夜讀 | 老股民的那套方法論，為何在當前市場環境下不好使了？

一、熊市思維的烙印

什麼是熊市思維呢？

我個人理解就是搶着逃頂，覺得這里走不動了，嘗試搶先一步賣出。正是因為大家都這樣想，尤其是頭部資金也這樣想，市場就會在博弈中走出震盪走勢。

過去十年中，A股絕大多數時間都是熊市，熊市給每個人都打上了深刻的烙印。

我可能是熊市思維太重了，最近總是覺得市場差不多到頭了，但市場依然很強，一直在被打臉。即使各種看跌指標都出現了，但市場最終依然非常強勢的上漲，一點像樣的回調都沒有。好在我還拿着8成倉位，上一輪減的不多，踏空了兩成可以接受，加上之前買期權賺了一點，整體這個損失幅度是還能夠接受的，並沒有留下很大隱患。

憑我個人的思維模型，擱在以前A股沒有增量的環境下，這種走法早就應該跌了。融資盤獨木難支，一旦熱度退潮就會停止。但即便熱點切換、潮起潮落，融資盤依然加速往里衝，場外資金也有大規模進場跡象，市場比我想象中要強很多。即使千億級別的超大單流出，也只是讓市場回撤了2.5%，很快就被場外資金給續上了。

近期行情強得離譜，可以大膽猜測我們已經在主升浪里面了，只是要未來才能驗證這個觀點。

二、分歧

老股民依靠謹慎在熊市中摸爬滾打，熊市思維要重一些；而新股民因為沒有經歷過熊市，敢拼敢闖，牛市思維佔比更高。

根據我對評論區的觀察，頭像風格偏父輩的老股民，現在已經有點猶豫了，已有點怕高了，都想着落袋為安。

而頭像風格偏年輕的新股民，現在都是往里面衝的，非常樂觀，想着賺更多的錢。

這一輪已經出現了好幾根墓碑線，但從后面的行情看最終證明，這就是新股民説的仙人指路，市場后面很快再創新高了。老股民的那套方法論已經不好使了，現在是新股民的天下了。

我其實應該算是老股民，我從2013年就開始炒股，經歷過2014-2015年的大牛市。但坦白説，我對當時大牛市的記憶已經模糊了，15年后的十年里絕大部分記憶都是熊市。我是2016年正式入行的，入行之后對市場的理解更加深刻，而我入行以來就是漫長的熊市，可能就2020-2021那波經歷了一波結構牛，但現在距離2021年2月18日的3731最高點也只有一步之遙了，上證更高位置的記憶屈指可數。

我過去的熊市思維適用的一系列方法，可能已經不太適用於當前的牛市階段。尤其是我們很可能已經在主升浪中了，所有的思維決策模型都需要重新推翻塑造。

新股民和老股民最大的區別就是謹慎。老股民或許賺得少，但老股民謹慎的性格導致了他一般不會虧太多；新股民因為沒有經歷過熊市，勇敢激進一些，牛市來了會大賺一筆。

最終肯定還是要比誰能從市場中帶走的錢多，老股民當前看起來可能是相對賺得少的，但落袋為安的部分更多一些；新股民當前賺得是多的，但后面一旦波動起來能留下來的不一定多。

市場波動率這麼低的穩步上漲非常少見，所以這波新進來的錢都是沒經歷過波動的，敢衝敢闖，所以也相對脆弱。當前的市場情緒普遍樂觀，認為形勢一片大好，市場會天天上漲。但同時，市場也極度脆弱，認為5%以上的回調就是大回調了，認為10%級別的回調就會把這輪牛市證偽。

當前這個位置，我準備先跟着新股民的思路走，先不動用熊市思維模型，畢竟當前市場他們說了算。當然我也會警惕當前的脆弱情緒，畢竟歷史上隨時可能會出現一次10%幅度的回調。

三、場外資金跑步進場

央行公佈的最新7月金融數據顯示，居民存款減少1.1萬億元、企業存款減少1.46萬億元、非銀存款增加2.14萬億元。（注：非銀金融機構存款主要涵蓋證券、保險和其他非銀金融機構的存款）

居民存款一般情況下每個月都是增加的，畢竟大家賺了錢以后多多少少都會存一些，只有很少的月份會減少，大家看下圖就明白了，每個月基本上都是增加的。

但今年7月破天荒出現了居民存款減少的情況。同時，非銀存款又較大幅度增加，而非銀存款中有一部分是證券存款，大家都猜測是存款搬家到股市，使得7月金融數據呈現出如此情況。

這種速度的存款搬家，確實能夠支撐起整個7月的市場上漲，千億級別的超大單拋壓被快速消化完畢也不足為奇了。

與此同時，新的財政貼息政策某種意義上又給場外資金進場添了一把火。

財政部、中國人民銀行、金融監管總局8月12日公開發布的《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》（下稱「個人消費貸貼息方案」）提出，2025年9月1日至2026年8月31日期間，居民個人使用貸款經辦機構發放的個人消費貸款（不含信用卡業務）中實際用於消費，且貸款經辦機構可通過貸款發放賬户等識別借款人相關消費交易信息的部分，可按規定享受貼息政策。

貼息範圍包括單筆5萬元以下消費，以及單筆5萬元及以上的家用汽車、養老生育、教育培訓、文化旅遊、家居家裝、電子產品、健康醫療等重點領域消費。對於單筆5萬元以上的消費，以5萬元消費額度為上限進行貼息。政策到期后，可視實施效果研究延長政策期限、擴大支持範圍。

