港股周報丨瘋狂掃貨！北水年內淨流入港股超萬億港元；創新葯概念狂飆，三生製藥周漲超22%

• 非農爆冷黃金新高！市場押注連續快速降息
• 資金狂買！南向資金今年淨流入港股已超萬億港元
• 估值仍具吸引力！瑞銀看多中國市場AI投資機會
• 天安門九三閲兵順利結束，多國政要參加
• 港股創新葯概念股集體狂飆！三生製藥周漲超22%，恆瑞醫藥周漲超13%
• 蔚來Q2營收同比增長9.0%，經調整淨虧損同比收窄9%

一、一周大盤迴顧（9.1-9.5）

A股方面，本周上證指數​​跌1.18%​​，報 ​​3,812.51點​​ ；​​深證成指​​跌0.83%​​，報12,590.56點​​ ；​​創業板指​​漲2.35%​​，報2,958.18點​。

港股方面，本周​​恆生指數漲1.36%​​，報25,417.98點​​ ；恆生科技指數​​漲0.23%​​，報 ​​5,687.45點​​ ；​​國企指數​​漲1.22%​​，報9057.22點​​ 。

美股方面，本周道指跌0.32%，報45400.86點；標普500指數漲0.33%，報6481.50；納指漲1.14%，報21700.39點。

二、市場熱點回顧

• 非農爆冷黃金新高！市場押注連續快速降息

美國8月就業增長明顯降温，失業率升至2021年以來的最高水平，引發人們對勞動力市場可能即將出現更嚴重惡化的擔憂。美國勞工統計局周五發佈的報告顯示，8月份非農就業人數增加了2.2萬人，經濟學家此前預期為增加7.5萬人。弱於預期的就業報告提振了對美聯儲9月降息的預期。多位美聯儲高官本周釋放了降息信號，美聯儲理事沃勒表示，他一直支持在下次會議上降息，並預計在未來三到六個月內可能會看到多次降息。在疲弱的美國非農就業數據推動下，市場對美聯儲降息的預期進一步升溫，黃金強勁的上漲行情再度加速，一舉突破3600美元/盎司的重要關口。

• 資金狂買！南向資金今年淨流入港股已超萬億港元

最新數據統計顯示，南向資金年內累計淨流入已突破萬億大關。與此同時，國際資金也在重新佈局中國資產，全球對衝基金8月對中國股票的買入規模有望創下自2月以來單月最高。機構研究指出，在南向資金持續不斷流入、美國新一輪降息周期有望啟動的背景下，港股9月或迎內外資共振，而外部流動性敏感、此前受壓制較多的港股科技板塊則有望迎來「補漲」行情。此外，「反內卷」政策不斷推進，疊加阿里巴巴財報超預期，港股科技板塊有望從「外賣內卷」迴歸AI敍事，估值重構可期。

• 天安門九三閲兵順利結束，多國政要參加

紀念中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利80周年大會和文藝晚會於9月3日在京舉行。上午9時，北京天安門廣場舉行紀念大會。閲兵活動按照閲兵式、分列式兩個步驟進行，時長約70分鍾。其中，閲兵式環節，受閲部隊在長安街列陣，光榮接受中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席檢閲。分列式環節，按空中護旗梯隊、徒步方隊、戰旗方隊、裝備方隊、空中梯隊順序，依次通過天安門廣場。政要方面，普京、金正恩等多國政要出席九三閲兵。

• 估值仍具吸引力！瑞銀看多中國市場AI投資機會

瑞銀稱，中國AI發展呈現兩大亮點：AI變現能力取得實質性進展以及芯片本土化進程加速推進。中國部分互聯網企業在AI變現方面已實現突破。在芯片領域，瑞銀指出，面對外部供應限制，內地的AI芯片本土化進程正在加速。在推理層面，中國已基本可以依賴國產芯片，但在訓練芯片方面仍需依賴進口。對於中國市場AI相關的投資機會，瑞銀認為相關股票估值仍具吸引力。恆生科技指數目前市盈率約為17倍，而未來三年該指數成分股企業的預期盈利增長率可達20%-25%，顯示出良好的投資價值。

