【信達能源】原油周報：OPEC+原則上同意10月增產，國際油價下跌

原油周報

信達能源

本文源自報告:《原油周報：OPEC+原則上同意10月增產，國際油價下跌》 | 發佈時間：2025年9月7日 | 發佈報告機構：信達證券研究開發中心|報告作者：劉紅光，石化行業聯席首席分析師，S1500525060002；胡曉藝，石化行業分析師，S1500524070003。

摘要

【油價回顧】截至2025年9月5日當周，國際油價整體下跌。本周，周前期，胡塞武裝襲擊紅海油輪，地緣風險溢價上升，疊加美元匯率走軟支撐，以及近期俄烏衝突問題利好油價；周后期，市場關注OPEC+會議，OPEC+原則上同意10月再次增產13.7萬桶/日，開始逐步取消下一層166萬桶/日的減產，疊加美國原油端累庫，對油價造成壓力。截至本周五（9月5日），布倫特、WTI油價分別為65.50、61.87美元/桶。

【原油價格】截至2025年09月05日當周，布倫特原油期貨結算價為65.50美元/桶，較上周下降1.98美元/桶（-2.93%）；WTI原油期貨結算價為61.87美元/桶，較上周下降2.14美元/桶（-3.34%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為62.78美元/桶，較上周下降0.91美元/桶（-1.43%）。

【海上鑽井服務】截至2025年9月1日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為372座，較上周減少1座，其中非洲、中東、其他地區各減少1、1、2座，東南亞、北美、南美各增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為133座，較上周增加2座，其中北美減少1座，歐洲、南美、其他地區各增加1座。

【美國原油供給】截至2025年08月29日當周，美國原油產量為1342.3萬桶/天，較上周減少1.6萬桶/天。截至2025年09月05日當周，美國活躍鑽機數量為414台，較上周增加2台。截至2025年09月05日當周，美國壓裂車隊數量為164部，較上周增加2部。

【美國原油需求】截至2025年08月29日當周，美國煉廠原油加工量為1686.9萬桶/天，較上周減少1.1萬桶/天，美國煉廠開工率為94.30%，較上周下降0.3pct。

【美國原油庫存】截至2025年08月29日當周，美國原油總庫存為8.25億桶，較上周增加292.4萬桶（+0.36%）；戰略原油庫存為4.05億桶，較上周增加50.9萬桶（+0.13%）；商業原油庫存為4.21億桶，較上周增加241.5萬桶（+0.58%）；庫欣地區原油庫存為2422.2萬桶，較上周增加159.0萬桶（+7.03%）。

【美國成品油庫存】截至2025年08月29日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21853.9、1516.1、11592.3、4279.3萬桶，較上周分別-379.5（-1.71%）、-33.9（-2.19%）、+168.1（+1.47%）、-79.6（-1.83%）萬桶。

相關標的：中國海油/中國海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中國石油/中國石油股份(601857.SH/0857.HK)、中國石化/中國石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服務 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

風險因素：（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。（3）美國與伊朗關係的不確定性。（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。（5）美國對OPEC+組織施壓增產的潛在可能。（6）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。（7）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（8）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。（9）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（10）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。

一周原油點評：

▪油價回顧▪

截至2025年9月5日當周，國際油價整體下跌。本周，周前期，胡塞武裝襲擊紅海油輪，地緣風險溢價上升，疊加美元匯率走軟支撐，以及近期俄烏衝突問題利好油價；周后期，市場關注OPEC+會議，OPEC+原則上同意10月再次增產13.7萬桶/日，開始逐步取消下一層166萬桶/日的減產，疊加美國原油端累庫，對油價造成壓力。截至本周五（9月5日），布倫特、WTI油價分別為65.50、61.87美元/桶。

