智通決策參考︱美聯儲降息已無懸念 恆指反彈或將延續

【主編觀市】

重大活動結束港股上周連續跌了好幾天，還好關鍵位置出現反彈。

調整的原因在於有人借利好出貨，另外也有做空小作文推波助瀾。

美國8月季調后非農就業人口錄得2.2萬人，遠低於市場預期的7.5萬人。美聯儲降息25已經毫無疑問懸念，接下來如果通脹數據不冒頭，降50都是有可能的。

同時，2025年8月末，中國官方黃金儲備為7402萬盎司，較上月末增加6萬盎司。目前，中國央行已連續10個月增持黃金。預計黃金股持續受益。

恆指持續調整之后，后面反彈會相對順暢。固態電池成為反彈的先鋒，基本面好轉及反內卷取得成效是主要因素，光伏也比較類似。

其他方向，據最新消息，美國總統特朗普宣佈，從全球國別關税中豁免石墨、鎢、鈾、金條等金屬產品，同時將硅產品納入徵稅清單。這些調整將於當地時間下周一生效。這類被豁免的品種屬於戰略資源，價值有望重估。

首屆深空經濟與產業發展大會近日在安徽合肥召開。此次大會意義重大，不僅首次提出「深空經濟」概念框架，同時系統梳理了深空經濟十大產業方向，並預計2040年全球深空經濟規模將達到萬億美元。相關概念值得關注。

當地時間9月5日，俄羅斯總統普京在東方經濟論壇全會上表示，俄羅斯相應也將對等實施對華免籤政策，作為對中方這一友好措施的迴應。利好相關跨境旅遊類，接下來國慶也是刺激因素。

【本周金股】

首程控股(00697)

據財聯社消息，宇樹將在今年四季度向證券交易所提交上市申請文件。

首程控股上半年收入及毛利潤分別同比提升36%及26%，至7.31億及2.95億元，歸母淨利潤同比提升30%至3.39億元，符合該行預期。公司於今年3月26日宣告特別派息7.68億元，疊加中期股息2.71億元，上半年累計宣派股息金額達10.39億元，對應5.83%的股息收益率。

中金發布研報稱，上調首程控股(00697)2025至2026年歸母淨利潤預測7%及6%，至6.5億元及7.5億元，分別為同比升58%及16%，主要反映公司核心業務及潛在投資收益增長，維持「跑贏行業」評級。考慮到公司發展態勢積極向好，上調目標價5%至2.73港元，相當今明兩年市淨率各1.8倍及1.9倍。

有機構分析師表示，該公司主業為基: 停車場運營，涵蓋交通樞紐、市政配套、商辦產業園等；業園管理及住房租賃:首鋼園區改造配套及租賃公寓。以投資為矛：旗下REITS基金，總規模超300億；北京機器人產業發展投資基金，規模100億，機器人已投20+億，被投項目包括宇樹(佔股4.0%)、雲深處(佔股0.7%)、雲鯨(佔股1.6%)、新海圖(佔股7.5%)、松延動力(佔股10.3%6)、粵十機器人(佔股8.3%)等。

【產業觀察】

根據工程機械工業協會數據，2025年8月挖機總銷量16523台，同比+13%；其中內銷7685台，同比+15%；外銷8838台，同比+11%。

銷量方面，內需小挖驅動，8月內銷小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；出口則由大挖驅動，8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。

內需方面，內需開工仍較差，但資金到位率出現明確拐點。8月是全年的淡季，挖機開工小時數為63h，同比-16%；挖機開工率55%，同比-8pct，淡季特徵依然比較明顯。但從資金到位端看，8月后三周連續回升0.7pct並出現明確拐點，開工旺季特徵已有前瞻。

外需方面，美國市場復甦加快。根據AEM數據終端需求數據，7月海外整體需求+8%，連續兩個月轉正。其中北美+26%>；亞非拉+8%>；歐洲+6%>；日韓-17%，北美自6月轉正以來快速恢復，亞非拉地區非洲同比+73%。

企業反應的情況來看，內需加速是亮點。根據機構草根調研數據，8月份企業內銷、出口增速均值在20%以上，其中某國內非控龍頭內銷增速已由負數恢復至20%。結論是：(1)復甦在擴散，非挖對收入打動開始體現；(2)Q3大概率是內外需共振的拐點。

港股重點關注中聯重科(01157)、三一國際(00631)、中國龍工(03339)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恆生期指(九月)未平倉合約總數為124666張，未平倉淨數46373張。恆生期指結算日2024年09月29號。

恆生指數在25418點位置，上方熊證密集區靠近中軸，指數有做多動力。美國就業市場迅速失速，機構相信美聯儲九月會議上降息已經是板上釘釘的了，懸念是25點還是50點減息，接下來CPI數據可能對大碼減息與否十分重要。本周恆生指數看漲。

【主編感言】

整體投資情緒是偏樂觀的。近期主要外資機構客户和投資者調研顯示的情況是，「(圍繞中國股市的)情緒已經改善」。高盛在上周三的策略報告中表示，中國股市仍有上漲空間。雖然一些長線投資者仍在尋求更明確的政策信號，但對衝基金的資金流入狀況有所改善，當前中國股市上漲的「一大推動力"仍然是擁有大量儲蓄的散户投資者。居民「存款搬家」已經是當下熱度很高的話題之一。