為什麼現金流充裕還要引入資金？從路演看首程控股的戰略野心

（來源：投基聯盟）

關注首程控股（00697.HK）很久了，這家公司總是能帶來一些讓人眼前一亮的操作。8月31日的中報路演看完后，我心里對首程的判斷更堅定了：這不僅僅是一家傳統的基礎設施資產公司，而是真正在搭建機器人全產業鏈的「鏈主」。

首先，大家最疑惑的問題：首程賬上現金超過80億，現金流極其充裕，為什麼還要引入資金？答案其實很清晰——這是「戰略性的資金」。路演中管理層提到，機器人業務是首程的「2.0階段」，目標是從投資到運營、從技術到場景全面打通。而資金的用途，更多是爲了在關鍵窗口期加速。

1.C端流量入口

開機器人4S店，就是典型例子。路演里説得很直接——首程不想只做幕后投資人，而是要成為推動機器人真正走進千家萬戶的「滴滴」。開店是搶佔用户心智的必經之路。

管理層透露，未來6個月開10家，12個月內開20家，這是極其快的節奏。快閃店已經驗證了單店日均流水3萬元的能力，複製邏輯就和當年新能源車4S店一樣，先佔渠道，后爆發銷量。

2.機器人生態全產業鏈協同

更重要的是，首程已經通過北京機器人產業發展基金和自有資金，佈局了上游材料（電子皮膚、腱繩、輕量化PEEK）、中游整機、下游應用（機器人4S店、銷售代理、集成定製化解決方案）。配售資金的引入，正好是加速「投資—運營—應用」的閉環。

3.國際長線資金的信號

這次配售只有5%的折扣，甚至是以前五個交易日均價溢價發售！要知道，國內很多定增都是7折、8折，甚至更低。首程能做到這種水平，説明什麼？説明國際資金對首程極度認可，這些「聰明錢」願意在高點上車，就是最直觀的信號。對比一下優必選、小米過去的融資案例，就能體會到首程的定價權在港股市場上有多罕見。

4.剋制的規模

更讓我看好的是，這次配售只有6億，非常剋制。説明首程並不是缺錢，而是給真正認可公司戰略的國際長線資金留了入口。資本市場和產業擴張是聯動的，這筆錢用在刀刃上，價值遠大於賬面上的流動性。

從市場反應上看，9月2日大盤整體下跌，A股跌1.16%、恆生指數跌0.6%、恆生科技指數跌0.78%，首程卻逆勢高開暴漲，全天走出弧形底，尾盤走強穩住。典型的長線資金在買。此外今天首程的表現也非常亮眼，跑贏港股一眾科技標的，截至目前，漲幅已超過7%，股價和交易額再創近年來新高。

總結一句：首程不缺錢，但要抓住機器人產業窗口期，把C端流量入口和全鏈條整合做實，6億資金就是主力對於首程未來發展的認可。未來的首程，註定不只是「北京機器人產業鏈的鏈主」，而是機器人商業化浪潮中的頭號玩家。