石油石化板塊表現：

截至2025年9月5日當周，滬深300下跌0.81%至4460.32點，石油石化板塊下跌1.10%。

截至2025年9月5日當周，油氣開採板塊上漲1.72%，煉化及貿易板塊下跌0.65%，油服工程板塊下跌1.41%。

截至2025年9月5日當周，油氣開採板塊自2022年以來漲幅178.05%，煉化及貿易板塊自2022年以來漲幅30.99%，油服工程板塊自2022年以來漲幅3.73%。

▪上游板塊公司股價表現▪

截至2025年9月5日當周，上游板塊股價表現較好的仁智股份（維權）（+4.67%）、貝肯能源（+4.22%）、準油股份（+2.85%）。

原油價格：

原油價格：截至2025年09月05日當周，布倫特原油期貨結算價為65.50美元/桶，較上周下降1.98美元/桶（-2.93%）；WTI原油期貨結算價為61.87美元/桶，較上周下降2.14美元/桶（-3.34%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為62.78美元/桶，較上周下降0.91美元/桶（-1.43%）。

原油價差：截至2025年09月05日當周，布倫特-WTI期貨價差為3.63美元/桶，較上周擴大0.16美元/桶；布倫特現貨-期貨價差為-0.10美元/桶，較上周收窄0.70美元/桶；布倫特-俄羅斯Urals價差為0.01美元/桶，較上周收窄1.98美元/桶；WTI-俄羅斯Urals價差為-3.62美元/桶，較上周收窄2.14美元/桶；布倫特-俄羅斯ESPO價差為1.81美元/桶，較上周收窄2.21美元/桶；WTI-俄羅斯ESPO價差為-1.82美元/桶，較上周收窄2.37美元/桶。

相關指數：截至2025年09月05日，美元指數為97.74，較上周下跌0.11%；LME銅現貨結算價為9881.00美元/噸，較上周上漲0.78%。

海上鑽井服務：

已有合同的鑽井平臺數量：截至2025年9月1日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為372座，較上周減少1座，其中非洲、中東、其他地區各減少1、1、2座，東南亞、北美、南美各增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為133座，較上周增加2座，其中北美減少1座，歐洲、南美、其他地區各增加1座。

（注：將全球主要作業海域分為非洲、東南亞、歐洲、中東、北美、南美、其他地區）

原油板塊：

▪原油供給▪

產量板塊：截至2025年08月29日當周，美國原油產量為1342.3萬桶/天，較上周減少1.6萬桶/天。

鑽機板塊：截至2025年09月05日當周，美國活躍鑽機數量為414台，較上周增加2台。

壓裂板塊：截至2025年09月05日當周，美國壓裂車隊數量為164部，較上周增加2部。

▪原油需求▪

美國煉廠：截至2025年08月29日當周，美國煉廠原油加工量為1686.9萬桶/天，較上周減少1.1萬桶/天，美國煉廠開工率為94.30%，較上周下降0.3pct。

中國煉廠：截至2025年09月04日，主營煉廠開工率為81.59%，較上周上升0.19pct。截至2025年09月03日，山東地煉開工率為55.06%，較上周上升1.82pct。

▪原油進出口▪

截至2025年08月29日當周，美國原油進口量為674.2萬桶/天，較上周增加50.8萬桶/天（+8.15%），美國原油出口量為388.4萬桶/天，較上周增加7.4萬桶/天（+1.94%），淨進口量為285.8萬桶/天，較上周增加43.4萬桶/天（+17.90%）。

▪原油庫存▪

截至2025年08月29日當周，美國原油總庫存為8.25億桶，較上周增加292.4萬桶（+0.36%）；戰略原油庫存為4.05億桶，較上周增加50.9萬桶（+0.13%）；商業原油庫存為4.21億桶，較上周增加241.5萬桶（+0.58%）；庫欣地區原油庫存為2422.2萬桶，較上周增加159.0萬桶（+7.03%）。

截至2025年9月5日當周，全球原油水上庫存（包括在途和浮倉）為11.88億桶，較上周-300.9萬桶（-0.25%）。其中，全球原油浮倉庫存為7722.8萬桶，較上周+499.1萬桶（+6.46%）；全球原油在途庫存為11.11億桶，較上周-800萬桶（-0.72%）。

