獲利了結震盪，不改向好趨勢

（來源：ETF和LOF圈）

「 摘 要」

1、今日算力板塊震盪下行，基本面上未出現明顯利空消息，反而存在利好。谷歌近期正與算力租賃廠商就TPU合作展開談判。此外，Ironwood TPU（TPU v6）將在2025年下半年量產。我們認為A股在經歷較長時間的上漲之后，部分短線資金獲利離場，導致行情出現階段回撤，這屬於正常現象，不必過度恐慌。仍建議關注算力板塊，可以採取定投、分散投資等方式參與行情，關注通信ETF（515880）、創業板人工智能（159388）等產品。

2、黃金方面，美元信用走弱提供長期邏輯支撐，美聯儲9月也存在較大降息可能性。8月25日，美國總統特朗普以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解僱美聯儲理事莉薩·庫克，此舉引發廣泛爭議。此外，全球地緣政治風譎雲詭、經濟不確定性加強等因素，黃金投資價值加強，倫敦金現近日創出年內新高。建議持續關注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。

3、消費電子進入傳統旺季，今天下午華為 MateXTs非凡大師三摺疊手機正式發佈，新機搭載麒麟9020處理器、支持PC應用，售價17999元起。蘋果方面，北京時間9月10日凌晨1點也將召開發佈會。據悉，iPhone17系列將引入一款Air機型，主打輕薄。此外，供應鏈消息傳出蘋果將在明年推出摺疊屏新機，建議關注消電ETF（561310）。

「 正 文 」

市場全天震盪走低，創業板指領跌，科創50指數跌超6%。滬深兩市全天成交額2.54萬億，較上個交易日放量1802億。滬指跌1.25%，深成指跌2.83%，創業板指跌4.25%。

今日算力板塊震盪下行，其中創業板人工智能ETF（159388）、通信ETF（515880）幾近跌停，半導體四兄弟跌超4%。

資料來源：wind

基本面上未出現明顯利空消息，反而存在利好。北美方面，據IT之家援引外媒The Infomation報道，谷歌近期正與主要對外租賃英偉達AI GPU的小型雲服務供應商展開談判，希望這些企業在數據中心也託管部署谷歌的TPU 芯片。此外，據摩根大通稱，谷歌披露了Ironwood TPU（TPU v6）的最新細節，與TPU v5p相比，Ironwood的峰值FLOPS性能提升約10倍，功效比提升5.6倍。該芯片採用與博通合作的3納米工藝，將在2025年下半年量產。谷歌明年TPU出貨量或將有明顯上修，總體有望增厚下游的光模塊等環節利潤。此外，近期谷歌大模型持續獲得好評，Genie3、nano Banana等圖片/視頻類模型效果驚艷，在圖像/視頻生成領域已建立明顯優勢。

我們認為A股在經歷較長時間的上漲之后，部分短線資金獲利離場，導致行情出現階段回撤，這屬於正常現象，不必過度恐慌。配置上我們建議同時關注北美算力和國產算力，同時爲了規避短期波動，可以結合定投、分散投資等方式參與行情。北美算力方面，關注光模塊、服務器ODM、光纖、銅連接等已迎來業績加速釋放的產業鏈，通信ETF（515880）中「光纖+光模塊+服務器+銅連接」佔比超過70%，是質地純正的北美算力產品。此外，創業板人工智能（159388）有20cm彈性，光模塊含量也較高。國產算力方面，則建議持續關注半導體四兄弟，科創芯片ETF國泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）、半導體設備ETF（159516）。

今日黃金板塊震盪走低，尾盤跌幅有所收窄。黃金基金ETF收跌0.16%，黃金股票ETF收跌3.04%。

資料來源：wind

黃金方面，美元信用走弱提供長期邏輯支撐，美聯儲9月也存在較大降息可能性。1980年以來的10次降息周期中，黃金上漲7次。黃金作為避險資產，同時具備抵抗通貨膨脹效果。

