警惕超購陷阱？大行科工以6688倍登頂港股「超購王」 但歷史案例警示波動風險

　　港股IPO新的「超購王」正式誕生。即將於下周二（9月9日）掛牌上市的大行科工，以6688倍超額認購，成為新的「超購王」，中信建投國際擔任獨家保薦人。

　　大行科工（02543.HK）招股已於 9 月 4 日中午正式截止，綜合輝立證券、耀才證券、富途證券等多家券商披露的孖展數據顯示，其孖展認購總額約 2621.94 億港元，超額認購倍數高達 6688倍。這一數據不僅大幅超越今年 1 月上市的布魯可（6000倍），更打破了 2018 年 4 月毛記葵涌（01716.HK）創下的 6289 倍超額認購紀錄，成為港股 IPO 史上新的「超購王」。

　　大行科工是中國內地最大的摺疊自行車企業，由美籍華人韓德瑋博士於1982年創立。公司總部位於深圳，產品線覆蓋摺疊車、公路車、山地車、電助力車等，截至 2025 年 4 月共推出70余款車型，覆蓋多元使用場景，其中摺疊車是絕對主力。

　　行業地位方面，2024年公司以 26.3% 的零售量份額和 36.5% 的零售額份額穩居中國摺疊自行車市場第一，全球市場零售量份額達 6.2%，位列全球首位；技術儲備上，截至 2025年4月30日，持有中國內地專利113項、海外專利22項。

　　財務數據表現亮眼：2022~2024年營收從 2.54億元增長至4.51億元，兩年複合增長率 33.1%；2025 年前4個月營收1.85億元，同比增幅進一步擴大至46.8%。營收增長主要依賴銷量提升，2022年銷量 14.9 萬輛，2024 年增至23.0萬輛。

　　大行科工此次 IPO 發售價定為每股 49.5 港元，發行后總市值15.68億港元，計劃募資 3.92億港元。

　　多家券商分析指出，公司成為 「超購王」 的核心原因在於「細分龍頭地位+高增長業績+合理估值」 的三重支撐。此外，公司引入了安聯環球投資亞太、大灣區基金管理、嘉實國際、維科香港四大基石投資者，合計認購金額約1276萬美元，佔此次募資總額的25%左右，進一步強化了市場對其投資價值的認可。

　　近年來港股IPO市場中，超額認購倍數突破5000倍的新股共有7只，除此次的大行科工外，還包括毛記葵涌（6289倍）、草姬集團（6084倍）、布魯可（6000倍）、晶科電子（5678倍）、銀諾醫藥（5342倍）、蜜雪集團（5258倍）。

　　從上市后的市場表現來看，這類 「超購王」 呈現出一些明顯的特徵。

　　毛記葵涌（2018 年上市）上市即巔峰，如今已淪為「仙股」。2018年3月，毛記葵涌上市首日股價最高暴漲超20倍，最高報11.62港元。但隨后快速回落，截至2025年9月5日，毛記葵涌股價僅約0.5港元，總市值約1.4億港元。

　　2024年底上市的草姬集團（02593.HK），命運和毛記葵涌比較類似。上市首日最高報4.9港元，但不久之后跌破3.75港元的發行價，當前股價約1.4港元，總市值約1.87億港元。

　　此外，布魯可（00325.HK）是今年1月才上市的次新股，公司是中國拼搭角色玩具市場的龍頭企業，上市即受到投資者追捧，並且超額認購達6000倍。布魯可上市首日表現穩健，當天漲幅約40%。到今年6月，在泡泡瑪特等潮玩概念股持續走強的帶動下，新消費行情升溫，布魯可最高漲到198港元。但下半年以來，布魯可持續回落，當下股價較歷史高點回落約50%。

　　從歷史數據來看，「高超額認購」 更多反映的是市場對新股的短期投機熱情，而非長期投資價值。這類新股往往因發行規模小、流通盤有限，容易被投資者超額認購，但隨着市場熱度退去，股價最終會迴歸基本面。

　　對此，業內分析人士提醒，投資者需警惕 「超購倍數」 陷阱：一方面，關注公司所處行業的景氣度、核心競爭力及業績可持續性，而非單純追逐短期熱度；另一方面，港股市場波動較大，「超購王」 上市后普遍存在股價劇烈波動風險，需理性評估自身風險承受能力，避免盲目跟風。