蔚來二季度虧損縮窄、銷量大增，樂道L60成破局關鍵

9月2日，蔚來（NIO.US）發佈2025年二季度財報，實現營業收入190.1億元，同比增長9.0%。環比增長57.9%；淨虧損為49.9億元，同比減虧1.0%，環比減虧26.0%；公司綜合毛利率為10.0%，環比顯著提升。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌在財報電話會上表示，公司整車毛利率保持穩健。通過基於基本經營單元機制的全面降本增效舉措的落地，成本優化效果顯著，二季度經營虧損環比收窄超30%。

業績增長源自交付量的攀升，李斌指出，「蔚來從二季度開始進入新周期，前期投入開始展現市場競爭力。未來公司銷量的增長將來源於多品牌戰略的落地和實施。」

數據顯示，二季度蔚來共交付新車72056輛，同比增長25.6%，環比增長71.2%。8月最新交付數據顯示，蔚來在單月內交付量達31305台，同比增長55.2%，創歷史新高。其中，蔚來品牌交付新車10525台；樂道品牌交付新車16434台；firefly螢火蟲品牌交付新車4346台。

報告期內，蔚來成功推出兩款純電大三排SUV——樂道L90和蔚來新ES8，兩款車的火熱表現，一舉改變蔚來此前低迷的氛圍，助推銷量、業績表現行至拐點。

樂道L90尤其吸引多家華爾街投行密集關注。摩根士丹利在調研報告中稱，樂道L90定價策略具備競爭力，這一配置與定價方案有較大希望為預售轉化率及持續訂單量帶來積極影響。花旗研究團隊也表示，強烈看好蔚來樂道L90的市場潛力，認為樂道L90是當前7座純電SUV市場中性價比不錯的產品，其定價策略與配置將推動銷量超預期，並對競品理想i8形成壓力。

李斌透露，樂道L90訂單情況超過預期，在交付首月即達到了10575輛，是公司歷史上銷量破萬最快的車型。同時，L90還促進了L60的需求增長，8月份，L60的訂單創造了今年新高。

此外，蔚來全新ES8將於9月下旬正式上市后開啟交付，將是高端大三排SUV市場最具競爭力的車型之一，為蔚來品牌的交付主力。螢火蟲品牌，自開啟交付以來僅三個月便實現了超10000輛新車的正式交付，成為高端純電小車市場的第一名，其市場需求隨着品牌知名度增加在穩定增長。

蔚來預計2025年第三季度交付87000台至91000台，同比增長40.7%至47.1%；預計總收入為218.1億元至228.8億元，較上年同期增長16.8%到22.5%。

基於三大品牌的發展現狀，李斌表示，公司目前的目標是今年四季度能做到5萬台月交付量。為支撐這一目標，將在產能上優先保證樂道L90和全新ES8，產能預計分佈為蔚來品牌2.5萬台、樂道品牌2.5萬台、螢火蟲品牌6000台。

而隨着樂道L90和全新ES8的完整交付，預計到今年四季度的整車毛利率目標為16%~17%之間，達成盈虧平衡。公司將長期朝着實現毛利率20%的目標努力。

中金公司研報指出，蔚來公司有望迎來全新產品周期，期待逐步兑現改革成效，看好蔚來公司3/4季度交付單月逐步突破3/4萬輛級別。在毛利率上，技術採購推動降本，伴隨蔚來公司整體銷量增長，將逐步兑現蔚來品牌15+%、樂道品牌10+%的毛利率指引。看好蔚來公司兑現四季度盈利轉正指引。