匯豐維持聯想 「買入」 評級：PC 業務穩當現金牛 目標價12.9港元潛在漲幅18%

　　近日，國際知名大行匯豐發表觀點稱，聯想PC仍是現金牛業務，服務器業務也處於持續投入階段，因此維持「買入評級」，目標價至12.9港元，潛在漲幅18%。

　　匯豐認為，聯想在消費級和商用級 PC 兩大細分領域均展現出強勁勢頭：

　　消費級 PC：公司在多個市場的份額持續提升，且遊戲 PC 需求旺盛（尤其在中國市場）。由於聯想 PC 產品的激活率保持穩健，目前渠道庫存處於健康水平。

　　商用級 PC：聯想的管理層對商用 PC 更新周期持樂觀態度。據管理層判斷，目前全球市場仍有約 2.5 億台設備搭載 Windows 10 系統，這部分設備有望成為未來 PC 更新周期的核心增長動力。在 2026 財年（FY26）之前，商用 PC 的更新換代還將持續支撐智能設備集團（IDG）業務的毛利率增長。

　　關税影響方面，聯想已將銷往美國市場的 PC 產品產能轉移至越南，因此關税對其 PC 業務的影響有限。儘管關税政策存在不確定性，但憑藉全球化的生產佈局，聯想具備更強的靈活性以應對市場動態變化。

　　ISG業務則處於持續投入的階段，對於中小企業領域的戰略性投入在增加，對AI服務器能力的強化投入也在增加，以實現更優的運營槓桿效應。