業績拐點出現，優趣匯（02177）正積累增長后勢

8月29日，優趣匯（02177）交出了2025年中期答卷：營收5.8億元、淨利1120萬元，表面看似「零增長」。但若剔除非經常性項目及已終止合作品牌的影響，收入同比仍增加了2.5%，淨利潤基本持平；毛利率則是逆勢提升了4.6個百分點至34.6%。

智通財經認為，在這一組暗藏深意的數據背后，兩條清晰的主線已經浮出水面：一是「減法」——優趣匯主動剝離了低毛利品牌與渠道；二是「加法」——圍繞大健康賽道，公司積極拓品，並加緊培育自有品牌。而這兩條價值線索的交匯，可能也預示着優趣匯即將迎來重要的拐點。

減法：甩掉包袱，為盈利騰挪空間

縱觀優趣匯這幾年的財報，不難發現公司始終都在堅持做着同一件事情，那就是主動剝離低毛利的品牌與渠道。毋庸諱言，雖然這在短期內對公司的整體收入產生了一定程度的擾動，但卻也換來了盈利能力的持續改善。數據顯示，2022-2024年，優趣匯的綜合毛利率分別為23.9%、26.3%、30%，呈現出「兩連跳」趨勢，且增幅逐年擴大。而依照優趣匯的最新財報，今年上半年優趣匯的整體毛利率升至34.6%再創階段性新高。

優趣匯的盈利潛力一再加速釋放，與公司主動「擠水分」剝離掉低毛利品牌與渠道有着密切的聯繫。就比如在成人個護產品領域，上半年優趣匯進行了策略性調整，與某個護品牌終止了合作；又比如在美粧產品領域，優趣匯同樣對部分美粧品牌進行了梳理，終止部分品牌的合作。此外，上半年里優趣匯還終止了部分業務增長陷入停滯的電子商務運營業務。

對於目前尚處於關鍵轉型期的優趣匯而言，短期的收入和淨利潤指標波動並不值得過分解讀，反而不斷得到強化的毛利率走高趨勢更需要引起重視，畢竟這也很可能預示了公司未來更多的業績指標會陸續得到改善與優化。

加法：大健康賽道厚積薄發

隨着大眾健康意識持續升溫，功能性健康食品需求快速釋放，優趣匯將大健康賽道選定為自身多元化轉型的首站。這里有必要提及的一個背景是，在此之前，優趣匯在大健康領域里其實已有長期的沉澱，大正製藥、第一三共、太田胃散、小林製藥等一眾日本百年藥企均與優趣匯保持着深度合作。

今年上半年，優趣匯健康板塊收入增速高達42.9%，已經是為公司貢獻增量的「主力軍」。強勁增長表現背后，是優趣匯的自有品牌Vanpearl在市場培育期便強勢攬獲1400萬元收入。據悉，Vanpearl推出的明星單品ERGO-VITALIS™膠囊，一經面世便取得了突出的市場銷售成績，這驗證了以麥角硫因為主要原料的基因修復功效性保健品孵化模型的跑通。除此以外，上半年優趣匯還以戰略眼光前瞻引起了多個新品牌，如諾和新元（Novonesis）旗下的高端原研益生菌品牌普葆（PrecisionBiotics）、愛爾康（Alcon）、參天製藥（Santen）等。公司在大健康賽道里的「朋友圈」持續擴容，這也意味着優趣匯在該領域的品牌聲量及市場影響力將在接下來快速提升。

在大力孵化自有健康食品品牌，並持續引入更多新的健康品牌以外，優趣匯在上半年里還對健康產品策略和渠道進行了調整，優化了選品策略，這促使不少主推產品報告期內銷售量暴增，同時B2B渠道也迎來了突破性增長。以目前的階段性結果而論，或許可以説優趣匯正在大健康賽道上加速構築起「優選商品×高效渠道」雙輪驅動的增長格局。

多點出擊，積蓄更多增長后勁

從一定意義上來説，優趣匯的這份中報可以説是一份自帶「未來感」的答卷。由於公司目前仍處於戰略投入期的關係，優趣匯的核心財務指標未能即刻劃出陡峭的增長曲線，但結合業務發展情況及經營動向來看，不難發現優趣匯的長期增長路徑其實已經十分清晰。

除在大健康賽道上潛力初釋之外，以優趣匯中報釋放出的新信號來看，海外拓展也將會是公司培育長期競爭力的重點之一。據介紹，接下來優趣匯方面將堅持「本地化合規先行、品牌故事先行、渠道深耕並行」的策略，優先佈局東南亞及北美市場，通過跨境DTC、與本地KOL生態聯動，實現海外市場品牌聲量與滲透率的同步提升。

另外在財報之外，優趣匯先前還曾發佈公告，表態將原本計劃用於「尋求對技術公司及O2O服務提供商的戰略投資」的資金調整為用於「在健康及美粧領域收購及尋求與品牌的戰略投資和合作」。在筆者看來，這一變更資金用途的舉動同樣釋放出一個強烈的信號：即優趣匯正在憑藉自身財務資源尋求更多的收併購機會，以藉此抓住更為有利的發展先機。

多點出擊積蓄更多的增長后勁，這樣的優趣匯想必也會是資本市場里偏好成長風格的投資者所樂見的標的。在智通財經看來，對於二級市場投資者來説，眼下基於公司的財報重新評估優趣匯后續的增長潛力或許很有必要。畢竟在當下不確定性與複雜性深度交織的市場環境里，長期增長路徑十分清晰的優趣匯很有望成為一個高確定性的投資標的。