國際長線資金，持續加碼中國創新葯

（來源：氨基觀察）

國際長線資金，持續加碼中國創新葯。

9月2日，根據香港聯交所披露的文件，新加坡主權基金——新加坡政府投資公司（GIC），於8月29日以每股均價12.7133港元增持和鉑醫藥4022.2萬股普通股股份，價值約5.11億港元。增持后，GIC最新持股數目為5397.7萬股股份，好倉比例由1.62%升至6.37%。

GIC該動作吸引行業內外的目光，也讓和鉑醫藥此前配股真相浮出水面。回溯到8月29日，和鉑醫藥公告配股融資5.11億港幣。彼時，在不少市場人士眼中，賬上並不缺錢的和鉑選擇配股，極有可能是爲了引入長線資金。如今看來，這一猜測得到了驗證。作為管理新加坡外匯儲備的機構，GIC向來以穩健和長遠的投資眼光著稱。

不過，GIC的新動作，既藴藏着對和鉑獨特價值的高度認可，更藴含着對全球創新葯格局的深度洞察。今年以來，GIC接連押注中國優質創新葯資產，入股和鉑只是動作的延續。

事實上，除了GIC，國際資管巨頭貝萊德也有類似動作；更早之前，阿斯利康等產業資本也開啟「買買買」模式，通過股權投資、戰略合作等方式深度佈局中國創新葯。

外資持續湧入，無疑是對中國創新葯發展潛力的高度認可。而在長線資金的推動下，中國創新葯行業有望迎來新一輪發展高潮。

/ 01 /長線資金接連入局

國際長線資金跑步入場中國創新葯。

關注資產管理領域的，一定都聽過GIC的名字。成立於1981年的GIC，是全球規模最大、最具影響力的主權財富基金之一。其核心使命是管理新加坡的國家外匯儲備，通過長期投資，實現國家財富的保值與增值，而非追求短期市場曝光。GIC的長期主義也顯現在其財務報表，數據的時間跨度標準為20年。

在國內商業地產等領域，GIC一直頻頻出手，不過如今它已成為押注中國創新葯資產的先鋒。

今年，GIC先是出現在恆瑞醫藥港股IPO的基石陣容名單中，認購金額高達2.68億美元（約20.77億港元）；緊接着，又在二級市場掃貨基石藥業——8月份港交所權益披露顯示，其對基石藥業的持股比例升至5.49%，涉資約6.35億港元。如今，GIC再度認購和鉑醫藥股份超5億港幣，好倉比例升至6.37%。

出手次數多、下注金額大，這也印證了GIC對中國創新葯資產的重視。當然，正如上文所説，關注中國創新葯的國際長線資金並非只有GIC。

資產管理機構方面，貝萊德也在持續加註。港交所披露的信息顯示，8月26日貝萊德大幅增持三生製藥，持股比例已達5.1%。

此外，包括MNC在內的機構，其實是更早的入局者。上文提及的和鉑醫藥，就相繼獲得MNC的青睞。

今年3月21日，阿斯利康以1.05億美元認購和鉑醫藥9.15%的新發行股份，認購價為10.74港元/股，相較於當時收盤價7.83港元/股溢價37.2%。不惜溢價入股，這也足以證明長線資金對和鉑醫藥乃至中國創新葯的認可。

實際上，這也道出了長線資金的配置邏輯：並非短期財務投資，而是希望與優質資產長期共舞。

/ 02 /與優質資產長期共舞

確實，中國創新葯的優質資產值得長期關注。

放眼全球，醫藥行業向來是長牛集中營，國內市場自然也不例外。從發展階段來看，國內部分創新葯資產不僅確定性高，且尚處於價值創造的起點，更值得押注。

和鉑醫藥便是典型代表。深入剖析不難發現，和鉑醫藥具備三大核心特點：

第一，底層技術紮實且具備全球競爭力。

成立之初，和鉑醫藥通過收購荷蘭生物技術公司Harbour Antibodies，獲得了全球稀缺的抗體平臺Harbour Mice，搭建起復雜分子構建的「底層框架」。

近年來，公司技術體系持續迭代，已形成涵蓋新一代免疫細胞銜接器雙抗平臺、一體化ADC技術平臺、mRNA遞送平臺，以及基於CAR功能的HCAb文庫篩選平臺等在內的2.0版本核心技術平臺體系。同時，公司還前瞻性地深度佈局AI，將其應用於抗體發現算法優化與應用開發。