8月25日，美國總統特朗普以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解僱美聯儲理事莉薩·庫克，此舉在美國曆史上前所未有，引發廣泛爭議。美國聯邦儲備銀行自1913年成立以來，上演了首次由總統直接罷免理事的歷史性一幕。同時，市場將此舉解讀為將嚴重影響美聯儲的貨幣政策獨立性。如果總統可以隨意干預中央銀行的事務，獨立貨幣政策就成了笑談，金融市場勢必產生動盪，甚至擔心通貨膨脹失控。此舉不僅違背政治慣例，同時也是對憲政秩序的嚴重挑戰。

同時，有信息表明特朗普團隊已草擬一項祕密計劃，旨在增強白宮對美聯儲的干預能力，包括使總統直接介入利率制定過程，並將美聯儲的監管政策納入行政審查範圍。即便不直接動用免職機制，此類柔性干預手段也可能逐步侵蝕美聯儲的政策獨立性。另一方面，隨着庫克去職，特朗普獲得了提名第三位美聯儲理事的機會。若三名與其立場一致的提名人選最終就任，七人組成的理事會中將形成多數優勢，從而可能根本性地影響未來貨幣政策的制定方向。該趨勢下，美聯儲的獨立性受到明顯挑戰，各國央行或進一步尋找替代美元的安全資產。

此外，今年以來全球地緣政治風譎雲詭、經濟不確定性加強等因素，黃金投資價值加強，倫敦金現近日創出年內新高。建議持續關注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。

資料來源：wind

今日消費電子震盪走低，消電ETF收跌4.66%。

資料來源：wind

消息面上，9月4日，在今天下午的華為新品發佈會上，華為 MateXTs非凡大師三摺疊手機正式發佈，新機搭載麒麟 9020 處理器、支持 PC 應用，售價 17999 元起。

蘋果方面，北京時間9月10日凌晨1點也將召開發佈會。據悉，iPhone17系列將引入一款Air機型，主打輕薄，厚度僅5.5mm，重量約為145g。Pro機型將採用橫向矩陣三攝模組，后蓋採用玻璃+鋁合金的拼接工藝。芯片方面，A19芯片也或落地。總體而言，蘋果新機除了外觀上出現較大改變外，硬件上也有一些升級。尤其外觀變動對於「一眼新」客羣可能還是有很大的吸引力。

智能手機發展了多年時間，如今已成爲了存量博弈。近年來，雖然科技發展日新月異，但是手機的創新卻顯得乏力。除了在攝像和外觀上還有明顯的變化之外，用户最為期待的可能也就是摺疊機市場了。截至2025年上半年，華為摺疊機的出貨份額高達75%，剩余市場則被vivo、小米、榮耀、三星等廠商分食。

摺疊屏方面，供應鏈消息傳出蘋果將在明年推出，可能有的果粉已經開始攢錢了。關於產品形態，早在2024年蘋果便有相關專利申請的痕跡。據美國專利商標局（USPTO）公佈的一項蘋果新專利信息，該專利涉及一款具有獨特鉸鏈設計的摺疊屏設備，最大的亮點在於摺疊屏設備能夠實現雙向摺疊，即屏幕既可以向內摺疊，也可以向外展開。此外，據傳蘋果通過獨特的UTG設計，讓屏幕的摺痕變得肉眼不可見。總之，雖説從時間上蘋果落后其他廠商好幾年，但是蘋果作為消費電子的行業標杆，最后要成為「others」似乎也不太容易。如今，這款新機終於落地了，以蘋果的創作力，相信還是會有很多驚奇的賣點。

從消費電子的發展歷史看，爆款產品的生命周期大致就等於行業的興衰周期。2000年前后PC開始興起，2010年前后智能手機興起，每一代爆款產品基本都有十年以上的生命。而智能手機的周期似乎更長了一些，從3G/4G到5G，疊加各種光學、形態創新，以至於站在當下我們還沒看到明確的新的爆款產品。不過，最近幾年AI發展的如火如荼，消費電子的內在邏輯所發生的變化也是悄然而又深刻，不管下一代爆款產品是摺疊機還是AI手機，或者是VRAR等等，似乎都已經不遠了。消電ETF（561310）納入了產業鏈較優質的個股，包括中國零組件及組裝廠商，建議持續關注。此外，消費電子硬件的創新有望催生新型軟件，建議關注軟件ETF（515230）。