日本債市承壓、股市嚴陣以待，應對石破首相卸任衝擊

主張財政緊縮的日本首相石破茂（Shigeru Ishiba）宣佈辭職后，原本承壓的日本國債市場及震盪上行的股市，預計將在周一（9 月 8 日）迎來更大波動。

　　受全球財政赤字擔憂及國內對石破茂的政治壓力影響，日本超長期國債（JGB）收益率已徘徊在歷史高位附近；與此同時，日本日經股指近期也從上個月的歷史高點回落。

　　目前市場關注點集中在石破茂的潛在繼任者，以及日本是否可能重拾已故長期領導人 —— 安倍晉三（Shinzo Abe）的 「安倍經濟學」 政策。安倍晉三在任期間推行了大規模財政刺激，且日本央行當時實施了前所未有的貨幣寬松政策。

　　「市場的即時反應可能是日本國債收益率曲線呈現‘熊陡’形態（長期收益率漲幅大於短期）、日元走弱，同時股價小幅上漲 —— 因為投資者認為，出臺類似‘安倍經濟學’的再通脹政策的風險有所上升，」 野村證券駐東京首席宏觀策略師松澤中表示。

　　石破茂相對保守的財政立場，被視為對日本國債市場的利好因素 —— 目前日本國債收益率在全球範圍內仍處於相對較低水平。但市場對日本鉅額債務規模及不斷擴大的財政赤字的擔憂，始終未能消除。

　　日本財務省上周表示，該國未償還債務規模已接近國內生產總值（GDP）的 250%，為發達國家中最高水平；同時，下一個財年的預算申請額連續第三年創下歷史新高。

　　「石破茂辭職后，超長期國債收益率可能會進一步上升，」 三井住友信託資產管理公司高級策略師稻留勝利指出，「此前由於財政狀況不確定性，超長期國債收益率已面臨上行壓力，而此次辭職將加劇這一壓力。」

　　上周，日本 30 年期國債收益率一度飆升至史無前例的 3.285%，20 年期國債收益率也觸及 2.69%，為 1999 年以來最高水平。收益率飆升意味着日本政府、企業及民眾的借貸成本將大幅上升。

　　今年 7 月中旬，石破茂領導的聯合政府在參議院選舉中遭遇重大失利，日本國債市場因此遭受打擊。當時，主張減税和增加開支的非主流政黨獲得更多席位，此后數周，關於石破茂所在的自民黨（LDP）內部要求其辭職的猜測不斷發酵。

　　這一局面在周日（9 月 7 日）達到頂點：石破茂表示，自己必須為選舉失利承擔責任，並指示自民黨召開緊急領導人選舉會議。

　　在自民黨領導人選舉的熱門候選人中，高市早苗（Sanae Takaichi）主張日本央行應維持超低利率，以支持經濟復甦。

　　「若高市早苗成為繼任者，對股市而言將是利好 —— 因為她希望增加政府開支，」GCI 資產管理公司（GCI Asset Management）駐東京高級投資組合經理池田貴將（Takamasa Ikeda）稱。

　　受企業治理改革及人工智能領域投資熱潮的樂觀情緒推動，日本基準日經股指曾在 8 月 19 日觸及 43，876.42 點的歷史高位。上周五（9 月 6 日），該指數收於 43，018.75 點；而路透社一項調查顯示，分析師預計該指數將在年底前回落至 42，000 點。

　　去年，日本央行結束了長達十年的非常規刺激政策，此后一直走在利率正常化及縮減國債持有規模的漸進道路上。東方匯理投資（Eastspring Investments）駐新加坡投資組合經理吳榮仁（Rong Ren Goh）表示，石破茂的卸任可能會打亂這一進程，尤其是在日本央行即將召開的會議上。

　　「市場參與者似乎更擔心日本央行會落后於形勢（政策調整滯后於經濟變化），因此可能會重點關注 9 月和 10 月即將召開的兩次政策會議 —— 這些會議將為日本國債及日元走勢定下基調，」 吳榮仁説。