上述平臺與技術均具備全球競爭力。以HBICE平臺為例，作為開發免疫細胞銜接器的核心工具，它能有效克服當前TCE雙抗研發中存在的耐藥性較高、依從性不足、組裝效率偏低等痛點。

技術平臺的廣度與全球競爭力，意味着公司有能力持續產出FIC/BIC分子。

第二，商業模式已得到充分驗證。

更關鍵的是，和鉑醫藥的商業模式已跑通並驗證其可行性。

手握多個核心技術平臺，和鉑醫藥確立了「自主研發+對外BD創收+提供I to I（Idea to IND）一站式解決方案」的輕資產運營變現路徑。

目前，這一路徑已完全走通，財務數據便是最佳證明：

根據半年報，和鉑醫藥研究服務及技術許可費收入同比增長164%；BD領域表現更為突出——2025年至今已達成4次合作，公司成立以來累計合作次數達46次，手握超100億美元的里程碑付款，且后續還可通過銷售分成獲得穩定現金流。

依託多業務領域齊頭並進，公司上半年營收達7.25億元，同比大幅增長327%；盈利約5.23億元，較去年同期增長51倍，再度刷新歷史新高。

第三，正處於價值創造加速的新起點。

對和鉑醫藥而言，當前的增長或許只是開始。核心邏輯在於，公司目前正處於3.0時代的新起點。相較於此前階段，3.0時代的核心差異在於「價值創造更深」。

一方面，服務能力持續升級。憑藉「更全面、更前沿」的服務能力，和鉑醫藥正成為全球抗體藥物開發進程中難以繞開的合作方，躋身全球抗體藥物開發「新基建」陣營。簡單來説，推動自研管線向複雜分子與創新療法領域邁進，不僅能創造更大價值，也能帶來更高收入。

另一方面，合作模式深度升級。從簡單授權轉向深度綁定，顯著增強商業模型的穩定性與爆發力。例如，其與Windward Bio AG的合作中，除首付款、里程碑款及商業分成外，還可獲得Windward Bio母公司股權，進而享受合作方估值增值收益，對應更高價值回報；今年和鉑醫藥與阿斯利康達成的合作堪稱典範，合作周期最長可達十年之久。阿斯利康不僅出資1億美元入股和鉑醫藥，未來雙方還將在北京共建創新中心，實現全方位的協同成長。

基於這一邏輯，和鉑醫藥顯然有潛力成為中國創新葯領域的核心資產之一。也正因如此，國際長線資金纔會持續關注並堅定下注。

/ 03 /推動新一輪發展高潮

國際長線資金以堅定且迅猛的姿態，持續湧入中國創新葯領域，註定會產生深遠影響。

最為直觀的影響體現，在推動相關公司價值重估的進程上。以基石藥業為例，當新加坡主權基金 GIC 宣佈對其進行增持后，市場反應熱烈，基石藥業的股價隨之接連大漲。這一現象充分表明，國際長線資金的認可如同強力催化劑，能顯著提升市場對企業價值的預期。而和鉑醫藥，作為同樣受到國際資金關注的創新葯企業，或許也將踏上類似的價值重估之路。

在更深層次上，國際長線資金對企業業務的推動作用更是不可小覷。一方面，通過入股等形式參與企業發展，為企業帶來充裕的資金支持，加速企業的裂變式發展。

例如，GIC入股和鉑醫藥，這一舉措直接為和鉑醫藥的 3.0 戰略落地注入了 「強心針」。和鉑醫藥在配售公告中明確表示，所得資金將主要用於開拓資產以及推進現有資產的臨牀研究。

另一方面，國際長線資金還能為企業帶來寶貴的資源協同機會。GIC 作為在全球投資領域具有廣泛影響力的機構，不僅帶來了資金，其背后還藴藏着豐富的行業資源與深厚的聲譽背書。這極有可能吸引更多優質的合作伙伴加入和鉑醫藥的生態體系，為其帶來先進的技術、成熟的管理經驗以及廣闊的市場渠道；同時，也會吸引更多優秀人才匯聚，進一步增強和鉑醫藥的研發實力與創新活力，全方位加速其創新葯研發進程與商業化落地，提升和鉑醫藥在全球創新葯競爭格局中的地位。

企業在國際長線資金推動下的良好發展態勢，又會反過來進一步提升中國創新葯資產在全球市場的吸引力，加深國際長線資金對中國創新葯行業的認可程度。這將促使更多的資源、資金流入中國創新葯領域，形成一個良性循環。

因此，無論是對於單個創新葯企業，還是整個中國創新葯行業而言，國際長線資金的持續入局都具有極為重大的意義。