造車新勢力盈利潮來了，今年集體「上岸」？

轉自：北京日報客户端

盈利，成為當下造車新勢力們亟待攻克的關鍵堡壘。

9月2日晚間，蔚來發布二季度財報。至此，主要新勢力車企上半年業績全部出爐。從上半年各家財報數據來看，理想持續領跑盈利榜單，零跑異軍突起首次實現半年度盈利，小鵬、蔚來全力衝刺四季度盈利，小米汽車今年「必然」盈利。

這是否意味着，造車新勢力集體「上岸」的盈利潮真的要來了？

理想：看似穩健，實則「最危險」？

2025年上半年，理想汽車實現營收561.72億元，同比微降1.99%，這是其自上市以來中期營收首次下滑。不過淨利潤為17.43億元，同比微增2.82%。第二季度表現亮眼，營收達302億元，較一季度增長16.7%；淨利潤11億元，較一季度大增69.6%，經營利潤從一季度的2.72億元躍至8.27億元，環比提升204.4%，已連續11個季度盈利。

理想汽車上半年交付量達20.39萬輛，同比增長7.9%，但背后也有隱憂，最引市場關注的是其疲弱的第三季度業績指引。理想汽車預計三季度車輛交付量僅為9萬至9.5萬輛，同比降幅高達37.8%至41.1%。同時，公司預計三季度收入總額將同比鋭減38.8%至42.1%，降至248億元至262億元之間。與此同時，現金流也亮起紅燈，由去年同期的4.3億元轉為負38億元。

盈利時間最長的理想汽車，在中國歐洲經濟技術合作協會智能網聯汽車分會祕書長林示看來，反而是「最危險」的，嚴峻的挑戰來自產品端的前后夾擊。在增程車領域，問界的強勢表現持續對理想構成壓制，讓其原本穩固的市場份額不斷承壓。而在純電市場的開拓之路上，蔚來推出的樂道L90直接瞄準理想i8，ES8憑藉「SUV與MPV屬性融合」的特點對理想MEGA形成衝擊，加上性價比更優的蔚來E8，進一步擠壓了理想純電車型的生存空間。目前來看，MEGA銷量表現平平，i8也未實現突破性增長，理想在純電賽道的佈局正遭遇嚴重阻礙。多重壓力下，理想未來的發展路徑充滿不確定性。

零跑：黑馬殺瘋了，劍指全年盈利

零跑汽車堪稱上半年的「盈利黑馬」。財報顯示，其上半年營收飆升至242.5億元，同比激增174%，毛利率更是躍升至14.1%，創歷史新高。令人矚目的是，權益持有人應占淨利潤達3303萬元，首次實現半年度盈利，經調整后淨利潤達3.3億元。

這一成績得益於規模效應與技術自研協同發力。上半年零跑總交付量達22.17萬輛，位居中國新勢力品牌銷量榜首，同比增長155.7%。全球化佈局也為其添磚加瓦，上半年出口2.04萬輛，歐洲市場訂單量持續上揚。零跑基於超預期的市場表現，將2025年全年實現盈虧平衡目標調整至全年盈利，預計全年淨利潤為5億至10億元，並上調全年銷量目標至58萬至65萬輛。

儘管實現盈利，但淨利潤僅0.3億元，對應22萬輛銷量，單車盈利僅135元，盈利規模較小。然而，業內人士普遍看好零跑接下來的業績表現，全國工商聯汽車經銷商商會原副會長、新能源汽車委員會會長李金勇認為，零跑選擇以性價比車型為核心的發展路徑，完全契合汽車工業的基本發展規律：以高性價比打開市場，通過持續擴大銷量形成規模效應，而規模的擴張又能顯著降低邊際成本，當邊際成本下降到一定閾值，盈利便水到渠成。這種「性價比-規模-降本-盈利」的正向循環，不僅讓零跑在激烈的市場競爭中站穩腳跟，更為其長期發展奠定了堅實基礎。

小鵬：目標四季度盈利，優化費用結構是關鍵

2025年上半年，小鵬汽車展現出強勁的增長態勢。其累計交付量達19.72萬輛，同比激增279%，助力營收大幅攀升，總收入達340.9億元，同比增長132.5%，汽車銷售收入為312.5億元，同比增幅高達152.8%。

二季度，小鵬汽車總營收182.7億元，同比增長125.3%，創下單季度歷史新高。在盈利能力上，二季度綜合毛利率 17.3%，整車毛利率 14.3%，連續 8 個季度上升，規模效應與成本控制成效顯著，現金儲備475億元，為后續發展築牢根基。

