更輕的是下一個超液體嗎？

在Hyperliquid於2024年首次亮相、突破性的代幣空投以及此后似乎勢不可擋的崛起之后，加密貨幣交易員一直在尋找挑戰者。可能是更輕的。

去中心化衍生品交易所（EX）專門從事永久期貨（perps），這是一種允許交易員猜測加密貨幣價格走勢的衍生品合同。

與傳統金融中的交易所交易基金（ETF）一樣，投資者允許投資者在不擁有基礎資產的情況下獲得價格波動風險。

Lighter今年一月在私人測試版中推出，將自己定位為一款具有獨特功能的專業、高性能的DEC。與Hyperliquid一樣，它的目標是提供CEX級別的鏈上性能。

Lighter的不同之處在於其專有的執行環境。交易由自定義zk匯總支持，使EX能夠提供類似CEX的中央限額訂單簿（Colin）體驗。

以傳統證券交易所的速度和效率匯總買賣訂單的能力在很大程度上無法實現，但萊特聲稱已經解決了這一問題。

另一個差異化因素是Lighter為零售商提供的零費用選項。還有更輕的流動性池（LLP），這是一個運行做市策略的金庫，值得與Hyperliquid的HLP進行比較。交易員可以將資本存入池，萊特使用池來報價和填寫個人交易。

自1月份推出以來，Lighter的用户數量已超過56，000名，TSL價值達3.4億美元。分析師表示，部分增長歸因於積分農業，但鑑於新興的交易所剛剛進入測試版，這仍然令人印象深刻。

創始人弗拉基米爾·諾瓦科夫斯基（Vladimir Novakovski）擁有人工智能和金融科技背景，該項目獲得了a16 z和Lightspeed Ventures等大型科技風險投資公司的支持。

EX的貨幣化策略重點關注執行高頻交易的機構交易員--利用Novakovski早期擔任交易平臺Addepar工程副總裁的經驗。

9月份公開推出后，Lighter計劃推出一項新功能，使交易員能夠靈活地使用其LLP頭寸作為保證金。這樣，他們就能夠同時賺取收益率並以相同的資本進行交易--這是包括Hyperliquid在內的大多數EX無法比擬的創新轉折。

Lighter的EX體現了以太坊中常見的戰鬥口號：「zk是結局」。'

零知識匯總（zk）是一種第2層區塊鏈擴展解決方案，使用零知識證明來增加交易吞吐量並降低主（第1層）鏈上的成本。

他們的工作原理是將多個交易移出鏈，將它們捆綁到單個交易中，然后通過加密證明（「零知識」位）將它們返回到主線進行驗證。

dYdX v3等之前的EX試圖提供CEX級別的Coop體驗，但功能有限。它可以證明交易員的最終余額，但不能證明整個交易執行過程。更輕的永久EX使用虛擬機技術來zk證明其Coop引擎進行的每次計算，延迟時間為亞秒級。

Lighter表示，它建立了一個專有的zk-匯總，其擴展效率比其他公司更高，這可能使EX在未來自由地成為多鏈。

Lighter與Hyperliquid的競爭如何？加密貨幣交易員lykt.hl都使用過這兩種產品，並認為Lighter具有真正的增長潛力，儘管現在稱其對Hyperliquid的SEN主導地位構成威脅還為時過早。

「我認為Lighter有可能通過其低費用吸引零售商來開闢自己的利基市場，並佔據10-20%的perp dex市場份額。"

廣受歡迎的DeFi anon補充説，Lighter的流動性在主要硬幣上「足夠好」，但在另類硬幣上落后於Hyperliquid。lykt表示，用户體驗比Hyperliquid更差，「但總體而言已經足夠好了。"

「LLP讓我想起了許多早期的HLP，如果更多做市商加入Lighter，（HLP）的收益率可能會繼續下降。我正在積極種植Lighter，但仍然在我的主要交易中使用Hyperliquid，」lykt.hl補充道。

加密貨幣交易員和EX影響者BULBUL對Lightter的UI和用户體驗優勢與超流動性進行了快速比較。

「根據我在這兩個平臺上的個人交易經驗，Lighter提供了詳細的UI/UX選項，減少了不便，其免費政策是一個強大的市場進入策略。Hyperliquid的優勢在於其服務器功能，特別是在訂單堆積的極端情況下，確保交易不會失敗。"

在最近給投資者的一份報告中，K33加密貨幣分析師David Zimmerman表示，Lighter最近的增長指標看起來令人印象深刻，特別是對於封閉測試版的DEX。

該交易所的日交易量已超過20億美元，TGL從3月初的250萬美元穩步上升至截至2025年7月底的2億美元以上。儘管如此，他還是指出了一些擔憂。

「Lighter的未平倉量為8300萬美元，而日均成交量高達23億美元，目前其成交量與未平倉量之比約為27，而Hyperliquid的為0.76，Jupiter為2.44，dYdX為0.40。"

齊默爾曼表示，健康的比率在5左右，高於10的比率表明存在大量由激勵因素驅動的清洗交易或成交量。

Lighter有旨在阻止清洗交易的機制，但目前尚不清楚它們在測試網場景中的有效性如何。齊默爾曼警告説，其積分系統「顯然對該平臺的樂觀數據做出了重大貢獻。"

「單獨來看，大量數字需要實質內容來支持。從歷史上看，在主要市場進入活動結束后，成交量和TVD等指標會急劇下降。"

相比之下，Hyperliquid已經完全公開了幾個月，即使在其大獲成功的HyperPE代幣空投的熱潮消退后，它仍然保持着領先地位。

打火機目前仍處於內測狀態，齊默爾曼表示，目前市場的大部分興趣是由空投猜測推動的。他説：

「測試版參與者的積分制度已經啟動，這引發了對內部優勢的批評。由於該協議尚未向公眾開放，因此打火機尚未經過戰鬥考驗。"

Lighter成為DeFi的焦點表明人們對DEC領域有意義的創新的渴望。技術堆棧、風險投資支持、創始人的業績記錄和整體增長表明，它可能不僅僅是積分泵。

K33的齊默爾曼警告説，超液體與更輕的敍述有些過熱。EX領域並不是贏家通吃的，即使沒有讓Hyperliquid黯然失色，Lighter也可以取得成功。

「擁有多個嫌疑人的SEN可能是該領域的淨勝利。對於零售商來説，零費用和慷慨的激勵措施可能非常有價值。即使某些市場的流動性相對於其他市場較弱，限額訂單和智能執行仍然可以使Lighter上的交易變得值得。"

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