洛陽鉬業的豪賭：管理層「換血」 逆周期海外併購

轉自：中國經營網

中經記者 李哲 北京報道

近日，洛陽鉬業（603993.SH、03993.HK）公佈新管理層上任后的首份成績單——2025年上半年實現營業收入947.73億元，同比下滑7.83%；歸母淨利潤為86.71億元，同比增長60.07%。

《中國經營報》記者注意到，上半年洛陽鉬業含「銅」量進一步提升。在兩大世界級項目TFM和KFM助力下，公司上半年銅產量同比增長12.68%，疊加銅價上漲，洛陽鉬業銅業務實現礦山端營業收入257.18億元。

今年4月，洛陽鉬業經歷了管理層「大換血」，多名新任高管具備海外併購經驗。並且新管理層上任后不久，便宣佈完成一起海外金礦的併購。

洛陽鉬業方面向記者表示，其對外併購將遵循「多品種、多國家、多階段」的思路，持續佈局銅和黃金，形成「兩極」格局，並對鉬、鎢等小金屬品種擇機擴張。

半年淨賺逾86億元

財報數據顯示，洛陽鉬業上半年實現營業收入947.73億元，同比下滑7.83%；歸母淨利潤為86.71億元，同比增長60.07%。

公開信息顯示，洛陽鉬業旗下擁有銅、鈷、鉬、鎢等礦產資源。上半年，這些有色金屬價格均呈現不同程度的上漲態勢。

其中，倫敦金屬交易所現貨銅均價為9431美元/噸，同比上漲3.75%；Fastmarkets標準級鈷金屬低幅價格升至平均13.16美元/磅，同比上漲7.69%；鉬鐵均價約22.88萬元/噸，同比小幅上升1.37%；仲鎢酸銨（APT）均價22.23萬元/噸，同比上漲12.39%。

洛陽鉬業方面向記者表示，今年上半年，公司實現高質量發展。礦山端營業收入為394.02億元，同比增長25.64%，實現歷史新高，佔整體營業收入的比例約42%，較2024年和2023年同期分別提高11個和28個百分點。

在兩大世界級項目TFM和KFM助力下，上半年洛陽鉬業產銅35.36萬噸，同比增長12.68%，按產量指引中值計算（下同）完成度約56.1%。疊加銅價上漲因素，洛陽鉬業銅實現礦山端營業收入257.18億元，佔比礦山端整體約65%，較2024年和2023年同期分別提升1個和31個百分點。

財報數據顯示，上半年洛陽鉬業的銅板塊實現營業收入257.18億元，同比增長28.42%，毛利率達到53.63%。鈷板塊實現營收57.28億元，同比增長31.94%，毛利率達到61.83%，較上年同期增加19.66個百分點。

對於下半年銅價的走勢，洛陽鉬業方面表示，隨着美國對銅製品徵收50%進口關税政策的生效，大量銅流向美國的局面將結束，市場預計趨於穩定。美國以外的市場有望因出口至美國的銅減少而緩解供應緊張，進而恢復均衡。供應方面，礦端新增產能有限，部分增量釋放延迟，礦端緊張將日益凸顯，結合部分地區再生銅短缺，供應結構或將面臨區域性失衡。需求端將保持韌性，儘管淡季及中國補貼退坡可能影響部分需求表現，但電網投資和新能源領域的繼續加速將支撐需求保持增長勢能。疊加全球經濟復甦、流動性趨松前景預期，共同支持銅價。

面對大宗商品的價格波動，洛陽鉬業方面提到，公司擁有世界級礦山資源，未來仍將持續通過降低成本、技術攻關，提升在產項目產能利用率和經濟效益。下半年，公司將持續推動組織架構升級和管理水平提升，加強精細化管理和技術創新。此外，公司將加速新項目開發，包括積極籌劃KFM二期項目開發，組織好Heshima水電施工工程，確保按計劃發電。

