信達證券：供給端制裁收緊疊加需求端OPEC增產 航運緊俏情況加劇

信達證券發佈研報稱，25Q2油運業務環比改善。25Q2，中遠海能外貿油運毛利潤環比25Q1高增40.3%;招商輪船油輪運輸淨利潤環比25Q1高增65.5%。該行認為行業供需緊俏的情況有望持續支撐運價，維持「看好」評級。建議關注中遠海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)。

信達證券主要觀點如下：

供給端

近期美國對伊朗油品貿易收緊。2025年8～9月，美國陸續制裁多艘參與伊朗油品轉運的油輪。

現階段受制裁油輪運力

根據Clarksons數據，截至2025年9月6日，全球受制裁油輪合計運力10231.68萬載重噸，較2025年年初水平提升84.08%，佔全球油輪運力比重從2025年初的8.30%提升至2025年9月6日的15.06%。

2025年計劃交付油輪

截至2025年9月，2025年計劃交付的油輪(1萬載重噸以上)運力共1246萬載重噸，佔全球原油油輪運力比重僅1.77%。

需求端

近期中國原油進口量同比增速回正，OPEC+會議宣佈持續增產。2025年7月，中國原油進口量實現0.47億噸，同比增長11.48%;2025年1～7月，中國原油進口量實現3.27億噸，同比增長2.8%。2025年9月7日，OPEC+會議決定10月起月度增產13.7萬桶/日，提前撤銷前期的減產計劃。

運價情況

受益於供需緊俏，同比高增。根據Clarksons數據，截至2025年9月5日，全球油輪加權平均等效期租租金(TCE)收於3.49萬美元/日，同比高增53.53%，其中，全球原油油輪加權平均等效期租租金(TCE)收於5.32萬美元/日，同比高增82.89%。分航線看，截至2025年9月4日，BDTI-TD3C航線(波斯灣→遠東)等效期租租金(TCE)實現5.38萬美元/日，同比高增143.35%。

風險因素：船隊規模擴張超預期;環保監管執行力度不及預期;地緣政治風險。