【券商聚焦】國證國際維持攜程集團(09961)買入評級 看好公司穩健的財務前景及海外業務的中長期潛力

金吾財訊 | 國證國際發研報指，攜程集團(09961)2Q25淨收入148億元(人民幣，下同，列明除外)，同比增16%，略超該機構/市場預期2%/1%，其中住宿預訂同比增21%，交通票務收入同比增11%，佔總收入的42%、36%，貢獻收入淨增量的53%、25%。毛利同比增15%，毛利率81%，同比及環比基本穩定。經調整歸母淨利潤50億元，同比降5%，較一致預期(42億元)高15%，主要因收入超預期及營銷效率優於預期，淨利潤率33.7%。

該機構表示，暑期出遊數據呈恢復趨勢：據業績會信息，暑期國內酒店 ADR同比降幅收窄至中低個位數；出境遊價格同比下降(因供給增加)，但仍高於2019年同期水平，出境遊酒店價格同比穩定。據航班管家數據，7-8月，民航國內經濟艙客單價同比下降6%至846元，但較上半年均價(740元)上漲。

該機構續指，參考海外OTA平臺及公司歷史估值水平，當前海外OTA龍頭Booking(攜程2024年GMV規模與之相當)估值為25.2x2025E市盈率，該機構給予攜程2025年21倍市盈率估值，目標價659港元/84美元，前值為591港元/76美元。2季度公司已回購約700萬ADR(約4億美元)，宣佈50億美元新回購計劃，股東回報加碼。該機構看好公司穩健的財務前景及海外業務的中長期潛力，維持買入評級。