• 香港金管局：表達意向申請穩定幣牌照共77宗

香港金管局發言人表示，截至8月31日，向金管局表達意向申請穩定幣牌照的共有77宗，這些機構包括銀行、科技企業、證券/資產管理/投資公司、電商、支付機構、初創/web3企業等。發言人表示，早前已明確表明，在初階段只會批出數個穩定幣牌照。

相關標的：國泰君安國際、眾安在線、中銀香港、耀才證券金融、連連數字、博雅互動、京東集團-SW

• 兩部門：依法治理光伏等產品低價競爭

工業和信息化部、市場監督管理總局印發重磅方案。方案指出，在破除「內卷式」競爭中實現光伏等領域高質量發展，依法治理光伏等產品低價競爭。引導地方有序佈局光伏、鋰電池產業，指導地方梳理產能情況。同時，支持協會商會建立行業自律機制，加強重點行業監測預警和風險提示，有序調整產業規模。

相關標的：協鑫科技、協鑫新能源、陽光能源、信義能源、信義光能、新特能源、福萊特玻璃

三、公司熱點回顧

• 港股創新葯概念股集體狂飆！三生製藥周漲超22%，恆瑞醫藥周漲超13%

本周，港股創新葯板塊走強，多家公司股價大漲。其中，三生製藥周漲超22%，恆瑞醫藥周漲超13%，藥明生物周漲逾11%，百濟神州周漲近10%。

消息面上，2025年世界肺癌大會將於9月6日至9日在西班牙巴塞羅那舉行，多家創新葯龍頭均將在會議期間發佈重磅新品，學術會議上的研究成果發佈和交流將為創新葯企業帶來新的發展機遇和市場關注。同時，多家機構看好創新葯板塊估值修復潛力，邏輯在於：2025年中報創新葯及其產業鏈表現亮眼；PD-(L)1/VEGF賽道，2025H2數據催化密集；多個BD預期有望年內兑現，全球市場打開增長空間。

• 蔚來周跌5.45%，Q2營收同比增長9.0%，經調整淨虧損同比收窄9%

本周蔚來發布財報，公司Q2營收達190.1億元，同比增長9.0%，環比增長57.9%；淨虧損49.9億元，同比微降1.0%；經調整淨虧損為41.27億元，同比收窄9%。蔚來Q2汽車交付量為72056輛，同比增長26%，環比大漲71.2%，創季度新高。其中，蔚來二季度7.2萬輛的交付構成包括NIO品牌貢獻4.7萬輛，新推出的ONVO品牌交付1.7萬輛，以及FIREFLY品牌交付7,843輛。值得注意的是，相比去年同期5.7萬輛的交付量，25.6%的同比增長主要來自新品牌的貢獻。

詳情點擊鏈接查看：一圖看懂 | 蔚來Q2經調整淨虧損同比收窄9%！三季度交付及營收指引創新高

• 8月電車成績單出爐！小鵬交付量同比增長169%

9月1日，各家車企8月銷售成績單陸續出爐。小鵬汽車8月交付新車37709台，同比增長169%，連續第十個月交付量超過3萬輛，下月目標衝刺4萬大關；蔚來公司交付新車31305台，同比增長55.2%，創歷史新高；零跑汽車8月交付達57066台，同比增長超88%，再創歷史新高；小米汽車8月交付量持續超過30000台；理想汽車8月交付量28529輛，MEGA八交付量破3000。

• 新鴻基地產周漲0.6%，發佈24/25財年業績，績后獲瑞銀看好

新鴻基地產發佈24/25財年業績，期內收入797.21億港元，同比增加11.49%；股東應占溢利192.77億港元，同比增加1.21%；每股基本盈利6.65港元；擬派發末期股息每股2.8港元。績后，瑞銀發布研報稱，新鴻基地產25財年核心盈利為219億港元，同比增長1%，大致符合該行預期。瑞銀維持新鴻基地產目標價為96港元，並給予買入評級。

• 農業銀行周漲4.38%，股價再創新高，總市值首超工行

按A+H股綜合市值計算，農業銀行總市值2.55萬億元，首次反超工商銀行，后者市值現為2.49萬億元。農行股價年內漲幅顯著高於工行，疊加業績穩健增長和資產質量改善，吸引了巨大穩健資金配置。

