創新引領搶抓血液淨化擴容機遇，集採后威高血淨仍保持營收淨利雙增

9月2日，威高血淨（603014.SH）報收42.66元/股，公司股價近兩個交易日股價連續上漲，區間漲幅達到9.84%。

此前，威高血淨披露2025年中期報告。緊密圍繞血液透析和腹膜透析兩大戰略方向，威高血淨持續強化研發創新、優化生產流程、拓展市場渠道，保持了業績的穩健增長。上半年，公司實現營業收入17.65億元，同比增長8.52%；實現歸母淨利潤2.2億元，同比增長10.11%；經營活動產生的現金淨流入1.89億元，同比大幅增長102.18%。

產品優勢穩固，業績連年穩健增長

威高血淨是一家專注血液淨化醫用製品的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析機以及腹膜透析液。血液透析、腹膜透析是ESRD（終末期腎病）患者最常用的治療方法。

經過20余年發展，威高血淨已成為國內產品線最為豐富的血液淨化醫用製品廠商之一。

據華金證券研報，在血液透析治療過程中，主要涉及的醫療器械可分為血液透析設備和血液透析耗材兩類，其中血液透析設備主要包括血液透析機等，血液透析耗材主要包括血液透析器/血液透析濾過器、血液透析管路等。血液和透析液在血液透析器內進行溶質交換，血液透析器是血液透析的關鍵，能夠直接決定血液透析患者的臨牀療效，進而影響患者生存期。

由於以血液透析器為代表的血液透析耗材技術要求和行業壁壘較高，國內市場曾一直由國際廠商所主導。

威高血淨不斷進行以血液透析用中空纖維膜為代表的生物醫用膜相關核心技術的研發，成為較早突破行業壁壘的少數國產廠商之一。根據弗若斯特沙利文數據，威高血淨自主研發的血液透析器系列產品在清除率、超濾係數、篩選系數等關鍵性能指標上接近、達到或超過國外領先廠商主流產品，處於行業領先水平。

在率先取得核心技術的突破后，威高血淨不斷鞏固並擴大在領域內的優勢，目前多個產品市佔率行業領先。根據弗若斯特沙利文數據，2023年公司在國內血液透析器領域的市場份額佔比為32.5%，位居行業前列。在血液透析機領域，威高血淨獲授權獨家銷售的威高日機裝及日機裝品牌血液透析機在國內血液透析機領域的市場份額佔比為24.6%，位列全行業第二，僅次於外資廠商費森尤斯醫療。

另外在耗材下的血液透析管路領域，威高血淨在國內的市場份額佔比達到31.8%，同樣處於行業領先位置。腹膜透析業務方面，公司獲授權獨家銷售的威高泰爾茂品牌腹膜透析液在國內腹膜透析液領域的市場份額佔比為3.6%，位列全行業第五。

與此同時，威高血淨業績近年業績也保持了持續穩定增長。據同花順iFinD數據，威高血淨從2022年到2024年的營收和歸母淨利潤均連續保持同比增長，銷售毛利率持續穩定在43%左右的水平，表現穩健。2025年上半年，威高血淨的業績指標繼續延續了這一增長態勢。

強化研發創新，持續優化產品管線

在已有優勢的基礎上，威高血淨持續堅持對創新研發的重視，保持大力度投入，不斷豐富優化產品管線。截至2025年6月末，威高血淨擁有第Ⅲ類醫療器械產品註冊證16張。2025年上半年，威高血淨共計投入研發費用7017.87萬元，佔當期營業收入的比例3.98%；上半年新取得發明授權專利9項，實用新型專利35項。

相關研發經費投向了多個前沿領域。據威高血淨近日接受調研時對研發方向的介紹，血液透析設備方面，公司已佈局CRRT（連續性血液淨化設備）相關產品，未來幾年內CRRT設備、濾器及管路預計陸續獲證，以完善產品矩陣，應對多元化的市場需求。

