黃金礦業股暴漲神話遇考驗，一份就業報告可能改變一切！

投資者押注黃金礦商的強勁漲勢還有上漲空間，而美國政府即將公佈的8月份就業數據，對他們的信心將是一次嚴峻的考驗。

7月令人意外的疲軟數據，以及特朗普對美聯儲官員的「施壓」，幾乎已確定美聯儲將在本月晚些時候降息。這促使投資者在上月向VanEck黃金礦商ETF投入了5.31億美元，創下自2023年11月以來的最高紀錄。

此前，由於投資者擔心美國經濟的韌性會終結黃金的創紀錄漲勢，該基金全年都出現了持續的資金外流，而黃金通常被視為對抗經濟疲軟的「避險工具」。當美元下跌或通脹上升時，黃金也會吸引買家，這兩種情況都可能在美聯儲降息和特朗普關税導致物價上漲時發生。

8月份的就業報告可能是美聯儲兩周后做出利率決定之前，與消費者和生產者物價指數一起公佈的三個主要數據中最重要的一項。勞動力市場的任何強勁跡象都可能削弱市場對今年進一步降息的押注。

VanEck的這支ETF基金今年迄今已上漲約90%，其中許多成分股漲幅都達到了三位數。紐蒙特公司（Newmont Corp.）作為標普500指數中唯一的黃金礦商，其股價今年已翻倍，成為該指數中表現第三好的股票。但直到7月份，投資者幾乎每個月都在從這支ETF中撤資。現在，隨着經濟不確定性上升，以及黃金作為「避險資產」的角色愈發突出，投資者正在加倍押注。

Sprott公司的高級合夥人兼高級投資組合經理瑞安·麥金太爾（Ryan McIntyre）表示，這種偏好的轉變也代表着一種對黃金前景的槓桿押注。他稱，金價每上漲1%，黃金礦業股票通常會上漲2%。

該ETF的價格及其許多成分股的表現都證實了這一點。巴里克礦業公司（Barrick Mining Corp.）的股價已躍升75%，阿格尼科鷹礦業公司（Agnico Eagle Mines Ltd.）今年也上漲了90%。小盤股的表現甚至更好：白銀勘探公司（Discovery Silver Corp.）在2025年飆升了約500%。黃金和白銀的價格都至少上漲了33%。

摩根大通的分析師預計，隨着美聯儲降息刺激更多投資者購買追蹤黃金的ETF商品，黃金的漲勢將繼續。這會迫使基金購買基礎資產，從而增加需求。

摩根大通的分析師還警告説，特朗普對美聯儲的施壓也會產生同樣的效果。該行分析師在一份報告中寫道：「我們認為，美國聯邦儲備委員會獨立性的任何潛在削弱，都可能對黃金價格產生重大的長期影響。」

根據BMO資本市場分析師海倫·阿莫斯（Helen Amos）周二的一份報告，8月份的資金流入在月底加速，投資者上周買入了39億美元與黃金掛鉤的ETF，標誌着自特朗普在4月份公佈其全面關税計劃以來，「最強勁的單周流入」。

宏觀風險顧問公司（Macro Risk Advisors）首席執行官兼創始人迪安·柯努特（Dean Curnutt）周二表示：「你必須找到與超大型科技股不同的資產。」他補充説，黃金有幾個「順風因素」，包括全球央行的需求，這些央行現在持有的黃金總量已超過美國國債。

投資策略師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）周四撰文指出，湧入這筆交易的投資者應該意識到，如果宏觀環境發生變化，可能會出現迅速拋售的風險。此外，還存在一個風險，即黃金礦業股票可能不像黃金本身那樣，能提供針對市場風險的穩健對衝，因為礦商的命運也受制於經濟背景。

儘管如此，Sprott公司的麥金太爾表示，投資者一直在同時購買實物資產和開採黃金的公司的股票。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）投資組合與量化策略總監雨果·斯特-瑪麗（Hugo Ste-Marie）在8月29日的報告中寫道：「由於經濟政策不確定性加劇以及美元指數可能走低，黃金價格應會保持良好支撐。黃金股票還有更大的上漲空間。」