巴菲特又增持 日本商社能不能追？機構人士：太貴了

雖然伯克希爾哈撒韋公司上周增持三菱商事股份的消息，可能提振了部分投資者情緒，但高企的股價仍令不少普通投資者不願建立多頭頭寸。當然，若股價繼續上漲，他們又擔心錯失良機。

財聯社上周曾報道過，三菱商事在上周四發佈公告稱，伯克希爾全資子公司美國國民保險公司（NICO）已經將持股比例從9.74%提高至10.23%，從而進入公司主要股東名單。巴菲特上一次全面增持日本商社股，是在今年3月。另一家商社股三井物產當天也確認，獲得巴菲特旗下集團的增持，但持股比例未突破10%。

巴菲特對日本五大商社——三菱商事、住友商事、三井物產、丸紅、伊藤忠商事的投資是從2019年開始的，最初於2020年其90大壽之際對外披露。此后，這些股票的平均漲幅高達320%，遠超東證指數同期表現。

但問題是，目前三菱商事的12個月遠期市盈率已至少創下了2005年以來最高水平，而伊藤忠商事的市淨率則創2008年以來新高。涵蓋日本五大商社的東證批發貿易指數遠期市盈率，已攀升至一年多來最高點。

有點太貴了？

安本投資(Aberdeen Investments)日本股票主管Hisashi Arakawa表示：「鑑於當前的估值水平，現在並非積極買入貿易公司股票的合適時機。」Arakawa於4月左右建倉了伊藤忠商事的股份，但表示在當前價位沒有增持計劃。

信金資產管理公司高級基金經理Naoki Fujiwara也指出，「巴菲特最初買入時，這些股票看似被低估，但如今情況已然改變。它們的盈利必須跟上步伐，否則股價將持續承壓。」

當然，對於仍有意佈局該板塊的投資者而言，部分機會猶存。部分貿易公司的估值仍處於低位，或存在投資機會。例如，住友商事的遠期市盈率已從2020年的59倍降至8.9倍。

不過，盈利增長放緩正拖累行業前景。分析師警告稱，美國總統特朗普的關税政策可能削弱這些綜合企業的出口業務利潤。日元進一步升值和商品價格的下跌，也可能對其商品業務構成壓力。

MCP資產管理日本公司策略師Rieko Otsuka表示：「巴菲特持續釋放信號，表明其對貿易公司的投資屬於長期佈局，且持倉比例持續增加，這將為股價提供下行支撐。但隨着資源價格、匯率及關税政策的不確定性日益加劇，在當前估值已處高位的背景下，很難找到持續增持貿易公司股票的動機。」