當醫療資產遇上「穩定幣」：創新敍事還是資本遊戲？

本報（chinatimes.net.cn）記者楊燕 北京報道

2025年夏天，港股市場靜悄悄地掀起一場「鏈上醫療」風暴。

9月1日，華檢醫療（01931.HK）宣告將斥資31.42億港元收購國富量子20.31%股權，前者是一家傳統體外診斷小市值企業，后者則為一家持有香港全牌照的科技金融平臺，雙方合作則指向近來香港火熱的數字資產新模式。

這並非孤例，不久前，美年健康、貝瑞基因、百誠醫藥、翰宇藥業相繼公告探索「RWA模式」，試圖將醫療設備、創新葯收益權、健康數據等資產轉化為可交易的數字代幣。

面對這場突如其來的「鏈上醫療」劇本，市場既亢奮又狐疑：到底是「區塊鏈+」賦能實體經濟的新範式，還是又一輪「幣圈故事」收割傳統行業的舊劇本？

醫療資產遇上區塊鏈

一家傳統醫療企業，為什麼要收購一家金融科技公司？答案藏在一場正在發生的醫療資產數字化革命中。

RWA（Real World Assets）即現實世界資產代幣化，通常是指運用區塊鏈技術將實體資產（如醫療設備、藥品收益權）分割為數字代幣，降低投資門檻，吸引全球資本。

以華檢醫療為例，其2024年7月啟動數字化轉型，將3000台IVD檢測設備所有權代幣化，2025年7月，公司進一步推進「RWA交易所戰略」：申請港美穩定幣牌照、宣佈將收購國富量子20.31%股權、發行IVDD穩定幣、設立創新葯知識產權代幣化基金。

一系列密集公告的背后，帶來的是資本市場的狂熱反應和股價飆漲。

「説實話這個佈局節奏挺快的。」一位長期關注醫療板塊的分析師對《華夏時報》記者表示，「傳統醫療企業更多的還是關注臨牀數據，靶點，療效乃至於渠道，運用金融手段騰挪轉換的還是少數，更別提區塊鏈領域了。」

華檢醫療此番動作期間，以GLP-1減肥藥管線聞名的翰宇藥業同樣涉足了這一領域。8月4日，其與數字資產平臺KuCoin平臺合作，將旗下GLP-1減肥藥管線（包括利拉魯肽美國首仿藥、司美格魯肽注射液等）的未來收益權代幣化，股價單日暴漲19.98%。

8月，美年大健康產業控股股份有限公司的全資子公司美年大健康產業（集團）有限公司，與國富量子、京北方信息技術股份有限公司簽署《數字資產業務合作框架協議書》，三方計劃以美年健康的設備資產、數據資產、AI技術收益權為底層，推進RWA代幣化探索。初期以大型醫療設備收益權為試點，后續逐步拓展至數據授權、AI應用等領域。

事實上，RWA這一概念早在2017年就已出現，最早用於解決傳統金融資產「流動性差」的問題。從早期將股票、債券塞入區塊鏈，到后來將房地產、新能源充電樁等資產進行數字化上鍊，RWA應用範圍不斷拓展。

泡沫還是變革？

短短一個多月，三家醫療企業接連入局RWA，背后指向的或許是行業共同的痛點——融資難題。醫藥研發周期長、投入大、風險高，傳統融資方式依賴股權、債權，渠道相對有限；醫療設備採購、數據資產變現也缺乏靈活的路徑。

而RWA代幣化通過區塊鏈技術將資產碎片化，降低了投資門檻，吸引全球資本參與，看起來是為醫療企業開闢了全新的融資通道。

「過去，普通投資者幾乎不可能參與創新葯研發或大型醫療設備投資。現在，通過購買代幣，任何人都可以‘分一杯羹’。」上述分析師説道。

他同樣強調，「有些企業可能只是在蹭熱點，還是需要分辨哪些是真正的創新，哪些是概念炒作。」

值得注意的是，機會背后同樣藏着風險，估值難題、監管不確定性、技術漏洞等問題都需要警惕。

合規風險仍是最大挑戰。雖然香港《穩定幣條例》已實施，歐盟MiCA法案和美國《天才法案》也為RWA提供了合規框架，但不同地區的監管要求存在差異，企業在推進跨境RWA項目時，仍需應對複雜的合規環境。

例如，華檢醫療在港美兩地申請穩定幣牌照，需要同時滿足香港金管局和美國SEC、CFTC的監管要求，這對企業的合規能力提出了極高的考驗。

資產估值的準確性是RWA項目的另一大難題。RWA的核心是將現實資產轉化為數字代幣，而資產價值的評估直接決定了代幣的價格合理性。以醫療資產為例，創新葯的未來收益權受研發進度、市場需求、政策變化等多種因素影響，估值難度極大；醫療設備的價值會隨着使用年限、技術更新而波動；數據資產的價值更是缺乏統一的評估標準。

流動性問題也不容忽視，RWA項目的初衷是解決傳統資產流動性差的問題，但代幣化后的資產是否真的能實現高流動性，仍需市場檢驗。

一方面，RWA代幣的交易依賴於合規的交易平臺，目前全球範圍內的RWA交易平臺數量有限，交易活躍度有待提升；另一方面，普通投資者對RWA的認知度仍較低，參與意願不足，可能導致代幣交易清淡，難以實現「隨時買賣」。

此外，區塊鏈技術本身存在安全風險，智能合約漏洞、私鑰管理等問題可能帶來資產損失。

技術的迭代、監管的完善、市場的培育，都遠非一日之功。醫療資產和數字資產的結合能否開闢一條新的醫療行業融資渠道，尚需拭目以待。