非農過后還有CPI！「宏觀數據旋渦」將持續襲擾華爾街？

財聯社9月8日訊（編輯 瀟湘）隨着美聯儲9月降息幾成定局，期權市場的交易員們目前普遍預計，美股將在周四的消費者物價指數(CPI)公佈前維持高位運行。然而，如果數據顯示美國通脹開始升溫，這種預期可能會成為一項危險的押注。

目前，市場預期美聯儲在9月16-17日政策會議上降息的邏輯相當簡單：美國就業增長停滯，經濟亟需提振。

上周五，令人失望的8月份就業數據和2021年以來的最高失業率，進一步強化了這一預期，導致投資者完全消化了美聯儲下周將降息25個基點的預期，甚至還有8%的微弱概率直接降息50個基點。

從股市來看，美股上周五小幅下跌，投資者對就業市場數據滑坡的擔憂，顯然被美聯儲有望在本月降息的期待所掩蓋。雖然芝加哥期權交易所波動率指數VIX小幅走高，但仍遠低於關鍵的20水平，該水平自6月以來基本一直維持在該水平。

同時，展望未來，期權交易員似乎押注，標普500指數在本周四的美國CPI報告發布后仍只會出現小幅波動，根據Piper Sandler & Co.匯編的數據，預計當天美股的漲跌波動將只會在0.7%左右，這遠低於過去一年1%的平均實際波動率。

然而，儘管基於當前股市預期，這種押注似乎完全合乎邏輯，卻可能忽略了一個重大風險：如果通脹數據意外飆升怎麼辦？

「當前形勢如同走鋼絲般微妙，」Comerica財富管理首席投資官Eric Teal表示，「任何極端利好或利空都可能顛覆市場預期。」

由於特朗普掀起的貿易戰、大規模驅逐出境以及政府裁員，連續出現高通脹數據的威脅顯然是真實存在的。這可能會阻止美聯儲今年像交易員們希望的那樣大幅降息。

富國銀行投資研究所全球股票和實物資產主管Sameer Samana表示，「降息路徑可能會變得稍微平緩一些，並導致市場波動。」

數據漩渦

有跡象顯示，儘管市場波動性看似消退，但交易員仍痴迷於宏觀經濟數據，在經濟數據發佈時往往會引發劇烈震盪……

Asym 500數據顯示，過去三個月內，標普500指數在CPI、月度就業數據及美聯儲利率決議發佈日的平均波動率，較其他交易日高出近50%。

First Avenue投資顧問公司首席投資官Brian Madden指出，「當前市場充斥着'宏觀遊客'——這類短期交易者頻繁進出市場，試圖通過就業報告或CPI等宏觀數據發佈獲利。」

鑑於交易員已完全定價9月降息——且預計未來12個月累計降息幅度有望達到142個基點，若通脹持續的任何跡象迫使投資者收斂鴿派押注，可能引發股市大幅震盪。

事實上，華爾街專業人士正為通脹數據再度走高做準備。預計8月核心CPI環比漲幅將為0.3%，同比漲幅將達3.1%——遠超美聯儲2%的目標，且與上月數據持平。

「宏觀因素正日益凸顯其重要性，」管理着2260億加元資產的BMO環球資產管理公司首席投資官Sadiq Adatia表示，「如果你是長期投資者，你肯定希望宏觀經濟數據發揮作用，而非受噪音干擾。」

股債波動分化

同時，根據Raymond James的數據，自標普500指數在陣亡將士紀念日至勞動節期間上漲超過10%、創下近40年來夏季第三佳表現以來，金融市場其實還發生着一處有意思的現象——股市和債市的波動性突然出現分化。

衡量標普500預期波動率的VIX指數目前徘徊在年內最低點附近。與此同時，債券市場的波動率指標——ICE美銀MOVE指數在上周二和上周三累計上漲了10點，創下自4月關税風波高峰期以來最大兩日漲幅，這表明債券市場正為即將到來的波動性上升做準備。

受此影響，兩者比率已逼近2月以來最低水平。

所有跡象表明，交易員正緊盯固定收益市場，試圖提前捕捉標普500指數波動率何時再度飆升的信號。

芝加哥期權交易所全球市場公司衍生品市場情報主管Mandy Xu表示：「在政策不確定性加劇的時期，市場對經濟數據發佈反應更強烈並不意外。雖然美聯儲在9月會議上降息幾乎已成定局，但新數據可能改變市場對美聯儲未來數月降息幅度和速度的預期。」