阿里以一己之力干崩了中美兩個巨頭

前言

前些天，阿里巴巴公佈了財報。結果出乎所有人意料：收入和利潤都低於市場預期，照理説股價應該跌，但阿里卻逆勢大漲了12.9%。

更巧的是，前一天，美團股價暴跌12%；同一天，英偉達也下跌了3%。有人説這是巧合，但我認為，這背后有着非常深層次的因果關係。今天咱們就把這個邏輯掰開揉碎講明白。你會發現：阿里這一役，直接打疼了中美兩大巨頭。

阿里為什麼大漲？四個原因

先説結論：阿里的財報數字不好看，但未來的故事越來越清晰。市場看重的就是未來。阿里上漲的原因主要有四點。
 1. 補貼大戰的階段性勝利 大家知道，這兩年阿里、某東和美團在瘋狂打補貼。點外賣領紅包，買奶茶有優惠券，大家應該都感受過。

補貼大戰有多慘烈？美團的財報說明了一切：本來預期80億營業利潤，結果只賺了2.3億，同比暴跌98%，利潤率幾乎清零。為什麼美團會這麼慘？因為它想用外賣的高頻屬性，切入零售。今天點飯，明天買零食，后天買棉籤——這就是「外賣+零售」的邏輯，直接打到阿里和某東的老家。

阿里和某東當然不能坐視不理，於是反手搶美團的外賣市場。這就變成了「三國混戰」。不同的是，美團只有外賣一個維度，利潤一打價格戰就清零；阿里則有兩個維度：外賣可以0利潤換流量；電商負責把流量變現。最終結果就是：在補貼大戰里，美團被打到失血，阿里卻靠「流量+變現」組合拳笑到了最后。阿里財報里提到，淘寶APP的月活在外賣和閃購的帶動下，同比增長了25%。這是多年沒見過的高增速。這就是典型的降維打擊。
 2. 海外電商業務接近盈虧平衡 阿里的國際電商業務，終於不虧錢了。這件事很重要。因為對於任何中國科技大廠來説，如果只在國內卷，不做AI、不做出海，那市值天花板很低。要想衝擊萬億美金市值，必須要有「出海+AI」。阿里的海外電商扭虧，就等於打通了第一條必經之路。

 3. 阿里雲AI業務加速增長 這次阿里雲的收入同比增長26%，比上個季度更快。更重要的是，AI相關收入已經連續8個季度保持三位數增長，佔到雲收入的20%。這説明阿里在AI雲上的佈局，不再是PPT，而是真正進入規模化階段。市場看到的，是未來幾年阿里在AI賽道的確定性。

 4. 外媒爆料「平頭哥」芯片 

最引人注目的，是阿里的半導體部門「平頭哥」被爆出正在研發一款新的AI芯片。

幾個關鍵點：性能可以達到英偉達H20的90%，能耗還比H20低15%；軟件生態上，選擇了兼容CUDA，而不是像華為那樣自建全棧系統；生產上，不依賴臺積電，改用大陸代工廠；目標很明確：替代H20，減少對海外芯片的依賴。這件事一旦落實，對市場信心的衝擊是巨大的。

美團為什麼暴跌？

其實原因很直白：外賣沒有護城河。打價格戰一個季度，利潤就全沒了。更糟糕的是，美團只有一個維度，失守之后沒有后手。而阿里則可以靠電商回血。這就是為什麼，補貼大戰最后變成了阿里贏、美團虧。很多人還記得2018年，阿里收購餓了麼和美團PK，結果輸了。有人當時説是「富二代打不過草根」。但這次不同。區別就在於：馬老師迴歸以后，阿里的戰略變得清晰，組織調整到位，餓了麼不是單打獨鬥，而是帶着整個集團一起打。創始人的重要性，在這里體現得淋漓盡致。

英偉達為什麼下跌？

英偉達跌3%，直接導火索是UBS的一句話：「中國AI芯片自給自足是早晚的事。」為什麼這句話這麼有殺傷力？因為它擊中了英偉達最核心的護城河：生態和市場。英偉達的年化收入是1800多億美元，中國市場每年就有500億美元，是它增長的關鍵。

更關鍵的是，全世界一半的AI研究員都在中國。如果未來中國市場被國產芯片吃下來，這就意味着英偉達會失去一半的開發者。芯片的勝負手是生態，而生態的勝負手是開發者。一旦開發者遷移到國產芯片上，英偉達的高毛利時代就要終結。

DeepSeek的評論，軟硬協同優化

這里要特別提一下DeepSeek。前段時間，它的一句簡短評論直接引爆了國產芯片公司的股價。什麼意思？簡單説：硬件不夠，就用軟件來補。

比如，有個國產芯片在沒有優化時，專家模塊利用率只有30%；在算法優化后，利用率直接提升到85%。這就是「軟硬協同優化」的威力。這意味着，即使沒有最先進的光刻機，中國芯片依然能做到「夠用」。而一旦硬件突破，疊加上已經優化到極致的軟件，中國芯片就可能從「夠用」變成「好用」，甚至領先。

戰略的力量！為什麼馬老師一回歸就翻盤？

這次阿里大漲，真正的底層邏輯在於：戰略清晰了。馬老師迴歸以后，把阿里未來的戰略聚焦到兩件事：綜合消費平臺；AI+雲。

戰略一旦清晰，組織就會調整，打法就能落地，戰鬥力立刻就起來了。這就是創始人的價值。我感觸很深，作為一個創業者，我也越來越覺得：企業最重要的能力不是「會賺錢」，而是「會佈局」。馬老師就是高手。簡單總結下，阿里：短期看，補貼大戰還會繼續，但綜合平臺打法已經顯現威力。長期看，出海和AI是它的增長引擎。美團：要麼找到第二條增長曲線/新的破局之法，要麼只能被迫防守。英偉達：不會立刻被替代，但中國芯片的「軟硬協同+工程師紅利」是真威脅。

最后

這次阿里的財報，背后其實是一次「三國演義」：阿里靠戰略和組織的調整，贏下了階段性勝利；美團錯判戰場，被打得利潤清零；英偉達則因為中國芯片的崛起，股價開始承壓。有句話很貼切：市場不看過去，只看未來。阿里收入利潤不及預期，但戰略清晰、未來路徑明確，所以股價大漲。美團利潤暴跌，未來不確定，所以股價大跌。英偉達被點名未來有風險，所以股價下跌。這就是資本市場的邏輯。商業模式能跑通還不夠，還要看政策、對手、周期、大環境等等一系列因素。

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