QXO在摩根士丹利的新報道中被評為超重;看到了500億美元的增長機會

摩根士丹利周二開始報道QXO（紐約證券交易所代碼：QXO），這是一家由連續交易撮合者布拉德·雅各布斯（Brad Jacobs）領導的建築產品分銷商，評級為超重，理由是一個分散的8000億美元行業存在巨大的整合機會。

摩根士丹利研究分析師克里斯托弗·斯奈德（Christopher Snyder）在筆記的開頭大膽呼籲：「來了一隻價值500億美元的大猩猩;啟動OW。」

他表示，美國工業分佈的整合條件仍然成熟，沒有一家企業擁有超過個位數的市場份額。許多較小的競爭對手缺乏技術投資的資本，這為QXO創造了利用規模和效率來奪取份額的機會。

斯奈德寫道：「對效率的投資不僅降低了分銷商的服務成本，而且這些解決方案還提高了客户的盈利能力，然后將更多的錢包份額推回給分銷商--這就是「飛輪」。」

QXO（紐約證券交易所代碼：QXO）計劃利用Jacobs在XPO、United Rentals和Waste Management成功執行的戰略：以較低的倍數收購業務，整合它們，並通過規模和技術提高績效。斯奈德表示：「我們的數學表明，QXO可以在收購后的前5年內將目標的股權價值增加約125%，相當於年化的IRR約25%--真正是美國工業公司差異化的價值創造來源。」

斯奈德強調，這種模型不取決於宏觀經濟狀況，併爲QXO提供了重要的發展空間。目前，該公司在8000億美元的全球市場上創造了約100億美元的銷售額。

Beacon Roofing Supply擁有100億美元的屋頂收入，主要是非自由支配的，為QXO（QXO）戰略提供了穩定的基礎。

斯奈德表示：「大約80%的BSEN收入來自維修+更換（而新建築為20%），我們的數學表明，L-MSD行業在價格的帶動下穩定增長。」這強調了可預測的現金流和通過併購實現全面可預見的市場擴張的機會。

斯奈德還指出了宏觀順風，包括美國建築業在最近停滯后可能出現反彈、2026年可能降息，以及特朗普政府可能提高國內投資和關税的政策，從而使QXO（QXO）的定價能力受益。

摩根士丹利35美元的價格目標是基於企業價值的估計，該價值約為息税折舊及攤銷前利潤的16倍，適用於其2030年43億美元的預測，股本成本為12%。該目標意味着比QXO（QXO）美國分銷同行有折扣，反映了執行風險和Jacobs野心的規模。

斯奈德説：「雖然扭虧為盈絕非易事，而且建立一家價值500億美元的市場領先分銷商確實會帶來執行風險，但管理記錄有助於最大限度地減少這些擔憂並降低資本成本。」