記者注意到，在洛陽鉬業的營收構成中，礦產貿易業務出現同比11.44%的下滑，這成為拖累洛陽鉬業營業收入增長的主要因素。

持續擴張海外版圖

從上市之初以鉬礦為主業，到如今銅、鈷礦成為營收主力，洛陽鉬業的轉型得益於對TFM和KFM兩座銅鈷礦資源的併購。

2016年5月，洛陽鉬業通過26.5億美元交易，收購自由港集團旗下位於剛果（金）境內的TFM銅鈷業務56%股權。2017年，洛陽鉬業通過與BHR簽署協議，獲得TFM 24%少數股權的獨家購買權，從而將TFM銅鈷礦資源收入囊中。

生意社統計數據顯示，2016年，銅價維持在3.6萬元/噸價位區間震盪。相對於當前7.8萬元/噸的銅價，對TFM銅鈷礦的併購成為洛陽鉬業一次重要的「逆周期」交易。

2020年，洛陽鉬業進一步擴張版圖，取得毗鄰TFM礦區的KFM銅鈷95%股權。此外，2016年4月，洛陽鉬業還與英美資源集團簽署協議，以15億美元交易對價購買其旗下位於巴西境內的鈮、磷業務。

連續多次發起海外礦產併購，讓洛陽鉬業的資源版圖從上市之初的以鉬礦為主，逐漸擴展至銅、鎢、鉬、磷等重要礦產資源。洛陽鉬業的營業收入也隨之呈現出井噴式增長。財報數據顯示，2021年，洛陽鉬業的營業收入達到1738.63億元，相較2016年的69.5億元增長了25倍。

近年來，發起海外礦產資源併購的企業並非洛陽鉬業一家。包括紫金礦業（601899.SH、02899.HK）、中國有色（000758.SZ）、贛鋒鋰業（002460.SZ、01772.HK）、天齊鋰業（002466.SZ、09696.HK）、江西銅業（600362.SH、00358.HK）在內的多家礦產上市公司，近10年來紛紛開啟全球礦產資源佈局。中國企業已在全球40多個國家佈局超過200個關鍵礦產項目，覆蓋稀土、鋰、鈷、銅等15類戰略資源。

談及在海外併購的成功經驗，洛陽鉬業方面表示，優秀的技術和人才儲備、確定的戰略方向、世界級資源以及高標準的ESG實踐能力，是其持續走向海外的核心優勢。

今年4月，洛陽鉬業的管理層進行了大規模「換血」。曾任紫金礦業集團海內外多個大型項目、區域公司、事業部總經理的闕朝陽出任洛陽鉬業常務副總裁兼首席運營官。劉建鋒出任首席投資官，其曾主導多宗大型跨國併購與資源整合項目，職業生涯貫穿中國海油、復星國際洛克石油、洲際油氣、新奧能源。Kenny Ives出任副總裁兼首席商務官，其曾在嘉能可擔任多個職務。譚嘯出任副總裁，其曾就職於華為技術有限公司。

對於管理層的調整，洛陽鉬業方面提到，上半年引進多位卓越人才，形成年輕化、國際化、專業化管理團隊，為公司在「大跨越」階段的發展蓄力，提升全球治理效率。

新任管理層延續了洛陽鉬業海外併購的操作思路。6月26日，洛陽鉬業宣佈完成對Lumina Gold 上市公司的收購交易，獲得厄瓜多爾凱歌豪斯金礦（Cangrejos Project）100％的股權。

談及后續海外併購策略，洛陽鉬業方面向記者表示，公司全球化將以「兩條線」為抓手。一方面，以2028年產銅80萬—100萬噸為目標，繼續在剛果（金）建設TFM和KFM相關新項目，並圍繞新項目，推進擁有200兆瓦發電能力的Heshima水電站等項目建設，長遠保障在剛果（金）電力供應；另一方面，在對外併購端，公司將遵循「多品種、多國家、多階段」的思路，持續佈局銅和黃金，形成「兩極」格局，並對鉬、鎢等小金屬品種擇機擴張。通過多元化的產品組合抵禦資源周期，增強抗風險能力，並享受不同資源品種價格周期輪動帶來的收益。在地域方面，公司將在非洲、南美洲等主要礦產區域尋找合適標的，全力形成協同效應。