保利置業上半年淨利潤近腰斬，融資成本下降

2025年上半年，保利置業集團（00119，下稱「保利置業」）收入為184.4億元，較上年同期增長48.1%；股東應占溢利為2.1億元，較上年同期縮水44.3%。

上半年淨利潤腰斬

儘管保利置業的毛利率同比提升了3.3個百分點至17.5%，但淨利率則同比下降了0.7個百分點至1.3%。淨利率低位徘徊，企業盈利壓力大。

2025年上半年，根據申萬宏源報告，房地產行業板塊整體營收下滑，但業績減負明顯收窄。

上半年，保利置業實現合約銷售金額267億元，同比下滑6%。根據克而瑞數據，百強房企2025年上半年累計銷售同比下滑了11.8%，保利置業全口徑銷售額排名相較於2024年底提高2名至第15名。

近期，保利置業拿地方面比較激進。今年上半年，公司共新增118.3萬平方米土地儲備，約九成位於上海、杭州和廣州三地。與上年同期的新增土地儲備66.8萬平方米相比，近乎翻倍。

近年來，房地產行業土地儲備下降是趨勢，而拿地的企業又以央國企為主。2025年上半年房產行業拿地開始好轉，根據中指研究院數據，綠城中國（03900）、保利發展（600048）和中海地產位列新增貨值前三，2025年1-8月新增貨值分別為1144億元、996億元和923億元。而近年來業績向好的民企濱江集團（002244）今年上半年拿地力度也明顯加大，上半年拿地16個項目，半年數量已有2024年全年的七成。

截至2025年中期，保利置業已竣工可售樓房存貨比年初增長3.2%至466.9億元。未售出樓房增加，同時保利置業拿地增長，公司2025年上半年樓房去庫存能力不佳。

《財中社》觀察到，保利置業把戰略重心放在長三角和大灣區等重點區域。2025年上半年，長三角和大灣區銷售佔比提升至70%，隨着西南地區低價位地區樓房銷售減少，保利置業的合約銷售均價達到了27763元/平米，相較於上年同比提升了8.7%。

融資成本下滑 房企三條紅線轉好

《財中社》注意到，保利置業的核心指標有所回升，房地產的「三道紅線指標」由橙轉綠。三道紅線指標是指央行2020年出臺的用於衡量房地產企業負債健康水平的三項財務指標，分別是剔除預收款后的資產負債率≤70%、淨負債率≤100%、現金短債比≥1 倍。

保利置業的三道紅線之「剔除預收款后的資產負債率」降低0.9個百分點至69.5%，企業的淨負債率相較於期初提升了8.4個百分點至85.3%，現金短債比降至1.6。

截至2025年上半年，根據申萬宏源的研報，房地產板塊整體資產負債率為73.9%

2025年上半年，公司的融資成本6.5億元，比上年的7.1億有所下滑。

保利置業在2025上半年完成了3筆共40億元公司債券的發行，票面利率均低於2.7%，推動企業平均融資成本相較於期初繼續下降了0.48個百分點至2.9%。

公司平均融資成本處於行業最低區間。與之相比，中海地產的平均融資成本也是2.9%；濱江集團平均融資利率從上年的3.4%降至3.1%，創下歷史新低；而綠城中國是3.4%。