「創新葯一哥」BD兇猛！恆瑞醫藥心肌病新葯NewCo出海，總交易額超10億美元

本文來源：時代財經 作者：張羽岐

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「創新葯一哥」再拿下一筆出海交易。9月5日，恆瑞醫藥（600276.SH；01276.HK）對外宣佈，公司與美國Braveheart Bio公司就其自主研發的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制劑HRS-1893項目達成獨家許可協議。

根據協議條款，恆瑞醫藥將這一產品除中國大陸、港澳臺以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家權利有償許可給Braveheart Bio。Braveheart Bio將向恆瑞醫藥支付6500萬美元首付款，這其中包括3250萬美元現金和等值3250萬美元的Braveheart Bio公司股權，以及完成技術轉移后的1000萬美元近期里程碑款，上述交易總計7500萬美元。此外，恆瑞醫藥還將收取最高可達10.13億美元的與臨牀開發和銷售相關的里程碑付款，以及相應的銷售提成。這一項目總交易金額近11億美元。

恆瑞醫藥執行副總裁、首席戰略官江寧軍博士對外表示：「這是恆瑞再度攜手國際資本，以NewCo模式推動全球醫藥創新。此次成功引入Forbion資本、OrbiMed等全球頂尖生命科學投資機構，不僅彰顯了恆瑞多元化、高價值研發管線的國際競爭力，也將加速我們在心臟病領域創新療法的全球開發進程，為全球患者提供更具臨牀價值的治療新選擇。」

就此次為何以NewCo模式出海，恆瑞醫藥告訴時代財經，每一種出海的方式都有它的優勢。NewCo模式是中國創新葯企出海的新路徑，可通過「技術入股+資本合作」實現輕資產出海，既保障短期收益，又有助於中國創新葯企在國際合作中更好地參與決策，佈局長期國際化競爭。

HRS-1893是恆瑞醫藥自主研發的一種高選擇性的Myosin小分子抑制劑，可特異性抑制心肌肌球蛋白ATP酶活性，使心肌收縮性能正常化，減少左心室肥厚並改善舒張期順應性。HRS-1893 已開展多項臨牀試驗，其Ⅰ期臨牀試驗數據近期已在2025年歐洲心臟病學會（ESC）大會上公佈。另據恆瑞醫藥公佈，該產品正在中國開展針對梗阻性肥厚型心肌病的Ⅲ期臨牀試驗。

去年以來，國內創新葯掀起NewCo交易熱潮，而這並非恆瑞醫藥第一次通過NewCo模式出海。去年五月，其以NewCo模式將GLP-1類創新葯組合（HRS-7535、HRS9531、HRS-4729）有償許可給由貝恩資本生命科學基金、Atlas Ventures、RTW資本等組建的新公司，首付款以及潛在里程碑付款總計可高達60億美元。作為交易對價的一部分，恆瑞醫藥方面還取得新公司19.9%股權。

出海已然成為創新葯企業的常態化操作，對「創新葯一哥」來説也不例外。今年以來，恆瑞醫藥創新葯對外授權不斷，總計交易額超百億美元。恆瑞醫藥方面對時代財經表示，「創新葯對外許可作為公司常態化業務，其收入已成為公司營業收入的重要組成部分。」

恆瑞醫藥方面進一步對時代財經指出，穩步推進國際化，是恆瑞的長期發展戰略。恆瑞推進國際化的方式是多樣的，除了NewCo、商務開發（BD），也有海外獨立研發。公司堅持自主研發與開放合作並重，在內生發展的基礎上着力加強國際合作。同時並不固定在一個模式上，出海路徑會不斷變化，根據不同的產品，會形成不同的方式。

財報數據顯示，今年上半年，恆瑞醫藥收到了默沙東2億美元以及IDEAYA 7500萬美元的對外許可首付款，並確認爲收入，進一步推動經營業績指標增長。

7月底披露的慢性阻塞性肺疾病（COPD）藥物BD更是在市場上引起巨大反響，這是眾多藥企聚焦和關注的方向。

恆瑞醫藥在今年7月底對外表示，其與葛蘭素史克（GSK）就包含PDE3/4抑制劑HRS9821在內的多款產品達成合作協議。根據協議條款，GSK將向恆瑞醫藥支付5億美元的首付款。如果所有項目均獲得行使選擇權且所有里程碑均已實現，恆瑞醫藥將有資格獲得未來基於成功開發、註冊和銷售里程碑付款的潛在總金額約120億美元。恆瑞醫藥將有權向GSK收取相應的分梯度的銷售提成（不包括中國大陸、港澳臺）。

具體來看，雙方將共同開發至多12款創新葯物。其中，協議包含一款潛在同類最優PDE3/4抑制劑（HRS-9821）的授權許可，該產品目前正處於COPD治療的臨牀開發階段；其余11個項目將由恆瑞醫藥主導研發，涉及腫瘤、自免等領域，最晚至完成I期臨牀試驗，GSK可行使優先選擇權。

財報數據顯示，今年上半年，恆瑞醫藥營業收入為157.61億元，同比增長15.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為44.50億元，同比增長29.67%。其中，在創新葯收入方面，報告期內，公司創新葯銷售及許可收入95.61億元，佔公司營業收入比重60.66%；創新葯銷售收入則為75.70億元。

9月5日，恆瑞醫藥港股報收86.20港元/股，漲5.96%，A股報收72.47元/股，漲5.56%。