周五關鍵非農就業報告前瞻：市場將關注哪些信息

　　數月來，勞動力市場放緩的預警信號不斷顯現。而備受關注的周五非農就業報告，似乎難以為市場帶來任何提振。

　　本周以來，最新就業數據已釋放多重信號：首次申領失業救濟金人數升至 11 周高點；上月私營部門招聘力度大幅減弱；8 月更是成為自大衰退（大蕭條后最嚴重的經濟衰退，通常指 2007-2009 年期間）以來就業表現最差的一個月（疫情時期除外）。

　　「勞動力市場正顯現出疲軟跡象，」 美國海軍聯邦信貸聯盟（Navy Federal Credit Union）高級經濟學家希瑟・朗（Heather Long）周四撰文稱，「目前尚未拉響紅色警報，但企業開始裁員的信號正越來越多。」

　　北京時間周五晚 8 點 30 分發布的 8 月非農就業報告，預計將顯示就業崗位繼續温和增長，但失業率將穩定在 4.2%。經濟學家預測，上月美國經濟新增 8 萬個就業崗位，較 7 月低於預期的 7.3 萬淨新增崗位略有回升。

回顧混亂的 7 月數據

　　7 月非農就業報告及其后續的向下修正，猶如一記重錘，還在此過程中引發了一場額外風波。

　　7 月預估新增的 7.3 萬個就業崗位，遠低於 11.5 萬個的預期淨新增量，也僅為 6 月初步數據的一半。此外，5 月和 6 月的新增就業人數被大幅下修，合計減少了 25 萬個。

　　修正后的數據顯示，這三個月的平均新增就業崗位僅為 3.5 萬個。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS）數據顯示，除疫情初期大規模失業階段外，這是近 15 年來就業崗位增長最慢的時期。

　　風波最終以唐納德・特朗普總統解僱勞工統計局局長埃里卡・麥肯塔弗（Erika McEntarfer）告終 —— 特朗普毫無證據地聲稱，麥肯塔弗為 「政治目的」 操縱了數據。

　　特朗普提名的勞工統計局局長人選、傳統基金會（Heritage Foundation）經濟學家 E.J． 安東尼（E.J． Antoni）引發了廣泛爭議，也讓外界擔憂關鍵經濟數據會受到政治干預。目前，他尚未出席參議院的提名確認聽證會。

　　在此期間，監管就業數據收集工作的任務落到了代理局長威廉・維亞特羅夫斯基（William Wiatrowski）肩上。他已在勞工統計局擔任領導職務超過 20 年。

　　周五的非農就業報告有望為美國勞動力市場的健康狀況提供更多亟需的清晰信息 —— 勞動力市場是美國消費者信心與整體經濟的基石。

勞動力規模持續萎縮

　　「很明顯，勞動力市場正在放緩，而且放緩幅度相當顯著，」 安聯貿易（Allianz Trade）北美區高級經濟學家丹・諾斯（Dan North）在接受美國有線電視新聞網採訪時表示。

　　截至 7 月，美國經濟月均新增就業崗位約 8.53 萬個。而 2024 年、2023 年和 2022 年同期的月均新增崗位數分別約為 15.33 萬、24.04 萬和 46.685 萬個。

　　就業增長放緩早有預期。美國勞動力市場正從疫情時期的招聘高峰迴落，本應逐步進入新的穩定狀態。

　　然而，當前 「低招聘、低裁員」 的環境讓勞動者和求職者機會寥寥，這種局面究竟是令人擔憂的暫時性停滯，還是完全由結構性因素導致，仍有待觀察。

　　「7 月失業率雖仍處於低位，但略有上升，這表明勞動力供給增速已與需求增速幾乎同步放緩，使得整體市場 —— 正如美聯儲主席傑羅姆・鮑威爾在傑克遜霍爾年會上所言 —— 處於一種‘特殊的平衡狀態’，」 信安資產管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略師西瑪・沙阿（Seema Shah）在周三的報告中寫道。

