三股淨利分化，拆解卓爾系中報

（來源：北京商報）

在知名企業家閻志的帶領下，卓爾控股有限公司（以下簡稱「卓爾控股」）已經成為一家知名綜合型企業集團，主營業務涉及商貿物流、智能製造等領域。業務不斷拓展的同時，閻志在資本市場上一路馳騁，也手握漢商集團（600774）、華中數控（300161）、卓爾智聯（2098.HK）三家上市公司。伴隨着2025年中報收官，閻志旗下的兩家A股上市公司以及港股上市公司均交出了上半年「成績單」，三股淨利表現出現分化，其中表現最好的是港股公司卓爾智聯，上半年淨利同比增長超九成，兩家A股公司表現稍顯遜色，其中漢商集團上半年淨利下降超八成，華中數控上半年淨利則仍處於虧損狀態，不過同比減虧。

上半年業績表現分化

從三家上市公司業績表現來看，卓爾智聯營收、淨利雙增，漢商集團營收、淨利雙降，華中數控淨利同比減虧。

具體來看，卓爾智聯交出了一份亮眼的成績單。今年上半年，公司實現營業收入約909.21億元，同比增長33.17%；對應實現歸屬淨利潤約9705.1萬元，同比增長94.82%。

A股公司方面，中報顯示，報告期內，漢商集團實現營業收入約5.13億元，同比下降18.06%；對應實現歸屬淨利潤約162.15萬元，同比下降80.95%。

相比之下，三家上市公司中表現最差的是華中數控。財報顯示，2025年上半年，華中數控實現營業收入約5.54億元，同比下降11.91%；對應實現歸屬淨利潤約-8144.91萬元，仍未盈利，不過同比減虧。公司表示，受子公司剝離合並範圍變動及制裁因素對海外產線業務的影響，導致報告期收入下降。

據悉，華中數控2011年登陸深交所創業板，公司以數控系統技術為核心，以機牀數控系統、工業機器人及智能製造、新能源汽車配套為三個主要業務板塊。其中數控系統與機牀領域（包含數控系統、電機、數控機牀業務）實現收入3.63億元，較去年同期下降5.24%；工業機器人與智能產線領域實現收入1.57億元，較去年同期下降23.31%；其他業務合計實現收入3436.11萬元，較去年同期下降17.33%。

此外，中報顯示，截至上半年末，華中數控研發投入1.75億元，同比下降20.42%，佔營業收入的比例為32%。截至報告期末，公司累計獲得2000余項專利及軟件著作權。2022年至2024年，公司研發投入佔營業收入的平均比重為20.9%。

股權關係方面，漢商集團的控股股東為卓爾控股及閻志，而華中數控的控股股東為卓爾智造集團有限公司，卓爾智聯的第一大股東為卓爾發展投資有限公司，三家上市公司的實控人均為閻志。

資產負債率「惹眼」

中報顯示，截至上半年末，卓爾智聯總資產為697.82億元，總負債為554.02億元，經計算，公司資產負債率達到79.39%。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元告訴北京商報記者，資產負債率的高低要關注行業特性差異。對比公司所處行業的均值，若公司資產負債率偏高，容易引發市場對其運營模式的質疑。此外，高資產負債率也可能會抵消業績增長帶來的積極影響。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥也表示，上市公司應重視資產負債率的管理，通過優化資本結構、合理安排債務融資、提高經營效率等措施，降低資產負債率，以保障公司的穩定發展和股東的利益。

華中數控中報顯示，截至上半年末，公司總資產為44.5億元，總負債為27.65億元，經計算，公司資產負債率達到62.12%。

漢商集團方面，截至上半年末，公司總資產為34.23億元，總負債為16.23億元，經計算，公司資產負債率達到47.4%。

報告期內，漢商集團推進「大健康+大商業」雙主業發展戰略，主要業務為醫藥、醫療器械、商業及會展運營。截至上半年末，公司銷售費用約7031萬元，同比下降53.06%。對於銷售費用變動原因，漢商集團表示，主要系本期開發推廣費減少。截至上半年末，公司研發費用約1741.01萬元，同比微降1.67%。

此外，卓爾智聯業務涉足消費品批發貿易、供應鏈管理及貿易。財務數據顯示，公司銷售成本由上年同期約679.13億元增加至報告期內約906.44億元，同比增長超三成。

三股總市值超百億元

創建於1996年，卓爾控股是一家先進製造業、現代服務業融合發展的綜合型企業集團，多年蟬聯中國500強。

從卓爾控股產業佈局來看，集團主要包括卓爾智聯、卓爾智城和卓爾智造三大業務板塊。卓爾智聯板塊立足線下批發市場，與線上B2B交易平臺聯動，提供交易、物流、金融、跨境貿易等商貿流通及供應鏈服務，建設全球數字貿易平臺；卓爾智城板塊建設城市客廳、特色小鎮、酒店景區、產業園區、青年社區，創新提供美好新生活方式；卓爾智造板塊聚焦數控系統、工業機器人、輕型飛機、醫紡科技等高端製造業發展。

據悉，港股公司卓爾智聯屬於集團中的卓爾智聯板塊，在近期發佈的2025中國民營企業500強榜單中卓爾智聯位列第46位，在湖北民營企業中排名第一，同時位列「中國服務業民營企業100強」榜單第11位。自2021年起，公司營收連續4年突破千億規模，2024年增長至1623.59億元，位居當年湖北上市公司業績榜首。此外，2025年《財富》中國500強排行榜顯示，卓爾智聯位列榜單第160位，較去年上升22位。

卓爾控股創始人閻志，1972年出生，任卓爾控股董事長。

從二級市場表現來看，9月3日，華中數控最新總市值58.83億元；漢商集團最新總市值29億元；卓爾智聯最新總市值16.12億港元。經北京商報記者計算，三股最新總市值合計約為102.6億元。

針對相關問題，北京商報記者向漢商集團、華中數控、卓爾智聯方面發去採訪函，但截至記者發稿對方並未回覆。

北京商報記者 馬換換 實習記者 李佳雪