不過，小鵬汽車仍未擺脫虧損局面，上半年淨虧損11.4億元，自成立以來累計虧損427.4 億元。研發開支為41.9億元，同比增長48.6%，銷售、一般及行政開支達41.1億元，較去年同期增長38.9%。儘管二季度淨虧損收窄至4.8億元，但費用增長仍對盈利形成挑戰。

小鵬汽車董事長何小鵬多次強調，自四季度開始，小鵬汽車將進入「一車雙能」的大產品周期，有信心不僅實現規模領先，公司經營也將步入盈利自我造血的全新階段。

林示判斷，按目前的銷量勢頭，小鵬一定會實現全年盈利。但業內人士建議，小鵬還需優化費用結構，持續關注費用增長情況，確保費用增速低於收入增速。理想狀態下，將費用率壓縮到收入的15%以內，平衡研發投入與銷售、行政等費用支出，提高運營效率，降低成本，更利於實現盈利目標。

蔚來：開源節流，四季度盈利大有希望

上半年，蔚來發布了一份被CEO李斌稱為「進入新周期」的財報。數據顯示，蔚來二季度實現營收達190.1億元（約26.5億美元），環比增長57.9%，同比增長9%。

蔚來汽車2025年上半年營收為310.43億元（約43.33億美元），較上年同期的273.55億元增長13.5%。上半年營收的大幅增長，主要源於車輛交付量增加。據預計，蔚來汽車三季度將交付87000輛至91000輛，同比增長40.7%至47.1%。

與此同時，蔚來還在2025年第二季度實現了盈利指標的顯著改善。二季度，蔚來整體毛利率達10.0%，較去年同期增加0.3個百分點，環比上季度增加2.4個百分點。在成本與效率優化措施的推動下，蔚來虧損情況明顯收窄。公司二季度淨虧損為49.9億元，與去年同期的50.5億元和上一季度的67.5億元相比，分別收窄1.0%和26.0%。

不可否認的是，蔚來的虧損問題仍然存在，上半年累計虧損117.5億元。蔚來創始人、董事長李斌強調四季度必須實現單季盈利。

林示認為，如果蔚來ES8能保證每月10000輛以上、樂道L90能保持15000輛，再加上放緩在充電換電站建設上的巨大投入，減少不必要的開支，即開源節流，四季度實現盈利還是充滿希望的。

小米汽車：今年盈利幾無懸念

上半年，小米智能電動汽車及AI等創新業務表現格外引人矚目，營收達到 398.43億元，不過經營虧損約8億元 。

小米集團二季度成績亮眼，這主要得益於汽車業務的強勁增長，二季度小米交付超過8萬輛汽車，汽車業務貢獻了213億元營收，同比增長234%，佔集團總營收超過18%的份額；汽車業務毛利率表現遠超市場預期，達到了26.4%，經營虧損收窄至僅3億元。

從單車經濟模型來看，按照二季度財報數據計算，小米汽車的單車收入為25.37萬元，單車毛利為6.7萬元，單車分攤費用約為7.3萬元，單車淨虧損約6000元。理論上，小米汽車只需再降低約6000元的單車分攤費用，或增加6000元的單車毛利，便能實現單季盈利。而隨着交付量的增加，單車分攤費用有望持續下降，進一步促進盈利實現。

業內人士普遍認為，小米汽車今年實現盈利幾無懸念。林示分析，小米品牌自帶的流量與廣泛的用户基礎，使其短期內展現出較強的市場滲透力。

不過，小米當前面臨兩大關鍵挑戰。一方面，交付與生產能力成為制約發展的瓶頸。小米正在全國加速擴張門店與交付中心，試圖緩解交付壓力，但擴張速度若未能跟上市場需求增長，可能導致用户流失，被競爭對手搶佔市場份額。

另一方面，研發投入與核心技術積累存在短板。目前小米的市場表現更多依賴營銷層面的成功，在汽車核心技術如三電系統、智能駕駛算法等領域深耕不足。汽車行業對技術壁壘的要求遠高於消費電子，若不能在覈心技術上實現突破，僅靠品牌與營銷驅動，其增長態勢難以長期維繫，后續車型的市場競爭力也將面臨嚴峻考驗，銷量能否延續初期的良好表現存在較大不確定性。

總之，2025年上半年，恰是造車新勢力盈利征程的關鍵轉折點。這場「上岸」之戰，既是對前期模式的檢驗，更是對長期生存能力的試煉，誰能在轉折點上築牢盈利根基，誰才能真正穿越行業周期。

來源：中國汽車報