石破茂辭職引發財政風險擔憂，日本長期國債價格下跌

　　受日本首相石破茂決定辭職的影響，市場對日本將實施更寬松財政政策的預期升溫，日本長期國債價格於周一大幅下跌。

　　日本 30 年期國債收益率躍升 6 個基點，與上周創下的歷史高點持平，使得其與 5 年期國債的收益率差進一步擴大 —— 目前這一利差已遠超其他主要經濟體市場的當前水平。

　　投資者預計，日本長期國債收益率將進一步上升，因為潛在的首相候選人相較於石破茂，更可能大幅增加政府支出。石破茂於周日宣佈辭職，這將為日本國債（JGB）市場帶來數周的政治不確定性。今年以來，日本國債市場已多次出現波動，且波動還傳導至歐美市場。

　　巴克萊證券日本有限公司（Barclays Securities Japan Ltd．）日本外匯與利率策略主管門田信一郎（Shinichiro Kadota）表示：「實際情況是，自民黨和公明黨在參衆兩院均失去了多數席位，因此他們必須與反對黨合作，而所有反對黨都在呼籲擴大財政支出。無論最終結果如何，國債收益率曲線都可能進一步陡峭化，區別僅在於幅度大小。」

　　周一，日本 30 年期國債收益率觸及 3.285%；20 年期國債收益率上漲 3.5 個基點，至 2.670%；40 年期國債則未出現交易活動。

　　日本 10 年期國債期貨近月合約（9 月合約）迎來三個月來最活躍的交易 —— 除政治不確定性因素外，投資者也在進行 「展期操作」，將持倉從即將到期的 9 月合約轉移至 12 月合約，進一步推高了交易量。

　　據日本當地媒體報道，下一個關鍵事件將是自民黨領導層選舉，預計將於 10 月初舉行。執政黨內的潛在候選人包括前大臣高市早苗（Sanae Takaichi）—— 她在去年的自民黨領導層選舉中僅次於石破茂，且傾向於實施經濟刺激措施；此外，前首相之子、現任農業大臣小泉進次郎（Shinjiro Koizumi）也可能參與競選，他在上次自民黨領導層選舉中曾是最終三名候選人之一。

　　出於對未來通脹、政府高額債務負擔以及投資者吸納市場新增債券供應能力的擔憂，日本長期國債與美國、英國及歐洲的長期國債一樣，持續面臨拋售壓力。

　　與此同時，由於政治不確定性使日本央行（Bank of Japan）的政策前景變得複雜，短期日本國債收益率可能會下降。隔夜指數掉期（OIS）市場目前顯示，10 月日本央行加息的概率為 21%，低於上周的 50% 以上。此外，上周五公佈的美國就業數據強化了市場對美聯儲降息的押注，導致美國國債收益率回落，這也為日本短期國債提供了支撐。

　　分析師表示，日本國債收益率若再次大幅攀升，影響將超出日本本土。作為全球最大的海外資產持有國之一，日本國債收益率進一步上升可能會引發資金迴流日本，進而導致全球債券市場出現波動。

　　隨着市場對日本央行下次加息的預期發生變化，交易員還將關注本周晚些時候舉行的 5 年期日本國債拍賣，以尋找投資者需求的相關線索。未來幾周，日本還將舉行 20 年期和 40 年期國債拍賣。儘管日本財務省已宣佈將減少超長期國債的發行規模，但這一舉措可能不足以緩解投資者的擔憂。

　　宏利資產管理公司（Manulife Asset Management）日本固定收益部門高級投資組合經理金丸健（Takeshi Kanamaru）表示：「下一屆政府很可能會實施財政刺激政策，因此我們預計會有更多寬松措施出台，這一點早已引發日本國債市場的擔憂。除非有重大因素改變當前的供需失衡狀況，否則長期國債大幅上漲的可能性不大。」