的經營狀況比去年同期有所改善，但是，企業明顯還沒有恢復到正常的經營水平，也説明當前經營環境並未得到實質性、根本性的轉變。尤其是龍頭企業的淨利潤下滑一方面和市場環境相關，另外一方面也和其佈局二三線城市有關。目前，除了一線城市正在復甦外，二三四線城市的樓市尚未恢復。」

新京報貝殼財經記者 徐倩

製圖 盧子雄

校對 穆祥桐