• 阿里周漲13.92%，26Q1淨利同比增76%，旗下通義千問發佈新模型

阿里巴巴發佈26財年Q1財報，營收2476.52億元同比增長2%；AI+雲業務表現強勁，阿里雲收入增長繼續加速至26%，創三年新高，AI相關產品收入已連續8個季度實現三位數同比增長。此外，阿里旗下通義千問日前上線新模型 Qwen3-Max-Preview，其在多項主流權威基準測試中展現出全球領先的性能。目前，Qwen3-Max-Preview已正式上線阿里雲百鍊平臺，可通過API直接調用。

• 嘀嗒出行當周漲幅73%，上線大模型聚合平臺「天樞系統」

嘀嗒出行近期上線大模型聚合平臺「天樞系統」，集成Deepseek、通義千問、豆包、混元大模型等10多個大模型，提供生成式AI能力，協助日常辦公，問題分析、代碼提效等。公司近期公佈AI大模型應用的一系列新進展，大模型應用已從客服延伸至內容安全、產研創新、業務開發、智能辦公等多個領域。

• 聖諾醫藥-B當周漲幅62%，核心在研創新葯STP705有望於年內完成商業化

聖諾醫藥-B核心藥品STP705是公司研發進度最快的產品，有望於2025年成為公司首款商業化產品。它是同時靶向TGF-β1及COX-2的雙靶點siRNA，是全球首個且唯一一個在siRNA治療癌症領域內達到積極臨牀II期結果的藥物。STP705在治療皮膚基底細胞癌的II期臨牀試驗中，180ug劑量組的患者實現100%完全清除。

• 禾賽集團啟動全球發行，香港發售價格最高為每股228港元或29.04美元

禾賽科技官網顯示，禾賽科技啟動1700萬股B類股份的全球發售，以2525為代碼在香港聯合交易所進行雙重主要上市。香港發售價格最高為每股228.00港元或29.04美元。公司已與HHLR Advisors（高瓴集團旗下機構）、泰康人壽、WT資產管理、Grab、宏達集團及Commando Global Fund簽署基石投資協議。

• 傳奇生物考慮在美國以外二次上市，潛在上市地包括香港

據知情人士透露，由於投資者對製藥商表現出濃厚興趣，總部位於美國新澤西州的傳奇生物（Legend BioTech）正考慮在美國以外進行第二上市。可能的上市地點包括中國香港、新加坡和英國倫敦。第二上市可能有助於提升傳奇生物的估值，尤其是在香港上市的情況下。隨着香港逐漸成為生物科技公司上市的中心，香港恆生生物科技指數今年已飆升逾100%，超過基準恆生指數27%的漲幅。

四、下周新股、財報預告及重要經濟數據

新股方面：

周二（9.9）：大行科工

• 摺疊單車大廠大行科工：預計下周二上市，招股人氣火爆！孖展認購額達2533億港元，超購6461.17倍

內地摺疊單車生產商大行科工招股已截止。大行科工孖展認購約2533億港元。以大行科工公開發售起始集資額3920萬港元計，超額認購逾6461.17倍，不僅取代今年1月超購5998.96倍的布魯可 ，更超越了2018年4月上市、當時超購6288倍的毛記葵涌 ，成為新股史上的「超購王」。

據招股書顯示，公司計劃發行792萬股H股，香港公開發售佔比10%，發售價為每股49.5港幣，集資約3.9億港幣，每手100股，一手入場費約5000港幣。公開發售部分不設回補機制，但可作重新分配，最終公開發售部分佔初訂發行規模最高可達15%左右。

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財報方面：

港股Q2財報季基本結束，暫無重要財報。

經濟事件方面可關注：

周一（9.8）：

中國8月貿易帳(億元)
美國8月紐約聯儲1年通脹預期

周二（9.9）：

美國8月NFIB小型企業信心指數

周三（9.10）：

中國8月CPI
美國8月PPI
美國至9月5日當周EIA原油庫存(萬桶)
中國8月社會融資規模數據

周四（9.11）：

美國8月CPI
美國至9月6日當周初請失業金人數(萬人)

周五（9.12）：

美國9月密歇根大學消費者信心指數初值
美國9月一年期通脹率預期初值 

以上就是本周港股覆盤，祝您周末愉快！

下周詳細預告請看：

一周財經日曆 | 事關降息！中美5月CPI、PPI重磅出爐！新股「超購王」大行科工下周上市

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