（注：每周都對本周和上周數據進行更新和修正）

成品油板塊：

▪成品油價格▪

北美市場：截至2025年09月05日當周，美國柴油、汽油、航煤周均價分別為98.68（+1.57）、84.89（-6.33）、89.04（+2.54）美元/桶；與原油差價分別為31.01（+2.25）、17.22（-5.66）、21.37（+3.21）美元/桶。

歐洲市場：截至2025年09月05日當周，歐洲柴油、汽油、航煤周均價分別為94.13（+2.65）、102.48（+3.44）、98.03（+1.18）美元/桶；與原油差價分別為26.46（+3.33）、34.81（+4.12）、30.36（+1.86）美元/桶。

東南亞市場：截至2025年09月05日當周，新加坡柴油、汽油、航煤周均價分別為87.53（+1.08）、79.81（+0.77）、85.39（+0.48）美元/桶；與原油差價分別為19.79（+1.68）、11.85（+1.16）、17.54（+0.98）美元/桶。

▪成品油供給▪

產量方面：截至2025年08月29日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油產量分別為987.2、525.3、184.1萬桶/天，較上周分別-10.9（-1.09%）、+3.6（+0.69%）、+4.4（+2.45%）萬桶/天。

▪成品油需求▪

消費方面：截至2025年08月29日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油消費量分別為911.7、376.8、170.4萬桶/天，較上周分別-12.3（-1.33%）、-37.3（-9.01%）、-2.5（-1.45%）萬桶/天。

出行數據：截至2025年09月04日，美國周內機場旅客安檢數為1692.11萬人次，較上周減少23.51萬人次（-1.37%）。

▪成品油進出口▪

汽油板塊：截至2025年08月29日當周，美國車用汽油進口量為17.8萬桶/天，較上周增加13.8萬桶/天（+345.00%）；出口量為98.2萬桶/天，較上周增加26.8萬桶/天（+37.54%）；淨出口量為80.4萬桶/天，較上周增加13.0萬桶/天（+19.29%）。

柴油板塊：截至2025年08月29日當周，美國柴油進口量為9.6萬桶/天，較上周減少4.5萬桶/天（-31.91%）；出口量為134.1萬桶/天，較上周減少13.2萬桶/天（-8.96%）；淨出口量為124.5萬桶/天，較上周減少8.7萬桶/天（-6.53%）。

航煤板塊：截至2025年08月29日當周，美國航空煤油進口量為4.5萬桶/天，較上周減少4.0萬桶/天（-47.06%）；出口量為29.6萬桶/天，較上周增加18.5萬桶/天（+166.67%）；淨出口量為25.1萬桶/天，較上周增加22.5萬桶/天（+865.38%）。

▪成品油庫存▪

美國成品油：截至2025年08月29日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21853.9、1516.1、11592.3、4279.3萬桶，較上周分別-379.5（-1.71%）、-33.9（-2.19%）、+168.1（+1.47%）、-79.6（-1.83%）萬桶。

新加坡成品油：截止至2025年09月03日，新加坡汽油、柴油庫存分別為1169、1162萬桶，較上周分別+91.0（+8.44%）、+51.0（+4.59%）萬桶。

原油期貨成交及持倉板塊：

原油期貨成交及持倉：截至2025年09月05日，周內布倫特原油期貨成交量為181.61萬手，較上周增加99.11萬手（+120.12%）。截止至2025年09月02日，周內WTI原油期貨多頭總持倉量為198.79萬張，較上周增加7.53萬張（+3.94%）；非商業（投機和套利目的持有）淨多頭持倉10.24萬張，較上周減少0.7萬張（-6.43%）。

風險因素：

（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。

（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。

（3）美國與伊朗關係的不確定性。

（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。

（5）美國對OPEC+組織施壓增產的潛在可能。

（6）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。

（7）新能源加大替代傳統石油需求的風險。

（8）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。

（9）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。

（10）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。