在血液透析耗材領域，公司第一款擴瘻球囊已取證，正進行市場調研推廣，並佈局第二代、第三代產品。中國2024年存量血透患者約102萬人，擴瘻球囊目前年使用量約10萬多個，對比日本市場患者人均年使用4個，中國市場增長空間巨大。

透析器方面，威高血淨提到，公司將陸續推出4到6代透析器，每代在清除率、超濾係數、生物相容性及降本提質方面均有改進，保持器械的迭代更新，以鞏固市場佔有率。

治療滲透率提升推動行業持續擴容

在國內，血液淨化醫用製品的市場容量增長空間仍然較大。根據弗若斯特沙利文數據，2023年，我國ESRD患者人數達到412.59萬人，佔到全球ESRD患者人數的37.0%。2019-2023年，我國ESRD患者數量從302.52萬人增加到412.59萬人，複合年均增長率為8.07%。預計到2027年，中國ESRD患者數量將增至527.13萬人。

然而數據指出，我國透析治療率相較於大部分發達國家/地區仍有較大差距。好在隨着國內醫保政策的推進、患者負擔能力的提高等因素影響，治療滲透率正在增加。根據弗若斯特沙利文預測，至2030年，中國ESRD患者血液透析與腹膜透析治療率預計將分別增長至54.29%和7.53%。這意味着，相關醫療器械及耗材的市場空間將有明確擴大。

另外，血液透析服務費用下調，將提高患者可及度。威高血淨近期表示，中國ESRD每百萬人口接受透析治療患者數量僅為5.71，而日本、新加坡、韓國、美國該數據為26.82、20.30、23.76、17.06，中國與海外發達國家存在較大的差距，長期來看，有望提高治療滲透率，利好行業增長。

行業需求的增加或率先利好頭部企業。目前，包括血液透析器及血液透析管路等在內的醫用耗材帶量採購的覆蓋面正在擴大。帶量採購對成本、質量、銷售渠道多個維度提出挑戰，龍頭企業具備規模優勢，或將推動市場向頭部企業集中。

從已有數據看，帶量採購已對威高血淨的銷售形成促進。據公司近日接受調研時的介紹，對於河南省等二十三省（區、兵團）帶量採購中已於 2024年8月前開始執行的省份而言，截至2024年12月末，根據公司管理統計，2024年7-12月，公司於相關省份血液透析器和血液透析管路的銷售數量與2023年同期相比增長約23%和21%。2025年上半年血液透析器收入增長5%，量增長22%，血液透析管路收入增長7%，量增長17%，集採后實現以量換價。

核心優勢有望隨募投項目實施進一步放大

此前，儘管擁有多方面核心優勢，且所處行業增量空間明確，威高血淨受制於有限的融資渠道，無法及時擴大經營規模、滿足市場需求。今年5月公司股票上市，成功募資約10億元，有望為公司發展注入新動能。

據披露，威高血淨首發上市募集的10億元資金將分別投向威高血液淨化智能化生產建設項目、透析器（贛州）生產建設項目、威高新型血液淨化高性能耗材產品及設備研發中心建設項目和威高血液淨化數字化信息技術平臺建設項目等。目前，各個項目均在順利推進中。

從資金投向看，威高血淨將在產能擴充、夯實研發和製造能力及效率提升等方面發力，公司已有優勢或得到進一步放大。

相關新增產能將有明確的消化能力預期。多年來，技術實力幫助威高血淨取得市場領先地位的同時，完善的營銷網絡亦扮演重要角色。截至2025年6月末，公司產品銷售覆蓋了我國 31 個省、直轄市和自治區，最終銷往我國超過 6000 家醫院、透析中心等醫療機構，其中超過1000家三級醫院。

同時威高血淨還在全球範圍內佈局，將產品出口到厄瓜多爾、印度尼西亞等多個國家和地區。2024年，公司血液透析器境外收入近1.44億元，是2022年血液透析器境外收入近3倍。

秉持「延續生命，傳遞關愛」的企業使命，威高血淨多措並舉，為全球終末期腎病患者提供更優質、更可靠的產品與服務。隨着募投項目的推進，公司的研發及市場拓展工作持續鋪開，增長空間有望進一步打開。