【券商聚焦】中郵證券首予荃信生物(02509)「增持」評級 指公司的成熟管線逐步邁入兑現期提升造血能力

金吾財訊 | 中郵證券發研報指，荃信生物(02509)發佈25年中期業績公告，25H1公司收入2.06億元，同比增長348%，期內虧損3093萬元，同比收窄83%。根據公司公告，截至2025年6月30日公司收入2.06億元，包括1)QX030N的海外授權首付款及Caldera Therapeutics的股權非現金代價、QX004NIII期首例入組的里程碑款，合計1.81億元的授權收入；2)CDMO等服務收入約2200萬元。

該機構表示，早期管線未入臨牀已達成 BD，看好公司自免雙抗持續出海QX030N：自免雙抗，靶點尚未公佈。公司通過NewCo形式達成BD，獲得首付款1000萬美元+Caldera Therapeutics約24.88%的股權，公司還有望獲得最高5.45億美元的額外付款；據公司公告，QX030N預計在今年在澳洲提交CTN並在2026H1達成1期的FPI。該機構認為NewCo系公司出海的初步，隨着海外的臨牀推進和確證性的數據的讀出，有望實現二次BD。

公司雙抗管線均旨在走向國際化市場：QX027N：呼吸+皮膚領域的雙抗管線，預計在2025Q3中美同步申報INDIND；QX031N：呼吸科的雙抗管線，預計在2025H2中美同步申報IND；QX035N預計在2026H2中美同步申報IND。目前全球尚未有自免領域的雙抗重磅產品的上市，具備真正創新屬性的管線有望快速突圍實現臨牀價值兑現。

公司是國內自免創新葯的佼佼者，在自免創新葯領域具備良好的積澱。公司的成熟管線逐步邁入兑現期提升造血能力，同時創新性管線迎來出海機遇，有望開拓全球市常該機構預計公司 2025-2027年營業收入增速為123%/-20%/30%,EPS為-0.72/-1.13/-1.10元/股。首次覆蓋，給予「增持」評級。