宏觀必看圖表：VIX空頭持倉達數年極值，美股真正亮紅燈？（2025/9/2）

黃金技術面

分析師：正如預期，黃金現已向上突破粉色三角形態。我們持續強調價格結構的目標位仍在4000美元附近。

自突破藍線以來，黃金已形成第三個粉色整理形態。在大級別上漲行情中出現三個小級別整理形態是典型的多頭強勢特徵，因此在達到4000美元目標位后，可能會構築更大級別的整理形態。

鉑金供應缺口

根據JBMA最新數據，今年1月到7月，中國已進口58噸(186.5萬盎司)鉑金，佔同期全球鉑金供應量的46%。

包括回收在內的全球鉑金市場年供應量為700萬盎司，而2025年全球年需求量預計為800萬盎司，導致2025年年度供應短缺100萬盎司。今年的100萬盎司鉑金供應缺口可能需要向上修正。

鈀金技術面

分析師：正如技術形態所預示的那樣，鈀金的趨勢轉折正在上演。當價格逼近超賣區域且動量指標向下延伸至極端水平時，MACD指標已蓄勢待發形成金叉，釋放出趨勢可能轉變的信號。

上周四，支撐位出現的看漲吞沒K線首次清晰表明買家正在重返市場，而昨日的延續走勢進一步確認了這一轉變。當前價格正試探50日移動平均線——這將是判斷多頭能否延續反彈的關鍵考驗。

市場心理演繹得淋漓盡致：空頭過度壓制價格，多頭在支撐位識別出價值窪地。隨着動量指標的確認與強勢K線結構的形成，此處的趨勢轉折正逐步驗證其作為潛在反轉機會的有效性。

波動性預警

美股波動率指數（VIX）創新低值得慶賀？值得三思。CFTC數據顯示，當前VIX持倉空頭比例已達數年極值。現狀是：VIX期貨出現巨量看漲偏斜，而歷史數據顯示九月通常伴隨波動率攀升。

投資者需要繫好安全帶，如下圖所示相關性，VIX空頭回補往往會引發標普500指數的大幅回撤。

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