【券商聚焦】交銀國際維持新意網集團(01686)中性評級 指估值已充分反映良好基本面

金吾財訊 | 交銀國際研報指，新意網集團(01686)2025財年公司收入29.38億元（港元，下同），同比增長10.0%。EBITDA利潤率同比輕微上升約3個百分點至72%。經調整EBITDA為21.28億元，同比上升15%，稍低於該機構2025財年預測之約22億，主要是由於MEGA IDC 1期租户進駐時間比該機構預測稍晚。公司建議派發末期股息每股0.12元，同比上升約7%，派息率維持在約50%。

MEGA IDC 第一期已投入使用，首批佔總樓面面積約 30%的客户已經進駐並開始營運，但因為本已承諾租用約30%面積的另外一家主要雲服務供貨商，轉租同系列MEGA CAMPUS的另一數據中心，延后了進駐及營運比例，總的在營運容量只同比上升約3%至104MW （2024財年：101MW）。

公司預料已度過資本支出和利率周期的高峰，該機構看見公司2025財年資本開支從去年約29.7 億元下降至約11.8億元。另外，該機構相信公司新項目會提升電力容量，加上AI推理、雲計算、企業及客户端對AI應用的上升，中長期有助收入增長加速。但考慮到現時估值已與同行的國際頭部企業折讓並不大，該機構相信已大致反映基本面上的正面驅動因素，除非新項目進駐速度有所加快，短期進一步上升空間有限。因此，該機構維持中性評級及目標價8.58港元，對應約20倍2026年EV/EBITDA（與國際第三方數據中心龍頭營運商相若）。