大跌后大反彈！深度解析：創業板還繼續看好嗎？

昨天大家或許經歷了這幾月以來最驚心動魄的一天，創業板指全天振幅超200個點，收跌4.25%，但今天創指的走勢再次振奮人心，午后漲超5%。可以看出，市場經歷衝擊后，信心仍然是比較足的。

我們近期和大家多次分享創業板的機會，也分析過創業板向上動力比較足、向下比較有支撐的原因。不過隨着市場短期衝高比較快（8月單月漲超24%），像昨天這樣的調整或許不會是最后一次。「牛市多急跌」，衝高回調本身也是行情趨勢中的正常現象，大家或可適當注意風險，避免梭哈。

接下來想比較深入的聊聊后續對創業板的觀點，先説結論，我們依舊看好創業板。

回看8月，創業板指細分賽道表現差異較大，科技領漲，其中通信上漲10.3%(其中光模塊概念上漲46.7%)，電子上漲26.50%，計算機上漲16.25%；醫藥生物上漲2.61%(創新葯上漲2.19%)；新能源中光伏上漲17.18%，電池上漲17.16%。

宏觀層面，近期多項有利因素未發生顯著變化。首先，美國降息周期的大方向未改。美國7月整體PCE數據符合預期，因此市場焦點將繼續放在就業市場。世界大企業聯合會周二發佈的調查結果顯示，8月認為「找工作困難」的消費者比例升至四年半以來最高。貨幣政策方面，據FedWatch數據顯示，9月降息25BP概率已超過85%，2025年12月累計降息兩次共50BP概率超80%。此前美聯儲於2024年9月、11月和12月分別降息，當前聯邦基金利率處於4.25%-4.50%，美聯儲仍處於降息通道中，全球流動性有望持續保持寬松，利好成長股表現。

還是那句話：流動性越氾濫，成長股彈性越高。而創業板指是A股最具代表性的成長風格寬基指數之一（甚至沒有之一）。

其次國內貨幣政策和財政政策協同發力，促進經濟平穩回升，儘管受關税戰影響，復甦進程仍面臨結構性挑戰。自2024年12月政治局會議與中央經濟工作會議兩次會議對於財政政策定調「更加積極」，對於貨幣政策則時隔15年再次轉向「適度寬松」以來，各項細項措施都在逐步落實。2025年有望延續貨幣財政雙寬松的格局。

細分賽道方面，創業板聚焦新興產業，前三大賽道均各有亮點。科技賽道，受益於AI大模型快速發展和芯片自主可控浪潮，維持高景氣， 8月 21 DeepSeek V3.1發佈，使用的UE8M0 FP8 參數精度專門針對下一代國產芯片設計，對國產AI產業催化較大；醫藥賽道，受益於創新葯政策端優化以及海外MNC積極到國內尋求授權合作，景氣度有望持續改善，國內創新葯行情有望向創新葯后周期傳導，行情也有望向底部資產擴散，如高值耗材、醫療設備等；新能源賽道，鋰電行業呈現供需改善、技術突破與全球化佈局加速的特徵，光伏行業供給側改革處於政策、技術與市場自律三力驅動的關鍵整合期，景氣度有望持續回升。

估值方面，創業板當前處於低估狀態，成長性相對突出。創業板自2021年7月以來回調近3年，細分賽道中生物醫藥、電新等下跌超過60%，924行情之后的大幅回調使得估值又重新具備吸引力。當前無論是PE、PB還是PS估值，近5年分位值均處於55%附近，近10年分位值處於40%-58%左右，估值處於歷史中樞區域，歷史分位值也顯著低於其他寬基如滬深300、中證500和中證1000等。另外據Wind一致預期， 2025-2026年創業板營收復合增速超20%，歸母淨利潤複合增速超29%，顯著高於其他寬基如滬深300、中證500等。

綜上，宏觀方面海外降息周期疊加國內貨幣與財政雙寬松，細分賽道方面前三大賽道均各有亮點，估值方面創業板處於歷史中樞附近，且成長性相對突出。另外創業板因20%漲跌幅而具有較好的向上彈性，當前位置繼續看好成長寬基創業板。

對創業板感興趣的投資者，可以關注天弘創業板ETF聯接(A:001592；C:001593)，上支付寶、天天基金、京東金融搜索「天弘基金」即可瞭解。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。投資者在購買基金前應仔細閲讀基金招募説明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。指數基金存在跟蹤誤差。