　　她補充道：「因此，令人失望的非農就業數據或許並不意味着勞動力市場徹底惡化，而只是反映出：要維持穩定的就業水平，當前經濟所需的新增崗位數量已有所減少。」

　　勞動力供給萎縮，部分原因在於勞動力人口老齡化以及移民流入減少。與此同時，特朗普政府反覆無常的關税政策給經濟注入了巨大不確定性，也導致部分企業的招聘計劃陷入停滯。

　　「為應對經濟前景的不確定性，僱主們一直在收緊開支，」 理財平臺 NerdWallet 高級經濟學家伊麗莎白・倫特（Elizabeth Renter）周三撰文稱，「這意味着他們會暫緩原本可能進行的招聘。幸運的是，到目前為止，這也意味着他們會暫緩裁員。」

就業數據慘淡的一周

　　周四發佈的最新數據進一步證明，美國勞動力市場正遭遇全面的招聘放緩。

　　薪資處理公司 ADP 發佈的月度就業報告顯示，8 月美國私營部門預估新增 5.4 萬個就業崗位，較 7 月公佈的 10.6 萬新增量近乎腰斬。

　　「今年年初就業增長勢頭強勁，但此后受不確定性影響，增速大幅回落，」ADP 首席經濟學家內拉・理查森（Nela Richardson）在一份聲明中表示，「招聘放緩的原因可能有很多，包括勞動力短缺、消費者信心不足以及人工智能帶來的衝擊等。」

　　ADP 稱，新增崗位主要來自休閒和酒店業，該行業上月預估新增 5 萬個崗位；建築業以及專業和商業服務也實現了崗位增長（分別新增 1.6 萬和 1.5 萬個）。而貿易、運輸和公用事業，教育和醫療服務，以及製造業等行業則出現了崗位流失。

　　不過，裁員活動尚未大幅增加。

　　周四發佈的另一項數據顯示，根據美國勞工部統計，在截至 8 月 30 日的一周內，首次申領失業救濟金人數約為 23.7 萬人，較前一周增加 8000 人。

　　周度失業救濟申領數據是頻率最高的聯邦經濟數據，也是反映裁員情況的最佳近似指標。

摩根大通經濟學家阿比爾・萊因哈特（Abiel Reinhart）上周指出，自 6 月中旬以來，首次申領失業救濟金人數一直維持在較窄區間內，且仍低於去年同期水平，這為勞動力市場描繪了一幅 「相對樂觀的圖景」。

　　然而，續領失業救濟金人數持續徘徊在近四年高點附近，這表明失業人員找到工作的難度並未降低。

　　本周早些時候發佈的最新職位空缺與勞動力流動調查報告（Job Openings and Labor Turnover Survey，簡稱 JOLTS）進一步印證了這一點。勞工統計局數據顯示，7 月末，職位空缺數量自四年多以來首次低於求職者人數。

　　與此同時，7 月 JOLTS 報告顯示，招聘、辭職和裁員數據幾乎沒有太大變化。

　　儘管如此，仍有跡象表明，未來幾個月裁員活動可能會增多。

　　就業諮詢公司挑戰者、格雷與克里斯馬斯公司（Challenger， Gray & Christmas）周四發佈的最新裁員報告顯示，8 月美國僱主宣佈的裁員計劃達 8.5979 萬人，高於 7 月的 6.2075 萬人。

　　根據該公司的數據，除近期疫情時期外，今年 8 月是自大衰退以來裁員公告數量最多的一個 8 月。

　　「在‘政府效率削減計劃’對聯邦政府造成影響后，企業將經濟和市場因素列為裁員的主要原因，」 該公司高級副總裁安德魯・挑戰者（Andrew Challenger）在聲明中寫道，「此外，與去年相比，今年因業務或門店關閉以及企業破產導致的裁員也出現了激增。」