美國電信業迎來終極洗牌？高盛預警2026年行業分水嶺 點明兩大贏家與輸家

高盛分析師Michael Ng表示，隨着移動與固網業務加速融合及行業競爭加劇，2026年可能成為美國電信和有線電視行業的關鍵轉折點，並據此對相關企業給出了評級建議。

Ng認為，AT&T(T.US)和T-Mobile(TMUS.US)的發展態勢最為優越，這得益於兩家公司在頻譜資源以及網絡現代化升級方面的持續投入。此外，隨着移動與有線業務融合加速，2024年至2029年間，美國新增光纖覆蓋用户數或將超過5500萬。這一趨勢將成為美國電信企業的「增長引擎」，並通過降低用户流失率，提升無線業務的客户終身價值與利潤率。

Ng在給客户的研究報告中指出：「未來幾年，網絡流量有望持續增長，這將讓不同企業的網絡質量差異愈發明顯。根據我們的渠道調研，T-Mobile憑藉其大量持有的中頻段頻譜資源，在網絡質量上具備顯著優勢;而AT&T則依託行業領先的資本投入與網絡基礎設施，同樣展現出優質的網絡實力。」 基於此，他對T-Mobile與AT&T均給予「買入」評級。

在固定無線接入(FWA)領域，T-Mobile憑藉在低頻段與中頻段頻譜資源上的領先地位，成為該技術領域佈局最積極的企業。相比之下，AT&T的投入力度「明顯較低」，但該公司仍將從銅纜網絡的退網遷移中獲益——目前銅纜網絡正逐步被淘汰。同時，在AT&T最終計劃部署光纖的市場中，固定無線接入業務將「戰略性地發揮獲客入口與過渡方案的作用」。

Ng還給予Verizon(VZ.US)「買入」級別。他認為，隨着消費者無線后付費手機每用户平均收入(ARPU)增長加速，Verizon的服務收入增速將逐步提升;此外，長期來看，Frontier Communications(FYBR.US)的Fios光纖業務覆蓋用户數有望達到3500萬至4000萬，也將為行業增長提供支撐。

與之相反，特許通訊(CHTR.US)與Altice USA(ATUS.US)則被予以「賣出」評級，主要原因是兩家企業面臨來自固定無線接入與光纖業務的激烈競爭壓力。儘管特許通訊可通過多項舉措緩解寬帶業務的競爭壓力——例如向用户推廣視頻流媒體服務，以及搭建數字服務平臺、為用户升級無廣告服務奠定基礎——但Ng預測：「光纖覆蓋範圍的持續擴大與行業競爭的加劇，仍可能對傳統有線電視寬帶企業的經營業績產生愈發不利的影響。」 不過他也補充道，有線電視企業若能通過優化產品服務提升競爭力，其市場地位仍有改善空間。

Ng還探討了「有線與無線業務捆綁」這一被稱為「業務融合」的模式。目前，有線電視與電信企業普遍認為，捆綁套餐將成為用户首選的消費形式。在這一領域，AT&T、Verizon與T-Mobile的競爭力依次位居前列。對消費者而言，業務融合意味着更低的套餐價格;對運營商而言，則能提升客户終身價值並降低用户流失率。

然而，Ng認為，業務融合帶來的優勢仍可能被長期行業趨勢所抵消。

他表示：「儘管有線電視企業擁有規模最大的融合業務用户羣體，且推出了無線套餐，但仍在流失寬帶用户。我們認為，若不是憑藉業務捆綁策略，這些有線電視企業的用户流失情況可能會更加嚴重。」