德銀天下2025年上半年業績穩中提質，車聯網創新驅動高質量發展​

在商用車產業鏈加速向智能化、綠色化轉型的背景下，德銀天下股份有限公司（2418.HK）（后稱「德銀天下」或「公司」）交出一份穩健的中期成績單。2025年上半年，公司實現營業收入11.37億元（人民幣，下同），錄得毛利2.18億元，經營利潤為1.24億元，每股盈利0.04元。值得關注的是，公司毛利率由去年同期的17.1%提升至19.1%，可見公司盈利質量得到有效提升。筆者認為，這主要得益於公司在物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大業務板塊的協同發展，特別是車聯網及數據服務板塊的突出表現。

三大業務協同發展，車聯網板塊表現亮眼

德銀天下的業務佈局具有鮮明的協同效應，物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大板塊相互促進，共同推動公司穩步發展。

物流及供應鏈服務板塊實現收入7.73億元，佔集團總收入的67.9%；該業務雖然受外部環境影響有所調整，但業務結構持續優化。公司為7.12萬輛商用車的生產提供商用車製造供應鏈服務，併爲4.17萬輛商用車提供整車發運物流服務，通過「一體化物流」模式有效降低客户的運營成本。獨立客户物流服務收入達1.61億元，業務多元化程度不斷提升。

供應鏈金融服務板塊保持穩健發展態勢。融資租賃業務新增投放金額24.34億元，服務客户3,372個，資產質量持續優化。保理業務新增投放金額12.13億元，客户覆蓋19個省市，平均綜合年化利率8.07%，風險控制能力處於行業前端水平。公司還成功發行4億元ABS，加權融資成本僅2.69%，展現資本市場對公司資產質量的認可。

值得一提的是，車聯網及數據服務板塊的亮眼表現。該板塊收入同比增長9.6%至1.37億元，成為業績增長的重要引擎。公司車聯網平臺接入重型商用車數量達120萬輛，較2024年末增加20萬輛，數據採集能力覆蓋油耗、電池健康等核心指標。在技術創新方面，天行健正在申請25項專利，累計擁有38項專利及129項軟件著作權，自主研發的TMS系統及海外差異化終端加速輸出。這些成果充分展現公司在車聯網領域的技術實力和市場競爭力。

研發投入持續加碼，創新驅動未來發展

德銀天下深知創新是企業發展的核心動力。2025年上半年，公司研發開支達1,790萬元，同比增長18.5%，這一增速超過營收增速，體現出公司對技術創新的高度重視。持續的研發投入已經結出碩果：天行健車聯網成功獲評「陝西省省級企業技術中心」稱號，還曾獲得「中國商用車車聯網優秀運營服務商」「西部之光」特色軟件企業及特色服務案例等榮譽，在車聯網終端設備、數據算法等關鍵領域建立起堅實的技術壁壘。

在具體研發成果方面，公司基於車聯網平臺開發六大應用場景解決方案，包括智慧物流綜合解決方案、車輛融資租賃車聯網解決方案、產業數智化服務方案等。這些創新應用不僅提升公司服務的附加值，也為客户創造實實在在的價值。特別是在新能源領域，公司開發的電池健康評估和電耗統計算法模型，為行業提供技術支持。

公司還積極推進國際化佈局，設計開發符合海外市場法規及應用場景的差異化硬件終端，並着手建設海外數據中心。這些舉措將為公司打開更廣闊的市場空間，也為「一帶一路」沿線國家的商用車智能化發展貢獻力量。

資本市場認可度提升，長期投資價值凸顯

德銀天下的投資價值正逐步獲得資本市場的認可。公司股價自年初以來累計漲幅超70%，遠超同期恆生指數表現，反映出市場對公司長期價值的認可，並看好公司在商用車服務領域的領先地位和成長潛力。

未來，隨着新能源重卡加速普及與物流行業數字化轉型不斷深入，德銀天下在物流及供應鏈、供應鏈金融、車聯網與數據等領域的戰略佈局，正持續獲得市場的認可與價值重估。尤其是在新能源商用車滲透率不斷提升、智能網聯技術廣泛應用的背景下，公司有望憑藉多年積累的產業服務生態，打開更具潛力的增長空間。