帶狀皰疹疫苗銷售遭遇「滑鐵盧」，百克生物今年上半年由盈轉虧

轉自：貝殼財經

百克生物近日披露2025年半年度報告，報告期內，公司實現營收僅2.85億元，同比下滑53.93%；歸母淨利潤為-7357.34萬元，同比大幅下滑153.47%。影響業績的主要原因，是帶狀皰疹疫苗銷售不及預期。2024年以來，百克生物業績出現大幅下滑，今年上半年更是由盈轉虧，在覈心產品銷售不及預期的情況下，鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）今年上半年獲批上市，隨着新品商業化的推進，能否提振百克生物下半年業績？

核心產品銷售受挫

百克生物營收主要依賴水痘疫苗、帶狀皰疹疫苗、凍干鼻噴流感疫苗等核心產品。

2023年初，百克生物研發的國內首個適用於40歲及以上人羣的帶狀皰疹疫苗獲批上市，打破了國內帶狀皰疹預防產品由進口疫苗壟斷的局面，填補了國內帶狀皰疹疫苗市場的不足，為公司貢獻了新的利潤增長點。截至2023年末，帶狀皰疹疫苗已成為百克生物重要收入來源之一。上市首年，帶狀皰疹疫苗實現營收8.83億元，在水痘疫苗營收（8.2億元）同比下滑14.36%、凍干鼻噴流感疫苗營收（1.22億元）同比微增6.85%的情況下，帶狀皰疹疫苗帶動了百克生物2023年營收同比大增70.3%至18.25億元。

但2024年帶狀皰疹疫苗銷售遭遇「滑鐵盧」，營收僅為2.51億元，同比大幅下滑71.54%，這也導致百克生物同期營收同比下滑32.64%；歸母淨利潤同比下滑53.67%。從銷量來看，帶狀皰疹疫苗2024年生產了89.86萬人份，但僅銷售了20.04萬人份，生產量同比減少33.5%的情況下，銷量同比下滑69.8%，庫存量激增79.97%。百克生物表示，帶狀皰疹疫苗銷售量下滑的原因，主要是受民眾對疾病危害及預防知識認知度低、疫苗接種意願低等因素影響，市場需求減少。2025年延續了這一趨勢，帶狀皰疹疫苗遇冷持續影響着百克生物的業績。

今年上半年，我國疫苗行業面臨多方面的挑戰，肺炎疫苗、帶狀皰疹疫苗、流感疫苗等多款非免疫規劃疫苗批簽發批次同比下降，部分產品批簽發批次下降超過50%。百克生物表示，隨着人口結構的變化，新生兒出生率下降，兒童疫苗市場容量下降；傳統疫苗領域，參與企業同類產品陸續增多、同質化趨勢加重，同類產品市場競爭日趨激烈，部分納入地方免疫規劃的疫苗中標價格大幅下調；另外，受疫苗猶豫、消費意願等因素影響，非免疫規劃疫苗特別是成人疫苗的支付意願、支付能力不足，市場空間萎縮，行業競爭壓力持續增加。

百克生物還在推進重組帶狀皰疹疫苗的研發，但在該疫苗研發上，國內競爭也頗為激烈，包括沃森生物、萬泰生物、大連雅立峰、上海生物製品研究所、長春祈健、綠竹生物、康希諾等在內的10余家企業都在佈局帶狀皰疹疫苗，且已有廣州派諾生物、江蘇中慧元通、吉諾衞（上海）生物等多家企業已提交了帶狀皰疹疫苗上市申請。百克生物雖然具有先發優勢，但留給它的時間也不多了。

華源證券研報分析指出，帶狀皰疹疫苗在國內滲透率還相對較低，受當前宏觀環境影響，市場推廣不及預期。考慮到市場推廣教育工作的持續推進，預計帶狀皰疹疫苗未來在中國的滲透率還有較大提升空間，持續看好帶狀皰疹疫苗未來的市場潛力。

百克生物的水痘疫苗雖然目前市場份額處於領先地位，但伴隨出生率下降導致的市場容量萎縮，以及同類產品的生產廠家數量增多，百克生物也在2025年半年報中提示，未來可能面臨產品價格、銷量下降的風險。

新品上市能否助力扭轉業績頹勢？

在帶狀皰疹疫苗短期承壓之時，多家證券機構研報分析認為，百克生物在研疫苗管線具有潛力，期待百克生物在研疫苗陸續兑現。

百克生物目前的在研產品包括13種疫苗和3種傳染病預防相關的單克隆抗體，今年上半年研發投入合計9820.06萬元，同比增長14.81%，佔營收比達到34.47%。

在下半年流感季即將到來之際，8月底，百克生物的鼻噴流感減毒活疫苗獲批上市。該款疫苗是在百克生物已獲批上市的凍干鼻噴流感減毒活疫苗基礎上進行了劑型改良，由原來的凍干劑型升級為液體劑型，使用過程中無需復溶步驟，接種更加便利，適用人羣為3-17歲人羣。不過，該款新疫苗取得藥品註冊證書后尚需取得產品批簽發證明並完成各地准入等程序，上市銷售時間具有一定的不確定性，若能趕上今年下半年的流感季，或能提振百克生物大幅下滑的業績。此外，該款疫苗擴大年齡段的臨牀試驗也已經啟動，未來適用年齡段將更廣泛。

百克生物升級換代的百白破疫苗（三組分）正在開展Ⅲ期臨牀試驗。目前尚無國內疫苗企業研發的組分百白破疫苗獲批上市。近年來，全球百日咳疫情回升，百白破疫苗需求也隨之上升。據百諫方略（DIResearch）研究統計，全球百白破疫苗市場規模呈現穩步擴張的態勢，2025年全球百白破疫苗市場規模達到418.46億元，預計2032年將達到541.45億元，2025-2032年期間年複合增長率為3.75%。全球百白破疫苗的主要驅動因素包括高收入國家對兒童無細胞疫苗及孕婦和成人加強劑的穩定需求增長，以及發展中國家市場因提升免疫覆蓋率而加大采購。

此前疫苗專家接受新京報記者採訪時介紹，百白破疫苗可分為全細胞疫苗和無細胞疫苗，其中，無細胞百白破聯合疫苗中，組分工藝的百白破疫苗具有成分明確、工藝可控、安全性高的優點，也吸引了包括智飛生物、百克生物、華蘭疫苗、民海生物、武漢生物製品研究所、康希諾等多家疫苗企業佈局。

康希諾的嬰幼兒用組分百白破聯合疫苗進展最快，去年12月提交上市申請並獲國家藥監局受理，今年年初被納入優先審評品種；青少年及成人用組分百白破疫苗已完成Ⅲ期臨牀受試者入組。智飛生物旗下子公司綠竹生物的吸附無細胞百白破（組分）聯合疫苗去年年底也已宣佈進入Ⅲ期臨牀試驗。

百克生物在快速推進在研項目研發的同時，也需密切關注市場動態，調整經營策略。在帶狀皰疹疫苗上市首年后便遭遇「滑鐵盧」，百克生物已經意識到問題所在，新品上市若銷售不及預期，業績還將受到影響。對此，百克生物表示，基於產品特性、市場環境變化及醫防協同政策導向，持續創新營銷渠道策略，積極探索醫防融合新模式，提升產品認可度、市場佔有率及品牌知名度。

新京報記者 王卡拉

校對 柳寶慶