財政部等九部門同日公開發布的《服務業經營主體貸款貼息政策實施方案》（下稱「服務業經營貸貼息方案」）明確，對於經辦銀行向服務業經營主體發放的貸款，財政部門按照貸款本金對經營主體進行貼息，貼息期限不超過1年，年貼息比例為1個百分點，中央財政、省級財政分別承擔貼息資金的90%、10%。單户享受貼息的貸款規模最高可達100萬元。

貸款貼息這個事，其實就是鼓勵大家加槓桿。

其實有個笑話，大部分消費貸其實最終的去向都不是消費。如果你消費都需要貸款的話，貸款真的是用來消費的話，那麼銀行都要擔心你要還不上錢了。

大部分消費貸最終的去向都是投資，以前是房子，現在有可能是股票。

有人問這個會合規嗎？其實有些情況是隱性的，完全合規。比如我家現在需要買車，我貸一筆消費貸出來真的拿來買車，但我把家里的閒錢拿出來去投資股票了，本來這筆閒錢是要拿去買車的。這種情況就完完全全合規，銀行最多會查你這筆貸款的最終流向，而不會管你原來手上的錢拿去干嘛了。

在當前的利率位置，用財政貼息的方式進一步促進貸款端利率下降，實際上就是在美聯儲降息之前提前踩油門了，會進一步帶動利率下降和風險資產價格上升。

在利率進一步下降的情況下，股市這類風險資產如果再來一輪牛市的話，存款搬家到股市已經是很熟悉的劇本了。

這次的行情和924還不太一樣，924大家準備地不夠充分，且結束的過快，很多人理財資金都沒贖回，行情就結束了。但現在這輪行情從4月7日以來是穩步上漲的，底部已經基本夯實，最終是漸進式依靠賺錢效應的不斷爬升，場外資金有充分的進場動機。

四、何謂牛市思維

什麼是牛市思維呢？

我覺得就是在市場情緒熱度都起來的情況下，堅持跟着市場走，不再考慮逃頂這件事。牛市不言頂就是這個意思。直到場外沒錢了、或者場外資金不願意進了，再考慮這里是頂部。

考慮到目前場外存款搬家還有很大的潛力，場外資金也正在踴躍進場，我覺得暫時先不用考慮這里突然變成熊市的可能性。未來肯定還是會有震盪，但整個市場氛圍已經起來了。

大膽猜想，近期的行情就是本輪A股牛市的主升浪了，只是人們都身在局中，后知后覺。這種情況下，我會暫時放下熊市思維的成見，再跟他一段，跟到有較為明確跡象這里進行了牛熊轉換為止。但這樣也是有代價的，確認牛熊轉換可能會回吐很大一部分利潤，要做好心理準備。

這一輪，身邊的老股民都已經漲得有點害怕了，有些已經離場了。我身邊很多老股民可能3400開始就在逐步賣出了，很少有忍到3600纔開始賣的。

這一輪，市場走得很穩健，也沒有任何實質性回調，雖然每一次都有要跌的跡象，但最后市場都會強勢反包，最終再創新高。

這一輪，我身邊有很多高手堅持想着逃頂，甚至堅定地認為這里就是頂部，甚至有些高手不惜賭上自身名譽也要站出來説這里是頂部，這個也很反常。

在過去A股熊市中想賺錢，只有依靠精準的抄底和逃頂做震盪，所以有些高手是做抄底做得好的，有些高手是做逃頂做得好的。我其實是一般只做抄底，逃頂方面我一般不做，但有些高手就是能夠精準逃頂的。現在，這些精準逃頂的高手已經跳出來説這里是頂部了。

人心中的成見像一座大山。過去在A股弱勢的情況下，大家都對A股有成見，尤其是弱勢中成功逃頂的高手都對A股有成見，堅持用之前逃頂的思路來做A股，在這一輪中已經開始逐步賣出了。

但這些逃頂思維過重的高手，尤其是之前在熊市中摸爬滾打的高手，可能已經不適應於當前的市場環境了。他們可能要后面才能回過神來，纔會考慮修正自己的思維模式。

牛市不言頂，誰能在2014年上證2000點的時候能想象到半年后能到5000點呢？目前我完全放棄了逃頂思路，本輪我只會在市場資金轉為全面踩踏流出的情況下才會賣出了。

熊市思維與牛市思維最大的變化是：在市場繁榮時期，儘量避免過度交易帶來的損失，不斷地嘗試逃頂其實就是過度交易的一種體現。

寫在最后

我之前看到各項指標都變成了逆風，判斷這里有一輪調整，結果回頭看這里確實是本輪最大的調整。但即使是本輪最大的調整，其最大回撤只有2.5%，和我之前預估的5%-10%相去甚遠。

某種意義上來講，這是我本輪行情以來的第一次失手。只能説，當前市場情緒已經脱離了我原先的判斷決策模型，經驗主義已經不奏效了，過往的A股熊市給我身上留下了較深的烙印，而熊市思維不適用於當前市場，未來一段時間我會盡量少動，以觀望為主。

在決策模型失效的情況下，如果我還在不斷做決策，那大概率這個決策也是錯的。不如先停下來，多看看環境的變化，修改一下決策模型。

如果你問我怎麼看，我會説現在這個行情我已經不太看得明白了，本周我只是按照交易計劃在上證突破3674點的時候把倉位加回來了，嘗試滿倉迎接主升浪了。

在我短期踩錯了節奏的情況下，我近期會轉為觀望狀態，多看少動，以持有為主，少做主觀判斷，等待局勢變得更為明朗。

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